加密貝兒ღ 0xGummyBear

📌貝兒每日市場隨筆

昨天發表的美聯儲紀要：利率維持不變符合市場預期，但罕見的出現8:4的投票分歧，除了一票主張降息外，其他三票認為應該移除「可能寬鬆」的聲明。整體來說屬於偏鷹，市場焦點也重回「升息可能性上升」與「2026降息預期降溫」上。

此外要留意下週一（05/25）美股休盤、下週四（05/28）公布核心PCE數據，要留意週末三天休市時期市場突然放利多利空。

本週glassnode的Week-Onchain報告提到：

🍇美元轉強、美債殖利率飆升，10年期收益率突破4.6%，加上地緣衝突帶來的油價走高，整體總經環境趨向緊縮。
🍇$BTC 雖一度收復$78,300的真實市場均價，但未能成功站穩。過去30天進場的投資人成本約在$78,200，如今跌破此價位後，這批籌碼已從「支撐位」轉為「上方阻力位」。目前的下行支撐防線落在2月至4月期間累積的籌碼成本，大約是$71,400。
🍇Realized Profit/Loss Ratio 30天移動平均線從2月的0.4飆升至1.8。資金開始獲利了結，但買盤需求沒跟上，導致價格出現回調。
🍇ETF的資金明顯放緩，且Coinbase上的現貨CVD持續呈現負值，美國機構的現貨需求疲軟。相反地，CME的期貨未平倉合約持續增加，且資金費率維持正值，代表這波行情是由「槓桿多頭」在帶動。
🍇期權Skew開始上行，市場對於看跌保護的需求重新回升。更值得留意的是，在$75,000附近聚集了高達25億美元的Short Gamma曝險，做市商的被動賣盤會加速這個區間的價格波動。

總結來說📢
現貨弱＋多單擠，且在$75,000有巨量Short Gamma曝險，價格容易透過下跌來清洗籌碼，小心美國連假期間的價格波動！

📌Bärs tägliche Marktnotizen
Morgen früh um 02:00 wird die Fed ihre Sitzungsnotizen veröffentlichen. Bereits viele Institutionen und Experten warnen, dass sich das makroökonomische Narrativ möglicherweise in Richtung Zinserhöhung wenden könnte; jedoch deuten die Prognosedaten von FedWatch darauf hin, dass der Markt keine Veränderungen erwartet, was wahrscheinlich keinen Einfluss auf die Krypto-Preise haben wird.

Anschließend wird der NVIDIA-Gewinnbericht um 04:00 veröffentlicht. Obwohl auf der Google I/O Entwicklerkonferenz gestern das 3.5 Flash, das Omni-Video-Modell und die aktiven Nutzer von Gemini von 4 Millionen auf 900 Millionen angestiegen sind, zeigte der Aktienkurs dennoch einen Abwärtstrend. Wir werden sehen, ob der NVIDIA-Gewinnbericht heute Nacht den Markt wieder aufpäppeln kann.

Heutige relevante Daten:
🍇US-Fonds fliehen offensichtlich in sichere Häfen, das $BTC ETF hat kontinuierlich Blut verloren, in den letzten 7 Tagen flossen fast 2 Milliarden USD ab, gestern wurden erneut $331M abgezogen, und der Trend scheint sich nicht zu verlangsamen.
🍇Der Coinbase-Prämienunterschied testet weiterhin neue Tiefststände, das Kaufinteresse in den US-Märkten hat nachgelassen, sodass nur noch asiatische und europäische Gelder den Markt stützen.
🍇Spot- und Futures-CVD verkaufen synchron, und die Options-Skew bleibt bei etwa -5%, was eine bärische Präferenz (relativ im Hochpreisbereich) widerspiegelt.
🍇Derzeit zeigen die Finanzierungskosten und das Liquidationsdiagramm, dass die Short-Stimmung im Markt nicht besonders übertrieben ist, aber im Bereich von $77,800 bis $78,400 beginnt sich eine Short-Position zu verdichten, während im Bereich von $74,000 bis $76,000 eine erhebliche Menge an Long-Liquidität akkumuliert wird.
🍇Die Preisänderungsquote von $BTC 90 Tagen bleibt momentan seit 16 Tagen positiv, was zeigt, dass der aktuelle Markt trotz ungünstiger Bedingungen im Vergleich zu vor drei Monaten viel besser ist. Wir warten weiterhin auf unsere 20-Tage-Marke.

華爾街旗艦團隊通通加入，史上最大IPO即將登場！
據傳由高盛主導，摩根士丹利、美國銀行、花旗集團、摩根大通都會加入承銷團隊。

💡SpaceX目標估值上看1.75兆至2兆美元
Google成為最大贏家，獲得110倍回報，淨利潤高達**991 亿美元。**
Binance也因為投資X獲得约15亿美元的股權，淨利潤 9.93 亿美元**。**

📌貝兒每日市場隨筆

市場膠著腦袋卡卡的時候，就是需要看看報告找一下方向（信仰）。
幫大家抓出glassnode 最新市場週報的重點：

🍇現貨市場賣壓沉重，現貨CVD暴跌848.7%從正值轉為-1.26億美元，顯示出極為強烈的賣壓。價格動能大幅下滑29.1%，進一步確認了上漲趨勢的弱化。
🍇衍生品市場出現轉向，雖然資金費率仍然為正（多頭需求），但合約CVD狂跌278.7%，與現貨市場同樣被龐大的賣方壓力籠罩。
🍇期權交易員狂買「保險」，25-Delta偏度激增42.75%，市場對於-下行保護的需求快速提高。同時波動率價差暴增124.52%，市場對於價格走勢不確定性顯著提高。
🍇$BTC ETF出現急遽反轉，淨流量暴跌1195.62%，從淨流入轉為高達7.14億美元的淨流出。ETF MVRV也快速下降6.11%，傳統金融機構的投資信心與帳面獲利雙雙衰退。
🍇Net Unrealized Profit/Loss驟降56.7%，且Realized Profit/Loss Ratio崩跌97.2%。市場看漲熱情消退，轉向獲利了結甚至認賠殺出。
🍇STH/LTH Supply Tatio保持下降趨勢，Hot Capital Share也依然保持下降，LTH 主導地位持續增強，為市場提供了最後的穩定底線與抗跌韌性。

如同之前的觀察，在接近上方壓力位時，短期持有者靠近成本線很可能認損出場；加上地緣政治和高油價壓力、美國國債收益率創新高等宏觀因素，對於$BTC這樣的風險性資產，他們原本就會傾向退出或拋售。不過相比二月情況，可以看到長期持有者依然在囤積籌碼，鏈上數據也顯示他們的主導地位在增強。因此整體來看目前市場並不像之前那麼恐慌，只是一個預期中的健康回調。

📌貝兒每日市場隨筆
川普訪華結束，CLARITY Act法案也通過參議院第一階段，短期沒有其它利好可以繼續刺激市場。重回通膨再起、地緣衝突的旋律，$BTC也跌破$80,000大關，直指$74,000～$75,000的支撐。

今日相關數據：
🍇ETF資金近期失血嚴重，7天累計流出$14.1億，美國買盤興趣缺缺。
🍇Coinbase溢價差持續惡化，美國資金流出增速。
🍇現貨與期貨CVD同步呈現雙邊砸盤，這不是合約洗盤，而是實打實的集體離場。
🍇期權Skew維持在-7%左右（短期高點區間）且BF尾部風險上升，市場看跌情緒持續增加。
🍇從目前的資金費率及清算地圖來看，追空資金目前還沒到壅擠程度，且底部還有$74000～$75000的多頭流動性存在，價格還有下探可能。

📌貝兒每日市場隨筆

昨天CLARITY Act順利從參議院銀行委員會內通過，雖然離全案通過還有一段路要走，但還是提振了一下市場信心，$BTC重回8W大關。

今日相關數據：
🍇$BTC ETF止血回流$131.3M，雖然跟前幾天流出$630.40M、$233.20M來說規模較小，但資金情緒總算有回穩。
🍇Coinbase溢價差相較前幾日些微收束，但整體仍然呈現負溢價，美國資金基本處於中性觀望。
🍇$BTC 90天價格變化百分比目前維持了11天正數，離我們設定的20天甜蜜入場門檻越來越近了。
🍇期權市場則走出不一樣的趨勢，短期25Δ Skew快速提升，看跌需求顯著增加，整體市場情緒十分糾結。

📌Bears tägliche Marktnotizen

Heute werfen wir einen Blick auf den Glassnode Marktbericht 📑

🍇Gestern erreichte der Preis $BTC einen Tiefstand von $78,800, aber im Vergleich zum Crash im Februar hat sich die Marktstimmung von „Angst“ zu „Ungewissheit“ gewandelt, der Relative Unrealized Loss hat sich von 25% im Februar auf 8% reduziert.
🍇Die Realized Cap 30-Day Net Position Change hat sich derzeit auf monatliche Zuflüsse von 2,8 Milliarden Dollar erholt. Obwohl dies den jüngsten Preisanstieg angetrieben hat, ist das aktuelle Kapital im Vergleich zu den monatlichen Zuflüssen von 10 Milliarden Dollar zu Beginn des Bullenmarktes 2023 bis 2025 nach wie vor nicht aggressiv genug.
🍇Die Long-Positionen auf Hyperliquid nehmen stetig zu, die Netto-Long-Positionen nähern sich dem höchsten Niveau seit Ende 2025, das Vertrauen im Markt erholt sich weiterhin.
🍇Die 30-Tage-Kostenbasis liegt bei etwa 76.900 Dollar, was derzeit die kurzfristige Unterstützungszone ist. Die in der Zeit von November letzten Jahres bis Februar dieses Jahres angesammelten Chips haben eine Kostenbasis von etwa $86.900, was die nächste große Widerstandszone/Fluchtzone darstellt.
🍇Die Options-IV ist insgesamt gesunken und der Skew konvergiert weiter, die Nachfrage nach Put-Optionen nimmt ab. Darüber hinaus konzentriert sich im Bereich von $80,000 bis $82,000 eine große negative Gamma-Zone, wodurch der Preis in diesem Bereich anfällig für starke Schwankungen ist.

📌貝兒每日市場隨筆

現在市場正處於價格、情緒的交界處，部分指標已經出現上漲勢頭，但期權、鏈上還處於謹慎、復甦期，這段時間最好的交易就是不FOMO，逢低加碼。

此外，需要留意今晚20:30會公布的CPI數據，主要觀察點是油價對於通膨的影響是否超過市場預期。

帶大家來看看 @glassnode 本週的市場報告重點：

🍇Spot CVD、Volume大幅飆升，反映出強烈的看漲情緒與對價格上漲的堅定信念。
🍇Price Momentum出現放緩，暗示買賣壓力趨於平衡，市場可能正進入盤整穩定階段。
🍇Futures CVD、OI上升，投機活動與風險偏好正在增加。
🍇期權下行保護需求持續減少，加上未平倉合約增加，顯示預期從中性轉向微幅看漲。
🍇Daily Active Addresses、Entity-Adjusted Transfer Volume、Total Fee Volume均上升，鏈上用戶活躍、網路活動增加。
🍇Hot Capital Share持續減少，降低了即時的拋售壓力；同時Realized Cap Change顯示有適度的淨資本流入。
🍇Percent Supply in Profit目前仍低於通常會引發「大規模獲利了結」的水位，代表市場是「謹慎樂觀」而非「極度狂熱」。

📌貝兒每日市場隨筆

$BTC 站上8萬大關，但市場卻沒想像中瘋狂。最新數據顯示4月交易量大幅縮水超過13%，加上aSOPR指標連續9天顯示有人在獲利了結，這波上漲更像是帶著防備心的試探。

今日相關數據：

🍇美盤熱度明顯降溫，ETF連續兩天分別流出-$268.5M和-$145.7M，Coinbase溢價差也持續衰退，美國資金傾向觀望。
🍇期權Skew落在-2%到-4%之間，市場雖然看好價格上漲，但手裡都在買Put對沖，心裡其實很怕高位回調。
🍇清算地圖目前也算平穩，週末沒有太多追多追空，後續就看本週消息面及市場如何解讀了。
🍇傳奇交易員Peter Brandt首次喊單$SUI ，稱價格將大幅上漲。

最近美國企業紛紛公佈財報，獲利顯著成長也帶動了美股持續上漲。

來看看BlackRock貝萊德對此所作的市場點評：

🍇約83%的S&P 500成分股本季獲利優於市場預期，平均高出11%，過去一年平均企業獲利成長8%。
🍇獲利成長仍由「科技七巨頭」主導，分別貢獻本季與全年預期總獲利成長的55%與37%。
🍇雖然有受美伊地緣衝突影響，但美國為能源淨出口國，相對衝擊有限。
🍇這波資金浪潮不再是「全面皆漲」，而是傾向那些同時掌握核心技術、且已證明能將投資轉化為獲利的公司。
🍇預期非農就業人數將呈現溫和成長，裁員數據則維持平穩，整體勞動市場「具韌性但成長放緩」。

📌貝兒每日市場隨筆

阿布達比及杜拜機場停航，地緣風險再次上升，但市場相比之前反應已經有所脫敏；油價、幣價有波動但明顯變小，就看進入週末時段，美伊會怎麼放消息了。

今日相關數據：

🍇$BTC ETF終止連續五天淨流入，轉為淨流出$268.5M，Coinbase溢價差也轉為價平，美國資金買盤力度開始減弱。
🍇現貨CVD賣壓比期貨重得多，鏈上大戶開始有撤退動作，連2.2億美金的ETH多頭都快跌回成本線。
🍇昨天提醒過在$78,000～$80,000快速追多的多頭，已經被這波清算得差不多了，再往下的話就是$76,000～$77,000區間了。
🍇期權Skew仍維持負值，但市場對於地緣政治反應沒有太大，BF只有近期顯著提升，遠期依然保持平穩。

📌貝兒每日市場隨筆

美伊局勢再次釋放和緩消息，原油價格再度跌回$100大關，市場原本緊繃的避險情緒持續放緩。目前還有大咖交易員死守$84,000止損、堅持看空，不過這兩天$BTC 在$80,000以上的支撐比想像中硬很多。

今日相關數據：
🍇ETF資金流前幾天連續出現$629M、$467M的巨額流入，昨天稍微下降到+$46.2M，但整體機構囤貨的慣性仍在。
🍇Coinbase 溢價差持續上升，美國資金仍處於穩健、還沒到快速退出的階段。
🍇期權Skew仍偏負，市場保持避險保守布局。
🍇多頭出現短期大量追多情況，在$78,000～$80,000開始大量累積。

📌貝兒每日市場隨筆

AMD財報噴發持續帶動了市場情緒，很多人已經開始在喊「走出深熊」。部分聰明錢顯然已經在卡位，這兩天$BTC 穩在$80,000以上機率應該蠻大的。

數據方面：
🍇ETF買盤超穩，連續四天大額流入，昨天又淨流入$467.3M，這波機構接貨接得很堅決。
🍇Coinbase溢價差從負值回升至平價，美國那邊的拋壓已經有所消化。
🍇資金費率帶點負值，配合現貨期貨CVD同步轉正，標準的「懷疑中上漲」的市場結構。
🍇期權Skew維持負值且長天期尾部風險偏高，大家防守心態還在，市場遠還沒到過熱追高的階段。

Bester DCA Vertreter dieser Runde: ✨Binance SAFU✨

▶️Seit Februar dieses Jahres zu einem Durchschnittspreis von $66,666.6 insgesamt 15,000 Coins gekauft $BTC
▶️Wert aktuell 1,2 Milliarden Dollar, locker 20% Gewinn gemacht!

📌貝兒每日市場隨筆

$BTC 在80K大關不上不下，@glassnode指出，我們正在進入一個震盪且相對被動的階段。

🍇現貨指標全面下滑：價格動能下降3.5%，淨買入壓力減少28.6%，交易活躍度也下降了13.3%，暗示投資人參與度轉弱，市場進入盤整期 。
🍇期貨未平倉合約增加了3%，投機槓桿有所提升。永續合約CVD從1.205億美元顯著降至1.014億美元，反映出強勁的賣方壓力，多頭動能可能正在減弱。
🍇25 Delta偏度上升6.75%，市場對下行風險的憂慮增加。
🍇$BTC ETF開始出現較大的淨流出，且交易量下跌13.45%，ETF MVRV來到1.37，顯示機構需求疲軟及潛在的獲利了結行為 。
🍇Hot Capital Share保持下降趨勢，市場主要由穩定的長期持有者主導，減低短期拋售衍伸的流動性風險 。
🍇NUPL持續回升，Percent Supply in Profit保持在63.58%，整體籌碼獲利結構穩健。

📌貝兒每日市場隨筆

中東地緣政治再次陷入混亂！阿聯酋退出OPEC加上「霍爾木茲行動」傳聞讓原油價格再站上$105大關，短期被消息面支配的市場可能又快回來了。

數據方面：

🍇上週五$BTC ETF淨流入$629.8M，把前三天的流出都補回來，整體仍維持週淨流入，
🍇期權Skew仍維持負值，市場對於避險需求仍然很高。
🍇期貨CVD遠超現貨，今天早上亞洲盤的突破訊號需要等待美股開盤後確認。
🍇Coinbase溢價差回到平價附近，美盤現貨買盤在這一波衝擊中趨於謹慎，並未像前幾天那樣主動進攻。
🍇$79,000～$80,300的空頭被掃除，$82,000附近有空頭的重新累積趨勢，而多頭部分在$69,000～$75,000開始大量累積。

現在市場到底走到哪了？讓大佬說給你聽！

Coinbase Institutional與Glassnode聯合發布了第二季市場研究報告，針對91位全球投資者（包含29家機構與62位非機構）的調查顯示出幾個市場的關鍵變化：

- 投資人情緒明顯轉向熊市。高達82%的機構與70%的非機構投資者認為目前市場處於「熊市」或「熊市後期」，相較於2025年12月大幅上升。
- 風險水平意願皆有所下降，尤其非機構投資者大幅下降30%。
- 儘管市場情緒偏空，仍有高達75%的機構與61%的非機構投資者認為比特幣目前「被低估」。
- 投資者對$BTC 市占率的預期轉向「穩定狀態」，大多數機構（54%）認為其市占率將維持在當前水準（55～60% 之間），也間接代表了過去的山寨季可能一去不復返。

知道這是什麼圖嗎？
這是Strategy購買81萬顆$BTC 的鏈上足跡！
目前他們的持有價值為626.4億美元，平均價格為 $75,537。

📌貝兒每日市場隨筆

隨著Powell主席的卸任，美聯儲準備進入Kevin Warsh主導的時期。根據歷史數據，在新主席上任後的一個月、三個月及六個月內，S&P 500的平均最大回撤幅度分別高達 5%、12%和16%，要警惕出現的下跌風險。

數據方面：

🍇 4月$BTC ETF整體灌入超過20億美金，但這月底這幾天連續出現三天淨流出，幸好04/30微幅轉正流入$23.5M幫忙止血。
🍇 Coinbase溢價差雖然還在負溢價差盤旋，但相比前幾天有在回溫，美國那邊的賣壓看起來有稍微收斂。
🍇 比較尷尬的是這波價格回升主要是「槓桿」在推，期貨CVD比現貨強，現貨買盤還在觀望，純靠合約在拉。
🍇 今天剛好有$21.4億的期權到期，短天期Skew還是在負值，看跌情緒還沒完全散去。
🍇 綠葉槓桿多單又開始出現停滯、衰減，接近壓力區大戶都開始保持觀望了。

📌貝兒每日市場隨筆

glassnode 最新的報告解讀又來啦～

目前市場現貨拋壓開始減少，機構投資者出現重新入場跡象，但需求力度仍未明顯，價格主要由之前在$65,000～$70,000建倉的短期持有者主導。如果市場能承接住他們的獲利賣壓，則還有繼續上漲可能，如果買盤承接力不足，價格可能回測$65,000～$70,000的短期持有者成本價區間。之後的行情就是重點觀察現貨需求以及市場情緒！

🍇 $BTC 價格在測試「真實市場均價」與「短期持有者成本基礎」約$79,000～$80,000時，短期持有者的已實現獲利大幅飆升，短期買家趁著反彈大量倒貨，導致市場缺乏足夠的流動性來維持上漲動能。

🍇但情況相比之前已經有所改善，現貨市場的淨賣壓正在減輕，成交量Delta逐漸回歸中性，雖然還沒有出現強勁的囤貨趨勢，但買方開始出現重新進場的跡象。

🍇 ETF的資產規模與芝商所的未平倉合約在經歷一段時間的流出後，也開始出現觸底反彈的穩定跡象，但尚未進入確認入場階段。

🍇 合約市場創下史上最深看空偏見，顯示市場上存在極高比例的做空與避險部位。從歷史經驗來看，通常這種情況會出現在市場高度不確定時期，也預示著轉折點的到來。如果市場情緒或現貨需求改善，這種極端的看空狀態容易造成軋空行情。

🍇 期權的隱含波動率與已實現波動率雙雙下滑，市場從緊張情緒中緩解走向平衡狀態。而在短期、中期的期權佈局上，Call需求持續增加，在 $82,000附近存在一個關鍵的負Gamma區，一但價格成功突破 $80,000 ，做市商的避險買盤可能會進一步將價格推升至$82,000 以上。