Wall Street ya está negociando con la idea de que los días de Jay Powell en la Reserva Federal están contados, y cuando se vaya, las tasas de interés caerán drásticamente.

Los operadores están apostando por cinco recortes de un cuarto de punto para finales del próximo año — no cuatro, como esperaban hace un mes. Este cambio está ocurriendo mientras Donald Trump, ahora de regreso en el Despacho Oval, sigue criticando a Powell por negarse a recortar más rápido.

El presidente de la Reserva Federal ha sido etiquetado como “Señor Demasiado Tarde” por el presidente, y esa presión ha hecho que los mercados esperen un reemplazo mucho más dovish.

Según el Financial Times, las expectativas de recortes de tasas ya están incorporadas en los mercados de futuros, ya que los responsables de establecer tasas suavizan su postura sobre la inflación relacionada con los aranceles.

Pero la presión política es más fuerte. Trump deja claro que el ritmo lento de Powell no será aceptable en esta administración. En Truth Social, Trump escribió: “Quiero decir, [Powell] se irá bastante pronto, afortunadamente, porque creo que es terrible.” También dijo que ha reducido la lista de posibles reemplazos a “tres o cuatro personas.”

Trump evalúa candidatos mientras los mercados planifican en torno a la salida de Powell

Entre los nombres mencionados para el puesto más alto están Scott Bessent, ahora Secretario del Tesoro, y Kevin Warsh, quien formó parte de la junta de la Fed durante el colapso de 2008. También está en la carrera Christopher Waller, un actual gobernador de la Fed que esta semana dijo que apoyaría un recorte de tasas tan pronto como en julio. Ese comentario avivó la creencia del mercado de que un cambio ya está en marcha, incluso antes de que Powell se vaya.

Matthew Raskin, quien lidera la investigación sobre tasas en EE. UU. en Deutsche Bank, dijo a los clientes esta semana que el verdadero movimiento en los precios se centra en mediados de 2025. “El cambio más notable en el último mes está en los recortes previstos para mediados del próximo año, ya que el mercado parece anticipar cada vez más un alivio continuo una vez que el próximo presidente de la Fed esté en su lugar”, dijo.

La Casa Blanca no ha elegido oficialmente a un sucesor, pero personas cercanas a la decisión dicen que un anuncio aún no se está llevando a cabo. Aun así, los mercados no están esperando. Asumen que Trump elegirá a alguien dispuesto a alinearse con la política monetaria.

Ian Lyngen, jefe de estrategia de tasas en EE. UU. en BMO Capital Markets, dijo: “Creo que la sabiduría prevaleciente en el mercado es que quien reemplace a Powell será más dovish”. Ian también señaló que incluso si alguien como Kevin Warsh ha sido hawkish en el pasado, eso no importa ahora:

“Las personas que están bajo consideración actualmente están haciendo audiciones para el trabajo. Mirar el rendimiento anterior y mapearlo al rendimiento futuro no es correcto en este caso.”

Funcionarios de la Fed divididos mientras los rendimientos caen y la inflación se desacelera

Se habla cada vez más de un posible presidente en la sombra, alguien que asuma la dirección de la Fed de manera no oficial antes de que termine realmente el mandato de Powell. La Casa Blanca no ha negado esa posibilidad, pero nuevamente dice que nada es inminente.

Mientras tanto, la propia junta de la Fed está dividida. Esta semana, Michelle Bowman se unió a Waller en apoyar un recorte en julio, citando una inflación más suave. Eso ha causado que los rendimientos del Tesoro en notas a dos y cinco años alcancen mínimos de dos meses. Esos rendimientos son extremadamente sensibles a los movimientos de política de la Fed, y en este momento están señalando que se avecina más alivio.

Pero Powell no se está rindiendo. Hablando ante el Congreso el martes, dijo que no habrá recortes hasta el otoño. Está esperando ver cómo los aranceles de Trump afectan los precios en junio y julio, y quiere asegurarse de que la inflación se mantenga bajo control. Esa postura cautelosa lo pone en desacuerdo con Trump y su equipo económico, que están presionando públicamente por recortes más rápidos.

La inflación en mayo subió al 2.4%, un pequeño aumento, pero aún por debajo de lo que la mayoría de los economistas esperaban. Esa cifra más baja de lo esperado es lo que le dio a los halcones de la Fed como Bowman y Waller la confianza para hablar esta semana. Pero Powell sigue manteniendo la línea… al menos mientras aún tenga el trabajo.

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