RichMan_999

熊市中，无论价格跌得多深，首先要把急于抄底的想法放弃。在大众交易者中流行这样的说法，就是跌的越深，越应该抄底。这种基于情绪的判断属于赌博，那么哪些市场行为表明熊市终止了?熊市的终止过程从理论上讲是需求扩大后供应逐渐耗尽的过程。从价量行为上讲，如下图所示，要经历4个市场行为。他们分别是:初次支撑、恐慌抛售、自动反弹、二次测试。

触底的最初市场行为是初次支撑，它表明市场需求开始扩大，一部分主力看到股票进入价值区后，开始建仓，（如下图2中微策略在25年末季度及26年第一季度的购买行为，26年第一季度购入的比特币数量已几乎接近25年整年数量的一半）他们的行为会对其他主力产生影响。

图2为微策略25-26年购买及持有BTC月度汇总表，数据来源https://www.strategy.com/purchases

恐慌抛售是指大众交易者因恐惧产生的抛售行为。多数情况下是受市场的悲观情绪和消息影响，抛掉日渐亏损的股票，让自己的痛苦得以解脱。恐慌抛售产生真正持久的牛市市场，没有恐慌抛售产生的反弹不会持续太久。自动反弹是继恐慌抛售之后的一个正常市场行为，我们不必太在意。这里要提醒大家，不要在这里抄底，因为这个反弹经常是空头回补，上涨不会持续太久。从理论上讲，二次测试是主力资金想知道市场上是否还有清仓行为，或者说市场上的供应是否恢复力量，使熊市继续。如果市场已经没有大型清仓行为，证明熊市终止。从价量关系上看，测试过程应该是大幅减小的K线和成交量并保持高支撑，这种行为使熊市终止的理论根据成立。
初次支撑
在熊市中，价格之所以持续下跌，是因为需求不足。换句话说，就是没人买。此时大众交易者正扛着亏损，心情处于失落当中。他们没有额外的资金，或者没有足够的信心再次投资股市，所以他们没有办法为市场提供需求。而主力资金在等待他们计划中更低的价值区，也不会在中途抄底(从而为市场提供需求)。能够阻止熊市行情的是需求增强，真正能够提供这种需求的就是主力资金，能够看出需求增强的信号是成交量明显扩大。
有主力资金提前介入阻止价格下跌并提供了暂时的支撑。如果他们的目的是在反弹中逢高出货，那么这种阻止行为只是一个临时支撑;如果他们的目的是吸筹，他们不会逢高出货，反而会随着价格下跌继续收购。他们这种行为产生了熊市终止的第一个行为:初次支撑。初次支撑是来自主力资金的需求进场，并阻止了价格下跌的势头。虽然是暂时的，但是它有可能把市场带入吸筹阶段。初次支撑在图上有时不容易辨认，有时和恐慌抛售发生在一起。在实际操作中，理想状态不是很多，但是我们需要掌握的不是形态，而是原则。这种原则是本质，形态是表象。

初次支撑的确认是接下来市场出现恐慌抛售，然后是自动反弹和二次测试。如果这四种行为全部清晰地出现在图上，我们判定熊市终止。
初次支撑有很多著名的例子。比如巴菲特的两次交易。第一次是2008年金融危机那年9月，他斥资50亿美元以123美元/股买入高盛的股票，当年高盛的股票从220美元/股一路跌下来，他的行为在股票市场中叫作初次支撑。巴菲特进场之后，高盛股票没有立刻起飞，反而继续大跌到50美元/股以下，这属于恐慌抛售，我们后面会详细解释。当时巴菲特进场之后，市场一片哗然，认为巴菲特犯了极大的错误。然而事实证明，巴菲特正是按照市场行为操作的。第二年高盛涨到了193美元/股。
最近的一次初次支撑的例子还是巴菲特的，他在2016年1月买入飞利浦66的股票(石油股)，此时国际石油市场正处于熊市。他1月买入之后，市场出现了初次支撑，在2月市场进入恐慌抛售阶段后，价格立刻起飞，到2016年3月，他已经有了每股10美元的利润(他拥有将近7400万股飞利浦66).
恐慌抛售和自动反弹
初次支撑说明市场上需求不足的状态有了变化。而如果初次支撑之后又出现了恐慌抛售的情况，更说明大量资金入市，需求增加，并开始和供应势均力敌。前面说过这里边的买方是主力资金，卖方是大众交易者(恐慌情绪下的抛售)。促成恐慌抛售的两个关键因素是媒体(不断制造悲观情绪)和价格速度(长阴)，因为大众交易者是K线(价格变化)的奴隶，K线的长短快慢主宰着他们的情绪，他们意识不到这些主宰他们情绪的K线，有的是人为制造的。
公众对以下两种行情会感到恐慌:一是市场出现恐慌抛售现象;二是震仓。因为这两种现象都表现为价格迅速大幅下跌，很多脆弱的大众交易者心理上无法承受这种打击，导致慌乱地抛掉筹码。
无论是恐慌抛售还是超卖行情之后，价格有自动反弹行为。自动反弹是当时的供应被迅速大量消耗的结果，但它不会持续很久。我们不必在意这个反弹，这个时候进场做多非常危险，因为我们还没有看到上涨趋势的秩序，果然在经过第一次的初次支撑后价格继续回落进入了恐慌抛售。上涨趋势的秩序要经历一段形成过程，目前还不到时候，动手为时过早。在下跌过程中的比较大的下影线配合扩大的成交量，这种行为属于价格涨下跌过程中的暂时停止行为，不代表趋势会立刻反转，但是给了我们一个提醒。目前来看，市场再第二次进入自然反弹的高点76000后并未再创造出更高的高点，从而进入了二次测试和震仓阶段，见下图

二次测试
二次测试的关键作用是打破熊市的供求秩序，并宣布熊市暂时停止。对二次测试的观察重点是供应是否再次扩大(清仓行为是否继续)，如果二次测试过程中价格波动和成交量与恐慌抛售相比都非常小，说明市场上的供应在减弱，是成功的二次测试。如果成交量在测试过程中继续扩大，说明市场上浮动供应还在，那样会导致价格突破支撑，然后熊市恢复。
二次测试中成交量依然大，但是低于恐慌抛售的成交量，这种也属于二次测试。在这种情况下，我们需要等待进一步的二次测试，直到确认供应已经耗尽。供应耗尽是吸筹战役中的主线，我们要时时刻刻关注能够证明这条主线的量价关系，因为供应的最终耗尽，证明了吸筹的成功，也预示着市场很快进入上涨状态，所以当量价最终证实了当时市场供应已经耗尽，正是最低风险的入场时机。

接下来的回落，多头希望看到高支撑和低量触底。低量触底表示底部筹码稀少，高支撑表示供应不足和需求强劲。这种二次测试还有一个重要意义，就是宣告了熊市的暂时结束，给了市场底部形成并反转的机会，至于能否达到目的，还要看行情的发展。成功的二次测试是K线和成交量都必须小，这样才表示熊市暂时中止，判断吸筹，其中一个重要特点就是底部必须无量
在判断走势过程中，停止行为是看盘应注意的细节，有时很容易忽视。
第一种停止行为就是前面所说的:下跌过程中的比较大的下影线配合扩大的成交量;或者上升过程中比较大的上影线配合扩大的成交量。这种行为属于价格涨跌过程中的暂时停止行为。它不代表趋势会立刻反转，但是给了我们一个提醒。下图中的长上影加上明显扩大的成交量，这是上升中的停止行为。它的出现告诉我们市场出现了供应扩大现象，这对价格能否继续涨是个阻力，这种行为对将来有何影响，接下来我们考虑三种情况:
第一，如果这是个暂时的供应，价格经过短暂回调后会立刻创新高(短暂回调是指缩量回调)，到这里不要判断趋势会反转，停止行为的顶部只是给下一步价格上涨提供了一个压力。当价格回到这里的时候，是否有足够的需求吸收了这个压力是判断趋势继续还是停止的关键，所以仅仅看到一个停止行为不能就认为趋势会反转，更不能在左手边直接动手。
第二，如果这个放量上影线之后出现震荡区间，说明价格可能进入派发阶段。派发结束后，价格会进入下跌阶段。进入震荡区就说明价格不再创新高(需求不足导致)，价格不创新高就破坏了原有的上升趋势的秩序。如果在这个震荡区间中，我们看到了派发的迹象(比如说顶部巨量不涨)，趋势会反转向下。
第三，如果放量上影线之后，价格出现放量急速上涨，这是吸收行为。但是放量急速上涨说明市场进入疯狂抢购阶段，那么这个上影线就是初次供应。

第二种停止行为:看图中的K线4和6有什么特点?在下跌中，K线大幅缩小，但是成交量大幅增加。这是一个比较隐蔽的停止行为(努力没结果)。熊市中价格创新低时，成交量扩大，说明卖盘大幅增加。熊市中的卖盘增加会导致价格大幅下跌，但是价格没有大幅下跌，说明卖方的努力没有得到应该有的结果。既然卖盘大幅增加，是什么原因造成价格没有大幅下跌?是需求(买盘)的扩大造成了这种结果。这种停止行为后，股票会有反弹。如果这种行为发生在震荡区的右手边，很可能导致股票大幅上涨。

最后，在等待熊市真正的底部出现之前，我们应该耐心的等待二次测试给出的信息，这个过程可能会持续几个月过程非常枯燥，我们只能通过看盘的时候发现一些普通大众容易忽视的细节，提前做好交易计划，分析市场，训练自己尽量深挖价格背后的供求关系，尽量洞察主力资金的意图，等待行情走出了趋势之后，才是真正进场抄底好时机的。
关注我，下篇文章我将继续拆解在威科夫操盘法中判断哪些市场行为是吸筹结束和牛市的开始。