$BTC Krypto-Projekte, die beabsichtigen, eigene Token zurückzukaufen, haben vom Personal der US-Börsenaufsicht SEC grünes Licht bekommen – mit einer großen Bedingung.
In neuen FAQs, die am Freitag veröffentlicht wurden, sagte die Abteilung für Unternehmensfinanzierung der Behörde, dass die Ankündigung eines Token-Rückkaufprogramms nicht dem Versprechen „wesentlicher Managementbemühungen“ gleichkomme, sobald ein Krypto-System funktionsfähig sei. Das ist ein zentraler Bestandteil des Howey-Tests – des Maßstabs des Obersten Gerichtshofs dafür, ob etwas als Investitionsvertrag gilt und damit als Wertpapier.
Das Bild ändert sich für Netzwerke, die noch nicht funktionsfähig sind. Dort, sagten die Mitarbeiter, könne eine Ankündigung zum Rückkauf die Grenze überschreiten, wenn der Emittent sie damit bewirbt, dass sie Rendite oder Rückflüsse für Inhaber erzeuge.
Auch die FAQs sagten, dass die Zusagen, ein Netzwerk zu unterhalten, aufzurüsten oder wachsen zu lassen, nachdem es funktionsfähig ist, Howey nicht erfüllen würden. Die aktuellen Anwendungen eines Systems zu bewerben oder vage, anstrebende Aussagen zu machen, die keinen Profit herausstellen, dürfte ebenfalls nicht ausreichen.
Gabriel Shapiro, ein Anwalt für Gesellschafts- und Wertpapierrecht bei MetaLeX Labs und ehemaliger General Counsel bei Delphi Labs, sagte, die Leitlinien gingen weit.
„Die Wertpapiergesetze sehen mittlerweile so aus, als wären sie jetzt opt-in – zumindest in der Auslegung durch die SEC bei Krypto“, schrieb er auf X. Der Abschnitt zum Rückkauf, fügte er hinzu, „geht weiter, als ich erwartet hatte.“
In Shapiros Lesart können Teams weiter bauen, Preise durch Rückkäufe stützen und viele Vorteile einer öffentlichen Investition genießen, ohne den Inhabern aktionärsähnliche Rechte zu geben. „Sie haben eine Schlupflücke in einem Regulierungssystem geöffnet, dessen ganzer Zweck eigentlich sein sollte, dass man sich nicht an der wirtschaftlichen Realität vorbeidokumentieren kann“, schrieb er.
Der größere Trend bei Krypto, argumentierte er, sei nicht tokenisiertes Eigenkapital, sondern der Antrieb, „alle Vorteile von Eigenkapital zu erhalten, ohne die Belastungen.“