TradeWarEases

#TradeWarEases #ChainaEconomy #USChinaTariff
Приветствую, уважаемые читатели! Пока американские рынки праздновали тарифное перемирие (Американские рынки: ралли на тарифах и надеждах ФРС, но потребитель в миноре), китайские площадки отреагировали на новости с куда меньшим энтузиазмом. Давайте посмотрим, что происходило в Поднебесной на прошлой неделе, опираясь на последние сводки.
Акции в минусе, тревога в воздухе
Итак, факт номер один: основные китайские индексы – Shanghai Composite и Shenzhen Component – завершили пятницу снижением, причем это было уже второе подряд падение. Шанхай потерял 0.4%, а Шэньчжэнь – 0.07%. Казалось бы, после новостей о прорыве в торговых переговорах и соглашении о временном снижении тарифов, рынки должны были вздохнуть с облегчением и рвануть вверх? Ан нет.
Главным тормозом, судя по всему, остаются постоянные опасения по поводу американских тарифов. Да, соглашение предусматривает откат большинства пошлин и 90-дневное перемирие, в рамках которого США снижают тарифы на китайские товары со 145% до 30%, а Китай на американские – со 125% до 10%. Это, безусловно, шаг вперед. Но аналитики тут же включили режим "не все так просто" и напомнили, что оставшиеся торговые барьеры все еще представляют серьезные вызовы для ключевых экспортных секторов Китая, особенно для автомобильной промышленности.
К тому же, США, объявляя о снижении тарифов, тут же подтвердили свое намерение снизить зависимость от китайского импорта. Это как сказать: "Мы, конечно, пока не будем с вами ругаться, но имейте в виду, что мы все равно ищем вам замену". Такой подход, мягко говоря, не способствует долгосрочному оптимизму.
Добавил негатива и корпоративный сектор. Акции гиганта Alibaba Group резко упали после того, как компания отчиталась о более слабой, чем ожидалось, квартальной выручке. Когда даже такие мастодонты спотыкаются, это не добавляет уверенности инвесторам. Среди других заметных "падающих звезд" пятницы были East Money, Contemporary Amperex, Avic Chengdu, Guangdong Topstar и Kweichow Moutai.
Облигации осторожничают, юань держится
На рынке облигаций тоже без особого позитива. Доходность 10-летних государственных облигаций Китая немного выросла до 1.69%. Это говорит о том, что инвесторы остаются осторожными на фоне неопределенности вокруг американских тарифных мер. Даже прорыв в переговорах не смог полностью развеять эту осторожность.
А вот офшорный юань, напротив, немного укрепился против доллара, поднявшись до 7.21 за доллар. Здесь, правда, заслуга не столько внутренних китайских факторов (по крайней мере, не напрямую), сколько слабости самого американского доллара. Как мы обсуждали ранее, мягкие экономические данные из США усилили ожидания снижения ставок ФРС, что давит на доллар.
Однако, рост юаня был ограничен. Государственные банки Китая активно вмешивались в рынок, продавая юань и покупая доллары, чтобы сдержать чрезмерное укрепление национальной валюты и поддержать стабильность. Это совпало с ростом спроса на доллары со стороны китайских корпораций и компаний, котирующихся за рубежом, которым нужна валюта для выплаты дивидендов.
Что дальше? Смотрим на данные и действия властей
Впереди нас ждет порция важной китайской экономической статистики, включая розничные продажи, уровень безработицы и данные по базовой процентной ставке (loan prime rate). Эти цифры будут критически важны для оценки того, насколько торговые проблемы уже успели повлиять на вторую по величине экономику мира.
Трейдеры будут внимательно следить за этими данными и, конечно, за любыми сигналами от Народного банка Китая (PBOC) относительно монетарной политики и действий по стабилизации юаня.
В итоге
Ситуация на китайских рынках показывает, что даже позитивные новости о торговом перемирии не могут полностью перевесить опасения, связанные с долгосрочными торговыми отношениями с США и вызовами для ключевых экспортных отраслей. Слабость доллара помогла юаню, но власти активно управляют его курсом. Предстоящая неделя с важными экономическими данными даст больше ясности о текущем состоянии китайской экономики.
Остаемся на связи и следим за развитием событий!

#TradeWarEases #Fed #USeconomy
Всем привет! Давайте разберем по косточкам, что происходило на американских финансовых просторах, опираясь на последние данные. Неделя выдалась насыщенной, и рынки, кажется, решили устроить праздник, несмотря на некоторые не самые радужные экономические сигналы.
Индексы вверх, настроение в плюс (на первый взгляд)
Начнем с хорошего: основные американские фондовые индексы завершили прошлую неделю в уверенном плюсе. Dow Jones, S&P 500 и Nasdaq продемонстрировали солидные недельные gains, причем Nasdaq и вовсе показал впечатляющий скачок. S&P 500 закрыл неделю пятым днем роста подряд, вернувшись в положительную зону по итогам года и теперь находится всего в 4% от своего исторического максимума. Russell 2000, барометр "маленьких" компаний, тоже достиг 7-недельного максимума.
Отдельные акции тоже не подкачали. Walt Disney, Home Depot, Boston Scientific, Costco Wholesale, ADP, BlackRock – многие достигли многонедельных пиков. А Nvidia, похоже, решила побить все рекорды роста, прибавив более 30% за месяц и достигнув 11-недельного максимума. Технологический сектор в целом был локомотивом роста, хотя и там были свои небольшие просадки у отдельных гигантов.
Два кита текущего ралли: Трамп и ФРС
Что же движет этим оптимизмом? На мой взгляд, два основных фактора:
Тарифное перемирие: Объявление о 90-дневной "паузе" в торговой войне между США и Китаем стало мощным позитивным сигналом. Рынки терпеть не могут неопределенность, а тут вдруг – бац! – и временное перемирие. Это сразу снизило градус напряженности и улучшило настроения инвесторов, вызвав resurgence in market risk appetite (возрождение склонности к риску). Как говорится, худой мир лучше доброй ссоры, особенно для глобальной экономики.Надежды на ФРС: И вот тут начинается самое интересное. Парадоксальным образом, слабые экономические данные, которые выходили на прошлой неделе, были восприняты рынком как... позитив! Почему? Потому что они усилили ожидания того, что Федеральная резервная система будет вынуждена начать снижать процентные ставки, возможно, даже дважды до конца года.
Посудите сами: инфляция (и потребительская, и производственная) оказалась ниже прогнозов. Розничные продажи были "мягкими". Данные по рынку жилья тоже не впечатлили – разрешения на строительство упали сильнее ожиданий, а число начатых строительств хоть и выросло, но не дотянуло до консенсуса. Все это указывает на возможное замедление экономики. А замедление экономики, по логике рынка, дает ФРС повод для смягчения монетарной политики.
Ложка дегтя: Потребитель в миноре, инфляция в стратосфере
Но, как я уже сказал, картина не черно-белая. На фоне рыночного ликования, американский потребитель, похоже, чувствует себя неважно. Индекс потребительского доверия от Мичиганского университета рухнул до 50.8 – это второй самый низкий показатель за всю историю наблюдений!
Главные причины потребительского пессимизма – растущие инфляционные ожидания и, как ни странно, renewed concerns over tariffs. Да, перемирие есть, но тема тарифов все равно висит в воздухе и давит на настроения.
Самое тревожное – ожидания инфляции на год вперед подскочили до 7.3%, установив новый рекорд с 1981 года! Долгосрочные ожидания (на 5 лет) тоже выросли до 4.6%. Это серьезный вызов для ФРС. С одной стороны, слабые данные кричат: "Снижай ставки!", с другой – растущие инфляционные ожидания шепчут: "Будь жестче!". Классическая дилемма.
Добавьте к этому неожиданный рост цен на импорт и экспорт в апреле, несмотря на тарифы. Это может говорить о том, что компании пытаются переложить издержки на конечного потребителя, что, конечно, не помогает бороться с инфляцией.
Капитал течет, доходность падает
На этом фоне, в марте наблюдался второй месяц подряд чистый приток капитала в США ($254.3 млрд), в основном за счет частных иностранных инвесторов, активно скупающих американские долгосрочные ценные бумаги. Это показывает, что, несмотря на внутренние проблемы, американские активы остаются привлекательными для мирового капитала.
На рынке облигаций доходность 10-летних казначейских облигаций США снизилась до 4.4% (с недавних 4.55%). Это прямое отражение ожиданий снижения ставок ФРС. Когда ставки пойдут вниз, текущие облигации с более высокой доходностью станут более ценными.
Что впереди? Смотрим за океан и на ФРС
Предстоящая неделя в США будет относительно спокойной по части супер-важных макроэкономических релизов, но внимание будет приковано к выступлениям представителей ФРС – каждое их слово будут анализировать под микроскопом на предмет намеков о будущей монетарной политике. Расписание выступлений, кстати, довольно плотное:
Понедельник (время UTC+8): Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс (05:20), Президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик (20:30), Вице-председатель ФРС Джефферсон и Президент ФРБ Нью-Йорка Уильямс снова (20:45).Вторник (время UTC+8): Президент ФРБ Далласа Лори Логан (01:15), Президент ФРБ Атланты Бостик (21:00), Президент ФРБ Ричмонда Томас Баркин (21:00).Среда (время UTC+8): Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард (голосующий член FOMC в 2025 году) обсудит экономический прогноз и монетарную политику (01:00), Президент ФРБ Атланты Бостик проведет встречу с участием Президентов ФРБ Кливленда (Лоретта Местер) и Сан-Франциско (Мэри Дейли) (07:00).Четверг (время UTC+8): Президент ФРБ Ричмонда Баркин на мероприятии 'Fed Listens' (00:00), Выйдут данные по числу первичных заявок на пособие по безработице за неделю до 17 мая (20:30), Предварительные индексы деловой активности S&P Global Manufacturing и Services PMI за май (21:45).Пятница (время UTC+8): Президент ФРБ Нью-Йорка Уильямс с ключевой речью на семинаре по реализации монетарной политики (02:00).
Трейдеры будут особенно внимательно следить за предварительными данными по PMI за май, так как они могут дать намек на улучшение деловых настроений после торгового соглашения с Китаем. Но главное – все ждут от чиновников ФРС ясности: что сейчас в приоритете – поддержка экономического роста или борьба с инфляцией после торговых новостей?
Важный момент: в пятницу, 16 мая, рейтинговое агентство Moody's впервые с 1919 года снизило кредитный рейтинг США с самого высокого уровня «Aaa» до «Aa1». Это решение было мотивировано растущим государственным долгом, высокими выплатами по процентам и отсутствием эффективных мер по сокращению дефицита бюджета. Moody's стало последним из трех основных рейтинговых агентств, понизивших оценку США (после S&P в 2011 и Fitch в 2023). Агентство прогнозирует дальнейший рост дефицита и госдолга, при этом обслуживание долга может поглощать до 30% доходов к 2035 году. Тем не менее, Moody's подчеркнуло, что это не отражает уменьшения доверия к институтам США или основам денежно-кредитной политики ФРС, отмечая исключительные кредитные преимущества страны, включая роль доллара как мировой резервной валюты. Снижение вызвало критику, особенно со стороны людей, близких к Дональду Трампу. Это событие, безусловно, может вызвать значительную волатильность на рынках в начале недели.
В глобальном масштабе неделя обещает быть более насыщенной, особенно по данным из Китая (включая решение по процентной ставке!), Японии, Германии, Великобритании и других стран. Глобальные PMI также будут в центре внимания.
В сухом остатке
Текущая ситуация на американских рынках – это хрупкий баланс. Оптимизм подпитывается надеждами на торговое перемирие и смягчение политики ФРС, вызванное слабыми экономическими данными. Но под поверхностью скрываются тревожные сигналы: резко упавшее потребительское доверие, устойчиво высокие инфляционные ожидания и вот теперь – снижение кредитного рейтинга США от Moody's.
Для инвесторов это означает одно: сохраняйте бдительность. Рынки могут быстро менять направление, особенно когда есть такие противоречивые сигналы. Следите за ФРС (их выступления будут критически важны на следующей неделе!), за новыми данными (особенно PMI и заявки на пособие) и, конечно, за тем, как рынок отреагирует на снижение рейтинга США. И помните, что даже на растущем рынке всегда есть место для сюрпризов.
До связи!