Sky

最新我在逛 Coingecko 的时候，注意到 USDS 这个稳定币已经跃居市值榜排行第 23 名，好奇的我进行了一番调查，好家伙，原来 USDS 是 DAI 的升级款，背后的 MakerDAO 协议也已升级为 Sky。
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那让我们先了解一下 MakerDAO，再去谈升级 Sky 的内容，本文分为上下两篇：
上篇： MakerDAO 的产品结构和原理
下篇： Sky 的产品结构与升级的内容
今天聊聊上篇 —— MakerDAO 的产品结构和原理。
MakerDAO 由丹麦企业家 Rune Christensen 创建于 2014 年。在去年的 8 月 27 日，这个十年的 DAO 组织宣布更名为 SKY，并准备将业务全面迁移。用户可将 DAI 1：1兑换为 USDS，将 MKR 1：24000 兑换为 SKY。
MakerDAO 和 Aave 的超额抵押加密资产借出加密资产不同，它借出的是稳定币 DAI，而且只有借方角色，没有贷方角色，DAI 完全由智能合约控制生成。
具体的项目结构如下：

1⃣业务逻辑
假设用户有一些加密数字资产，比如 ETH。用户不希望卖掉 ETH，但是需要一笔现金，用来消费或者投资更多的数字资产。
1、存入抵押资产 - 创建Vault
用户通过 Oasis 平台向 Maker 协议发起交易，指定抵押资产类型与数量（如价值 $1500 的 ETH），系统将自动部署 Vault 智能合约。该操作建立初始抵押头寸，当抵押率达到151%时可生成 1000 个 DAI，此时用户数字钱包将显示对应Vault标识。
2、生成DAI - 建立债务关系
持有者通过Vault管理界面发起借贷请求，输入所需生成的DAI数量（如 1000 DAI）。系统同步创建等值债务合约，该操作将直接反映在用户钱包中，Vault状态更新为同时包含抵押资产和对应债务记录。
3、偿还债务及稳定费
当用户需解除债务时，须通过Vault界面偿还本金加计稳定费（仅接受DAI支付）。例如偿还 1000 DAI本金及对应服务费，系统将执行债务核销并销毁对应数额的 DAI，完成还款后 Vault 债务状态归零。
4、赎回抵押品 - 终止Vault合约
债务清偿后，用户可发起抵押资产赎回交易。系统验证债务清零后，自动解除智能合约并将抵押品（上述存入的 ETH）返还至用户钱包，同时该Vault标识从账户中移除，完成完整借贷周期。
当需要取回担保物(ETH)时，偿还 1000 个DAI 和极低的利息（以 DAI 计），拿回以太并保留获取的收益(来自以太的上涨或用 DAI 投资的收益)。

清算
如果 ETH 价格下跌且借款人的抵押物价值低于贷款价值，那么抵押物将被清算。Maker 协议会取出被清算的金库中的担保物，并使用协议内一个基于市场的拍卖机制将其卖出，拍卖所得将用于偿还贷款和罚款。
拍卖
如果用户的 ETH 抵押物价值下跌太多，不足以清偿债务，那么未偿还的部分就会变成 Maker 协议的负债，由 Maker 缓冲金（Maker Buffer）中的 DAI 进行偿还。Maker 缓冲金里的资金来自清算拍卖所得以及罚款等。
闪电贷
除此之外，MakerDAO 还引进了闪电贷的业务，同 Aave 一样，用户无需前提投入资金即可获取 DAI，在一个区块里面完成还款就行，闪电贷允许用户最多铸造 5 亿枚 DAI ，但偿还这笔 DAI 贷款并支付 0.05% 的费用。
2⃣DAI 是如何一直维持 1 美元的？
如果抵押物升值， 意味着 DAI 有更足够的抵押（更高的抵押率，担保更充足），这不会有太大影响。如果DAI的交易价格超过1美元，Maker 会使用 TRFM（目标利率反馈机制）也会激励用户创造更多的DAI。
如果抵押物资产价格下跌过临界线，会被清算，之前抵押的资产被拍卖，直到从抵押库 Vault 借出的DAI被还清。
1、贷款利息调温计
当DAI卖到1.1美元（溢价）：系统自动给贷款"发补贴"，降低生成DAI的利息。好比银行说"现在借钱利息打5折"，吸引大家多借钱造DAI，市场上DAI变多，价格就会回落。
当DAI跌到0.9美元（折价）：立刻提高贷款利息，就像银行突然说"借钱利息翻倍"。吓得大家赶紧还钱销毁DAI，市场上DAI变少，价格就能涨回去。
2、存款利息跷跷板
存DAI能生利息（类似余额宝），利息高低由全体MKR币主投票决定。
DAI太贵时：调低存款利息，相当于告诉存钱的人："现在利息这么低，不如把DAI卖掉换其他东西"。DAI供应增加，价格就下来了。
DAI太便宜时：猛涨存款利息，就像喊话："存DAI利息8%！快把市面上的DAI买回来存着！"。大家抢购DAI导致价格上涨。
3、终极保险丝——紧急冻结
当遇到黑客攻击或极端行情（比如ETH价格半小时腰斩），系统会立即：禁止新建借贷仓、锁定所有资产价格、进入"慢动作模式"处理剩余资产
相当于金融核按钮，优先保证DAI持有者能1:1兑换回抵押物。

3⃣ RWA 初尝试
MakerDAO在 22 年通过接受现实世界资产 RWA 作为代币化房地产、发票和应收账款形式的抵押品的提案，致力于将现实世界的资产和协议相结合。

Maker开设的支持 RWA 抵押品的金库已有一定的借贷需求，目前共有的前五个 RWA 保险库：
（1）商业地产开发担保贷款（6s Capital）
（2）为主要住宅资产的购买或建设融资（ New Silver）;
（3）抵押货运发票（ConsolFreight）;
（4）代币化和保护短期全球贸易应收账款（Harbour Trade Credit）;
（5）代币化现金流资产的收益和借贷协议（Fortunafi）。

4⃣ 项目的角色分为哪些？
1、维护者
开发人员：负责整个协议代码的开发及日常维护，是部署所有智能合约的实体。
预言机（Oracle）：价格信息输入系统，用于实时了解金库中抵押品资产的价格。 （详见下文喂价机制）
清算者（Keepers）：指的是将DAI维持在1美元目标价格的市场参与者，当DAI的市场价格超出目标价格时将其卖出，并在市场价格低于目标价格之时买入，这样做的目的是为了从市场长期价格趋同目标价格中获益。 除此之外，Keepers还会在 Vault 金库被清算时参与债务拍卖及抵押品拍卖，或者参与Maker协议的盈余拍卖。
2、治理者
参与者分为 MKR 持有者和风险团队两者，其中风险团队也是由 MKR 持有人选举产生的，其职责是通过金融风险研究和起草关于引入新型抵押品和管理现有抵押品的提案来支持 MakerDAO 治理，MKR 持有人通过投票决定提案通过与否。
3、用户
抵押库 Vault 所有者以及通过其他途径获得 DAI的持有者。

5⃣清算机制
🤖 当铺思维看懂 Maker 清算机制
你把祖传金条抵押给当铺借现金，说好金条值100块最多借60块（抵押率166%）。要是金条突然贬值到只值50块，当铺老板会立刻把你的金条拿去拍卖还债——这就是区块链世界的"清算"。
👉清算分为三步走：
1、触发警戒线
每个抵押物（如ETH）都有最低抵押率红线（比如ETH要求抵押率不得低于150%）
当ETH价格暴跌导致你的抵押率跌到149%，系统立刻亮红灯
2、 链上清仓大甩卖
全网清算机器人（Keepers）像饿狼扑食，争相触发你的仓位清算
你的抵押品（如ETH）被扔进"拍卖行"，用 DAI 竞价拍卖
3、罚金+成本收割
除了要还清债务+利息，还要交清算罚金（比如ETH罚13%）
罚金分两笔：3% 给机器人当跑腿费，10%给系统当风险储备金
🔨 高罚金威慑
13%的高额罚金就像超速罚款，让你不敢贴着抵押率红线操作
防止恶意借贷者"赌价格不会跌"
🤖 清算人激励系统
清算人本质是套利猎手，用程序监控全网抵押仓
他们抢着清算能赚 3% 罚金+可能拍到打折资产（比如0.97 刀买值 1 刀的 ETH ）
💰 系统自我保护
10% 罚金进入 Maker 国库，用于应对未来坏账风险
相当于让被清算者承担系统防御成本。
清算这些比例都是由 DAO 组织统一决定。
6⃣拍卖机制
MakerDAO 的拍卖系统采用了荷兰式拍卖（Dutch Auction），取代了之前的英式拍卖系统。新的拍卖模式被称为“Dog 版本”。
荷兰式拍卖是什么？
荷兰式拍卖，也叫“减价拍卖”，与传统英式拍卖不同，拍卖的价格是从高到低逐步下降的。拍卖开始时，价格很高，随着时间的推移，价格不断下降。如果有人在某个价格时愿意参与竞拍，拍卖就会成交。
在MakerDAO中的应用
在MakerDAO中，拍卖的操作是由系统自动控制的。系统首先设定一个起拍价格，然后根据时间和价格的变化来决定拍卖的进程。拍卖的时间窗口和价格下降的速度也会被设置。如果在指定的时间内有清算者愿意参与竞拍，拍卖就会立刻结束。
关键参数
在这个拍卖过程中，系统会用以下几个参数来控制拍卖的进度和价格变化：
价格缓冲系数：决定了拍卖品的起拍价。
价格函数：设定价格变化的规则，比如每隔多少秒价格下降多少百分比。
拍卖价格最大回撤：如果价格下降超过一定幅度（比如跌幅达到某个百分比），系统会重置拍卖价格。
最大拍卖期：设定拍卖的最长时间，如果超过这个时间，拍卖也会重置。
举个例子
假设 ETH 起拍价格为 240 美元，预言机安全模块报价 OSM 为 200 美元，拍卖时间窗口期为21,600秒，每460.8s下降1%，系统初始债务为60,000 DAI，抵押品价值为347.32 ETH，所形成的拍卖时间价格曲线如下图。
拍卖会持续 21,600秒（约6小时）。每460.8秒，价格会下降1%。假如在价格下降到195美元时，清算者Alice出价50,000 DAI，她就能购买到256.41 ETH。如果价格继续下降，直到跌到110美元时，另一位清算者Bob出价10,000 DAI，可以购买90.91 ETH，直到所有的债务都被清偿。
如果价格跌幅达到80%（即价格降到50美元时），拍卖价格会重置，避免出现系统无法清偿债务的情况。

7⃣MakerDAO的拍卖分类
MakerDAO的拍卖包括三种不同的类型：抵押品拍卖、盈余拍卖和债务拍卖。其中，抵押品拍卖用于清算债务，通过荷兰式拍卖来回收抵押品。
抵押品拍卖
MakerDAO 的盈余池储存了通过协议收取的稳定费用和拍卖的收益（比如清算罚款）。这些资金首先会用于填补MakerDAO的缓冲金池。如果缓冲金不足以覆盖系统债务，系统会进行债务拍卖，这时会通过增发 MKR 代币来筹集 DAI 资金，来弥补亏损。
债务拍卖
如果缓冲金中没有足够的DAI来偿还债务，MakerDAO 会通过债务拍卖的方式筹集 DAI 来补充资金。参与者可以用 DAI 竞标MKR代币，而MKR代币会被销毁，从而减少总供应量。
盈余拍卖
如果MakerDAO的缓冲金达到一定标准（例如2.5亿DAI），超过的部分会用于盈余拍卖。这些多余的DAI会被拍卖掉，竞拍者支付 MKR 代币购买这些DAI，而这些MKR 代币将被销毁。

8⃣Dai 的质押 sDAI 获取收益
用户可以将 DAI 质押到 DSR（DAI Saving Rate）模块来赚取利息。
MakerDAO 会用用户质押的 DAI 去买国债类似的稳健理财，但是却有高达 8.75% 的利润，这是为什么？
官方并没有给出答案，但是我们可以这样推测：
1、DAI 的借款利息会支付给 MakerDAO，这部分的收益可能会分配给 DSR 模块
2、2022 年，MakerDAO 就已经接入了 RWA，这部分的收益可能会分配给 DSR 模块
3、收益根据创始人 Rune 的说法与 DAI 利用率有关：利用率超过 50% 就会回落至 5% 左右的正常利息。
$MKR $USDC