Anspannungen am Anleihemarkt treffen nicht alle gleichzeitig. Sie folgen einem Muster.

Zuerst brechen die schwächsten Schuldner ein — Unternehmen, die ohnehin schon auf wackligen Beinen stehen und auf günstiges Geld angewiesen waren, um zu überleben. Sie können ihre Schulden nicht refinanzieren. Die ersten Zahlungsausfälle folgen.

Bleiben die Zinsen hoch, verschärft sich die Lage. Auch Unternehmen mit besseren Ratings bekommen das zu spüren. Investitionen werden gekürzt. Einstellungen verlangsamen sich. Die Realwirtschaft beginnt die Folgen zu spüren.

Dann breitet sich die Krise aus — über Ländergrenzen und Anlageklassen hinweg.

Das ist nichts Neues. Wir haben es schon erlebt. Das Muster wiederholt sich.

Derzeit schlagen sich US-Unternehmen mit ihren Schulden herum. Einige ziehen ihre Anleiheemissionen zurück. Andere müssen höhere Zinsen in Kauf nehmen. Unternehmen mit den niedrigsten Ratings stecken in Schwierigkeiten.

Bleiben die Renditen hoch, bleibt die Krise nicht eingedämmt. Sie greift auf andere Bereiche über.

Behalte die Kreditmärkte im Blick. Sie zeigen, was kommt, noch bevor es in den Schlagzeilen steht.