El caos de los bonos impacta al Bitcoin: los riesgos macro redefinen las correlaciones entre las criptomonedas
Un nuevo informe de Binance Research revela que la creciente volatilidad del mercado de bonos, impulsada por la inflación, la política comercial y la presión de la deuda, está transformando el rendimiento de las criptomonedas, especialmente Bitcoin. A medida que las criptomonedas se consolidan como una clase de activo reconocida, su correlación con los mercados financieros tradicionales, antes débil, ahora es cada vez más reactiva a los rendimientos, los diferenciales y el riesgo sistémico.
“Estamos presenciando una nueva fase macroeconómica en la que Bitcoin ya no existe de forma aislada: respira el mismo aire que los bonos y las acciones”, afirma el informe.
Hallazgos clave: 4 canales de transmisión de los bonos a las criptomonedas
Apetito de riesgo y liquidez:
Aumento de los rendimientos de los bonos = menor liquidez = aversión al riesgo de las criptomonedas.
Los picos del índice MOVE se correlacionan con las caídas de Bitcoin.
Costo de oportunidad:
Las altas tasas de interés reales aumentan el atractivo de los bonos frente al BTC.
El aumento del rendimiento real de 2022 se alineó con el profundo invierno criptográfico.
Bucle de retroalimentación macro:
Economías fuertes = criptomonedas alcistas a través del efecto riqueza.
Temores de recesión = aversión al riesgo = salida de capital de las criptomonedas.
Amplificación interna:
DeFi y las monedas estables enfrentan riesgos descomunales ante shocks inducidos por los bonos.
Las crisis de liquidez provocan fallos en cascada en los sistemas de criptomonedas apalancados.
Patrones de correlación: Bonos y Bitcoin en movimiento
Rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años frente a BTC:
La correlación oscila cíclicamente.
Bitcoin favorece las caídas de rendimiento (flexibilización monetaria) y tiene un rendimiento inferior durante los picos (ciclos de ajuste).
Diferenciales de la curva de rendimiento (10 años a 2 años):
La ampliación suele ser alcista para BTC: señales de relajación.
La actual tendencia bajista (los rendimientos a largo plazo aumentan rápidamente) introduce señales mixtas.
Spreads de crédito (HY OAS):
Ampliación = aversión al riesgo = BTC bajista
Contracción = disminución del riesgo = BTC alcista
Índice MOVE (Volatilidad de bonos):
Los aumentos a menudo preceden a los retrocesos de BTC
Desde 2022, la volatilidad del BTC ha sido incluso menor que la de los bonos, lo que indica un comportamiento de maduración.
Escenarios futuros: ¿Qué viene a continuación?
Guión | Configuración de macro | Impacto de las criptomonedas |
|---|---|---|
Status quo | Inflación rígida, altos rendimientos de los bonos y confusión política | BTC en rango limitado, altcoins débiles y presión regulatoria |
Aterrizaje suave | Caída de la inflación, recortes de tasas, estabilidad de los bonos | Ruptura alcista para BTC, ETH, recuperación de DeFi y nuevo ciclo de adopción |
Crisis sistémica | Recesión, subidas de tipos, caída del mercado de bonos | Caída de las criptomonedas, estrés de las DeFi y posible resurgimiento del «invierno de las criptomonedas» |
Lecciones de las crisis pasadas
Marzo de 2020: La crisis de liquidez aplastó a BTC como a las acciones
Subidas de tipos en 2022: Los rendimientos reales se dispararon → El BTC se desplomó
Crisis bancaria de marzo de 2023: BTC superó el rendimiento y mostró características de refugio seguro
Riesgo comercial/arancelario de 2025: aún en evolución; podría desencadenar cualquiera de los dos resultados
Riesgos a tener en cuenta
El reajuste del techo de la deuda estadounidense a mediados de 2025 podría inundar los mercados con bonos del Tesoro.
La inflación persistente puede bloquear los recortes de la Fed.
El ajuste de los bonos de Japón podría generar efectos dominó a nivel mundial.
Los riesgos estructurales de las criptomonedas (apalancamiento de DeFi, monedas estables) podrían magnificar cualquier shock externo.
