🌍 一、全球货币政策转向宽松
1. 美联储降息预期强化
- 12月降息概率超84.7%（CME数据），若落地将推动全球流动性宽松。
- 美债收益率下行（10年期跌破4%），降低融资成本，提振风险资产估值。
2. 多国央行跟进宽松
- 印度：预计12月再降息25基点，叠加经济高增（Q3 GDP增速7%）、外资回流，股市盈利增速有望加速至14%。
- 英国：通胀回落为降息铺路，12月或降息25基点，缓解企业债务压力。
🌍 二、中国经济政策蓄力稳市
1. 中央经济工作会议前瞻
- 12月会议将定调“十五五”开局，聚焦 “财政积极+货币宽松”组合。
日本央行政策动向综合分析（截至2025年12月2日）：
一、 当前政策立场与最新动态
1. 利率水平与近期操作
- 基准利率维持0.5%：自2025年1月加息25基点后，日本央行连续四次会议（3月、5月、7月、9月、10月）维持利率不变。
- 12月加息预期升温：近期央行审议委员小枝淳子、野口旭等密集释放鹰派信号，强调需推进利率正常化以应对通胀风险，市场对12月加息概率预期超50%。
2. 政策调整逻辑
- 实际利率偏低：当前名义利率（0.5%）显著低于通胀率（核心CPI约3%），实际利率为负值，宽松金融条件持续。
- 加息≠紧缩：行长植田和男强调加息是“适度松油门而非踩刹车”，旨在平衡经济与物价稳定，避免通胀失控。
🌍二、经济与通胀背景
1. 经济韧性显现
- 消费韧性：尽管食品涨价压制非耐用品消费，但就业改善、奖金增加及股市上涨支撑整体消费。
- 短期波动：2025年Q3 GDP负增长被定性为“暂时性波动”，经济前景不确定性减弱。
2. 通胀持续超目标
- 核心CPI维持3%：食品涨价为主要推手，工资-物价传导效应增强。
- 长期展望：预计2026财年上半年核心CPI或短暂降至2%以下，但劳动力短缺与通胀预期将推动其向2%目标靠拢。
🌍 三、12月加息预期与市场反应
1. 关键决策依据
- 工资增长动能：2025财年最低工资涨幅超5%（历史最高），2026年春季劳资谈判目标设定“5%以上”，若薪资涨势确认将强化加息理由。
- 汇率压力：日元疲软（美元兑日元逼近156）加剧输入性通胀，政府容忍度下降，央行对汇率影响通胀的警惕性提升。
2. 市场即时反应
- 植田讲话引发波动：12月1日植田表态“若经济展望实现将加息”后，日元短线升值（美元兑日元跌至155.60），日债收益率全线跳升（10年期创2008年来新高）。
- 政策空间充足：即使加息至0.75%-1%，实际利率仍可能为负，宽松环境延续。
总结:市场短期波动不改长期向好逻辑，政策与流动性共振下，12月或是布局跨年行情的关键窗口。
