El dólar acaba de registrar su peor caída en el primer semestre desde 1973, cayendo más del 10% en los primeros seis meses de 2025.
¿El daño? Atribuido al regreso del presidente Donald Trump a políticas comerciales caóticas, decisiones fiscales imprudentes y presión directa sobre la Reserva Federal.
Según el Financial Times, los inversionistas de todo el mundo están deshaciéndose del dólar, cuestionando si aún merece el papel de refugio seguro en una economía global llena de mejores opciones.
El índice del dólar ICE, que rastrea el billete verde contra seis monedas principales, incluyendo el euro y el yen, ha caído más que en cualquier otro primer semestre desde el colapso del sistema de Bretton Woods. En ese entonces, el oro respaldaba todo. Ahora, bajo Trump 2.0, la volatilidad y la deuda lo hacen.
Los operadores se retiran mientras el plan fiscal de Trump añade $3.2 billones a la deuda de EE. UU.
El lunes, mientras el Senado comenzaba a revisar enmiendas a la legislación fiscal “grande y hermosa” de Trump, el dólar cayó otro 0.2%. El proyecto de ley, que se proyecta que añadirá $3.2 billones a la deuda nacional en la próxima década, ha provocado serias dudas sobre la capacidad de Washington para financiarse. Ese miedo ha hecho que los inversionistas huyan del mercado de Tesorería de EE. UU., alguna vez el refugio más seguro del mundo.
Francesco Pesole, estratega de divisas en ING, no endulzó la situación. “El dólar se ha convertido en el chivo expiatorio de las políticas erráticas del Trump 2.0,” dijo. Señaló las guerras arancelarias de idas y venidas, el masivo endeudamiento gubernamental y las preguntas sobre la independencia de la Reserva Federal como razones por las que el billete verde está perdiendo valor. El enfoque de Trump, que cambia cada semana, ha hecho que los inversionistas reconsideren sus apuestas.
Nada de esto se suponía que iba a suceder. Al inicio de 2025, los analistas predecían que la agresiva postura comercial de Trump perjudicaría a otros países más que a EE. UU. Pensaban que la inflación aumentaría, la Reserva Federal respondería y el dólar se fortalecería. Incorrecto. El euro, que los principales bancos de Wall Street esperaban que alcanzara la paridad con el dólar, ahora ha subido un 13%, superando los $1.17.
Andrew Balls, director de inversiones de renta fija global en Pimco, dijo que el anuncio sorpresa de Trump sobre “aranceles recíprocos” en abril cambió por completo la perspectiva de la política de EE. UU. “Tuviste un choque en términos de día de liberación,” dijo.
Mientras que Andrew aún cree que el dólar no está perdiendo su estatus de reserva global en el corto plazo, admitió que la actual ola de ventas es real. “Eso no significa que no puedas tener un debilitamiento significativo del dólar estadounidense,” añadió. ¿Una razón? Los inversionistas de todo el mundo ahora están cubriendo más de su exposición, vendiendo el billete verde para hacerlo.
Los recortes de tasas de la Fed y la presión de cobertura mantienen el dólar bajo
Las expectativas de recortes agresivos de tasas también están arrastrando el dólar hacia abajo. Los mercados ahora están incorporando al menos cinco recortes de un cuarto de punto para finales de 2026. Eso no está sucediendo en el vacío. Trump ha estado presionando en voz alta a la Reserva Federal para que actúe, y Wall Street cree que obtendrá lo que quiere. Las acciones pueden estar alcanzando máximos, pero una vez que ajustas por moneda, el S&P 500 sigue siendo inferior a sus contrapartes europeas.
Los gestores de activos extranjeros, desde fondos de pensiones hasta bancos centrales, no ocultan su frustración. Han sido vocales sobre reducir sus tenencias de dólares. Algunos incluso cuestionan si los activos estadounidenses aún ofrecen protección cuando los mercados globales se vuelven inestables. Pesole señaló que los inversionistas extranjeros ahora exigen una cobertura adicional solo para permanecer en posiciones denominadas en dólares. Ese costo adicional está empujando a aún más personas a salir.
Mientras tanto, el oro ha batido récords. Con el aumento del temor sobre el valor del dólar, los bancos centrales y los inversionistas individuales han aumentado sus compras. Prefieren tener algo sólido que ver cómo el dólar sigue perdiendo valor. Eso también es música para los comerciantes de criptomonedas. Con la caída del dólar, los activos alternativos valorados en él—como Bitcoin—parecen aún más atractivos.
En este momento, el dólar se encuentra en su nivel más bajo frente a las monedas rivales en más de tres años. Y aunque algunos piensan que lo peor podría haber pasado, nadie está celebrando. Guy Miller, estratega jefe del mercado en Zurich Insurance, dio la única opinión calmada en la sala: “Un dólar más débil se ha convertido en una operación concurrida, y sospecho que el ritmo de la caída disminuirá.” Eso no es un pronóstico de recuperación. Solo una desaceleración en el golpe.
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