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L1 作为轮换交易的时代似乎已经成为过去。随着L2 解决方案有效地解决了以太坊的可扩展性挑战，质疑其他L1 区块链如Near 、 Avalanche 、 Solana 、 Fantom 等的价值主张变得十分重要。 #ETH #op🔥🔥 #BTC
一个关键的差异在于启动总锁定价值（TVL）的容易程度。 L2 在这方面享有优势，因为使用者和开发者已经熟悉以太坊上的工具。他们只需要将资产桥接到L2 链上，就可以利用交易成本降低的优势。本质上，最初在以太坊上的TVL 只是在寻找一个更具成本效益的交易环境。
然而，重要的是要认识到，其他L1 解决方案仍然服务于特定目的，并提供可能吸引某些用例的独特特性。
多样化的生态系统：其他L1 培育了自己的生态系统，常有不同的社区、专案和创新。这些生态系统可能满足特定市场或特定产业的需求。专业化特性：有些L1 会优先考虑高吞吐量、低延迟或特定共识机制等功能。这些属性可能使它们更适合某些应用，例如高频交易或游戏。多元化：从投资角度来看，跨不同L1 进行多元化投资可以降低风险。尽管以太坊仍占主导地位，其他L1 可能提供多元化的机会。例如，投资Solana 可以作为对抗EVM（以太坊虚拟机器）主导地位的一种方式（想像一下EVM 中发现零日漏洞的情景）。
那些能为生态系带来独特价值的L1（如Solana 、 Monad 等）将会存活下来。仅提供一个与EVM 相容且拥有更低Gas 费用的链已不再足够。这现在看来显而易见，但在过去，有许多实例表明，拥有更低Gas 成本的EVM 相容链达到了过高的估值。以Moonriver 为例，它是Kusama（波卡的金丝雀链）上的一个EVM 相容链，在2021 年第四季达到了494 美元的历史最高点，现在交易价格为4 美元。

L2 减少了对L1 轮换交易的需求。尽管其他L1 区块链仍然服务于独特的目的，但L2 在总锁定价值（TVL）方面具有优势，因为它们提供了熟悉的工具和更低的交易成本。然而，多样化的生态系统、专业化的特性和多元化使得其他L1 对于特定用例和风险缓解仍具有吸引力。幸存的L1 将带来超越EVM 相容性和较低Gas 费用的独特价值
关键要点
传统的估价方法较适用于L1，交易费用作为收入，代币发行作为费用。 L2 为估值带来了独特的挑战。尽管加密货币和股票在结构上有所不同，但基本的投资逻辑仍然适用——投资具有长期成长潜力的资产可以是一种吸引人的策略。L2 透过捕捉价差来运作，当与其他链形成隐性收入共享协议时，这种模式会得到加强，例如Base 将10% 的费用分配给Optimism 财库。ETH 可以被视为「指数」资产，而L2 的功能就像个人「选股」。不管哪些L2 最活跃，ETH 持有者和以太坊验证者都将从增加的Rollup 活动中受益。
看待这个问题的一种方法是，EIP4844 将显著降低L2 的成本，而其收入将随着时间的推移而增长。两者之间的差额就是这些L2 的利润率。随着这个差距的扩大，他们决定开始与代币持有者分享这些利润的可能性增加。如果你愿意等待这些拼图落到适当的位置，提前考虑这种逻辑是合理的方法。
当我们为像$OP 或$ARB 这样的Rollup 治理代币的未来规划道路时，很明显，这个领域正准备转型。 EIP4844 、 ERC4337 的崛起，以及RaaS（包括SDK 和无程式码部署服务）的出现，预示着一波Rollup 采用的浪潮即将到来。
这波采用可能会看到成千上万，甚至可能是数以万计的Rollup 的兴起。然而，投资者对这些治理代币价值的看法出现了分歧。一方面，像缺乏传统价值捕获机制和高利率环境的影响等挑战可能限制了Rollup 代币的潜在上涨空间。另一方面，一些投资者可能会将这些代币比作像Google 、亚马逊和特斯拉这样的非股息成长股，认识到它们由于长期成长前景而具有更高估值的潜力。
当我们进入一个更具竞争性的领域时，保持适应性至关重要，考虑到Rollup 治理代币不断变化的动态和独特特质。