Theo báo cáo ngày 21/8 của Coinbase , quy mô thị trường stablecoin có thể tăng lên 1,2 nghìn tỷ USD vào năm 2028 và bắt đầu tác động đến thị trường trái phiếu Mỹ.
Dự báo này được xây dựng dựa trên hàng nghìn mô phỏng tăng trưởng, cho thấy quy mô thị trường có khả năng tăng gần gấp 5 lần so với mức hiện tại khoảng 270 tỷ USD. Báo cáo được công bố trong bối cảnh lĩnh vực này đang chịu sự giám sát ngày càng chặt chẽ từ các cơ quan quản lý, đồng thời dần trở thành một phần không thể thiếu của hệ thống tài chính toàn cầu.
Vai trò ngày càng lớn trong thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ
Stablecoin là các token kỹ thuật số chủ yếu neo theo USD, do những đơn vị như Circle và Tether phát hành, được bảo chứng bằng các tài sản an toàn như trái phiếu chính phủ ngắn hạn.
Coinbase ước tính, nếu tốc độ tăng trưởng duy trì theo kịch bản dự báo, các tổ chức phát hành sẽ phải mua khoảng 5,3 tỷ USD trái phiếu Kho bạc mỗi tuần.
Lượng cầu này có thể khiến lợi suất trái phiếu kỳ hạn ba tháng giảm từ 2 đến 4 điểm cơ bản theo thời gian – một biến động nhỏ nhưng đáng chú ý trong thị trường tiền tệ trị giá 6 nghìn tỷ USD, nơi những thay đổi biên độ nhỏ cũng ảnh hưởng đến chi phí vay của ngân hàng, doanh nghiệp và các định chế tài chính khác.
Coinbase cũng cảnh báo dòng tiền không phải lúc nào cũng theo một chiều. Các đợt rút vốn đột ngột có thể buộc nhà phát hành phải bán tháo trái phiếu, gây áp lực lên thanh khoản thị trường nợ ngắn hạn.
Trong một kịch bản mô phỏng, Coinbase cho thấy việc rút 3,5 tỷ USD trong chưa đầy một tuần có thể dẫn đến tình trạng bán tháo trái phiếu Kho bạc, làm căng thẳng thanh khoản nghiêm trọng.
Quy định và quản lý rủi ro
Dự báo nhấn mạnh vai trò của chính sách trong việc định hình giai đoạn tiếp theo của stablecoin, đặc biệt khi các đạo luật như GENIUS Act bắt đầu có hiệu lực.
GENIUS Act, được thông qua đầu năm nay và sẽ áp dụng từ năm 2027, yêu cầu nhà phát hành duy trì dự trữ đầy đủ, trải qua kiểm toán độc lập và bảo vệ quyền lợi người nắm giữ trong trường hợp phá sản.
Mặc dù luật này không cho phép nhà cung cấp stablecoin tiếp cận các cơ sở thanh khoản của Cục Dự trữ Liên bang, Coinbase cho rằng khung pháp lý này sẽ giúp giảm thiểu nguy cơ rút vốn ồ ạt gây mất ổn định.
Các quy định rõ ràng hơn cũng có thể thúc đẩy các định chế tài chính truyền thống tham gia, giúp thị trường tăng trưởng ổn định thay vì chỉ dựa vào những đợt bùng nổ đầu cơ.
Báo cáo nhấn mạnh, stablecoin không còn chỉ phục vụ giao dịch crypto mà ngày càng được sử dụng như công cụ thanh toán và hạ tầng bù trừ. Với tốc độ ứng dụng tăng dần theo thời gian, tác động của stablecoin có thể vượt xa lĩnh vực tài sản số, làm thay đổi cấu trúc thị trường nợ chính phủ Mỹ trong tương lai.