Conclusiones clave
Bitcoin ha alcanzado un nuevo ATH en medio de la presión fiscal y una rebaja en la calificación crediticia de EE. UU.
La reforma regulatoria de las stablecoins está ganando impulso con la Ley GENIUS
Bitcoin superó a los refugios seguros tradicionales como el oro durante el estrés inicial del mercado.
La dirección del mercado depende de las tendencias de rendimiento de los bonos, las señales de política monetaria y el impulso del flujo de ETF.
Bitcoin alcanza un máximo histórico a medida que se facilita el comercio y avanza el proyecto de ley sobre las stablecoins.
Bitcoin alcanzó un nuevo máximo histórico de $110,797, con una ganancia del 6.3% durante la última semana, mientras los mercados financieros globales se ajustaban a la disminución de las tensiones comerciales y a importantes acontecimientos fiscales. Este movimiento se produce en medio de la suspensión de los aranceles entre EE. UU. y China, el creciente impulso a la legislación estadounidense sobre las stablecoins y una rebaja en la calificación crediticia soberana que ha llevado a los inversores a reevaluar su exposición a los activos denominados en dólares.
Si bien el S&P 500 ha recuperado la mayor parte de sus pérdidas del año hasta la fecha (-1,0 % YTD), Bitcoin lidera entre los principales criptoactivos con un +17,8 % YTD, respaldado por las continuas entradas en los productos cotizados en bolsa (ETP) spot de Bitcoin de EE. UU.
Aspectos destacados de los activos digitales
Bitcoin (BTC): subió un 6,3% hasta los 110.797 dólares; YTD +17,8%
Ethereum (ETH): Estable en la semana, pero subió un 43% en la semana anterior
ETPs de Bitcoin al contado: sexta semana consecutiva de entradas; las entradas netas acumuladas ahora ascienden a $43.4 mil millones, el tercer total más alto en seis semanas desde su lanzamiento
ETP de oro: dos semanas consecutivas de salidas, lo que refleja un cambio en la preferencia institucional
La Ley GENIUS avanza, lo que indica claridad regulatoria para las monedas estables.
El 19 de mayo, el Senado de EE. UU. aprobó la Ley GENIUS mediante una votación de clausura de 66 a 32, allanando el camino para reformas regulatorias centradas en las monedas estables. Aunque el proyecto de ley aún se debate, describe un marco claro para las monedas estables de pago:
Clasificación: Excluidos de las categorías de valores y materias primas
Restricciones de emisión: Solo las entidades con licencia en EE. UU. pueden emitir monedas estables.
Requisitos de reserva: totalmente respaldados por dólares estadounidenses, bonos del Tesoro o activos líquidos equivalentes.
Oferta sin rendimiento: las monedas estables no pueden ofrecer rendimientos de intereses
Período de transición: Período de gracia de tres años para el cumplimiento de los proveedores de activos digitales
El proyecto de ley es visto ampliamente como un avance positivo para la estabilidad del mercado y la adopción institucional, pero puede desafiar los proyectos de finanzas descentralizadas (DeFi) debido a sus estrictos requisitos para los emisores.
Panorama de los mercados globales
Los mercados en general experimentaron un sentimiento de aversión al riesgo al comenzar la semana, impulsado por:
Moody’s rebaja la calificación crediticia soberana de EE. UU. de AAA a Aa1
Débil demanda en la subasta de bonos del Tesoro a 20 años
Aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y persistentes preocupaciones fiscales
Incertidumbre en torno a un nuevo proyecto de ley fiscal en Estados Unidos
Movimientos clave del mercado:
S&P 500: –0,88%
Índice NYFANG: –0,48%
Oro: +4,92% (demanda de refugio seguro)
Petróleo crudo WTI: –1,36%
Bonos del Tesoro estadounidense a 10 años: rentabilidad del –0,38 %
DXY (Índice del dólar estadounidense): –1,43%
USD/JPY: –2,37%
Índice de volatilidad VIX: subió a 20,37, un máximo de dos semanas
Visión intermercado: Bitcoin vs. Oro
La correlación de Bitcoin con el oro ha disminuido en las últimas semanas a medida que se disiparon los temores arancelarios y los precios del oro retrocedieron. Si bien el oro atrajo flujos a corto plazo tras la rebaja de la calificación, el rendimiento de Bitcoin se mantuvo más sólido, lo que refuerza su papel emergente como activo de diversificación durante la inestabilidad fiscal.
Enfoque macroeconómico: rebaja de la calificación crediticia de EE. UU. y revalorización del mercado
La rebaja de la calificación soberana estadounidense por parte de Moody's marca la tercera acción de este tipo por parte de una agencia importante, tras S&P (2011) y Fitch (2023). Esta última medida elimina la anterior calificación AAA de la deuda estadounidense en las tres agencias.
Si bien los mercados reaccionaron inicialmente con salidas de activos en dólares y entradas de capital hacia Bitcoin y oro, los analistas advierten que el efecto podría desvanecerse si los rendimientos de los bonos siguen subiendo o si el dólar se fortalece de nuevo. Un patrón similar se observó en 2023, cuando el optimismo inicial se revirtió ante el endurecimiento de las condiciones financieras.
Semana que viene: Comentarios de la Fed, actas del FOMC y conferencias clave
Si bien el Día de los Caídos en Estados Unidos, el 26 de mayo, puede mantener tranquilos los mercados a principios de la semana, varios eventos podrían moldear el sentimiento:
26 de mayo – El presidente de la Reserva Federal, Powell, hablará; los mercados esperan orientación política
27 de mayo: Pedidos de bienes duraderos de EE. UU.; Comienzan las conferencias Bitcoin 2025 y ETHPrague
29 de mayo – Las actas de la reunión del FOMC ofrecerán una visión más profunda de la trayectoria de las tasas de interés
