DefiLlama kündigte die Einführung seines neuen REAL-Ranking-Tabs am 16. September an und bot damit eine Alternative zum Börsen-Leaderboard, das hauptsächlich auf gemeldetem Volumen basiert.
Zum Zeitpunkt der Erstellung zeigte das Live-Ranking 59 verschiedene Börsen, die anhand ihrer Reserven, Ausführung, Aktivität und Liquidität eingestuft wurden. Dies bietet Tradern und Institutionen eine Möglichkeit einzuschätzen, wie viel der Marktaktivität einer bestimmten Börse tatsächlich verifiziert werden kann.
Dies geschieht zu einer Zeit, in der der Wettbewerb zwischen Handelsplätzen längst über reine Umsatzzahlen hinausgegangen ist. Dezentrale Börsen gewinnen zunehmend an Bedeutung, regulierte Plattformen ermöglichen den 24/7-Handel mit Krypto-Derivaten, und die Regulierungsbehörden arbeiten weiterhin daran, die Probleme zu lösen, die aus der Diskrepanz zwischen Rechtsgebieten entstehen. Mit dem Launch seines REAL-Ranking-Tabs stellt DefiLlama eine wesentlich treffendere Frage: Nicht nur, welcher Handelsplatz am höchsten rangiert, sondern auch, welche Kennzahlen verlässlich sind.
Warum Volumen die eine Kennzahl ist, die ein Handelsplatz ausweisen kann
REAL besteht aus einer Mischung von vier Säulen, die jeweils zwischen 0 und 100 bewertet werden. Der Beitrag jeder Säule zum finalen REAL-Score ist wie folgt: Reserven zu 30%, Execution zu 30%, Activity zu 20% und Liquidity zu 20%. Laut DefiLlama lässt sich das Volumen sehr leicht durch einen Handelsplatz „aufblähen“, während sich die Reserven entweder on-chain oder anhand gemeldeter Zahlen prüfen lassen; die Ausführung wird anhand seiner Handelsdaten verifiziert und die „ruhende“ Liquidität kann direkt überprüft werden.
Diese Sorge wird durch akademische Forschung gestützt, die diesen Monat früh in der Fachzeitschrift „International Review of Financial Analysis“ veröffentlicht wurde. Die Forscher nutzten Handelsdaten zu BTC, ETH, LTC und XRP aus den Jahren 2020 bis 2022 und fanden, dass Wash Trading die Integrität von Börsen untergraben und eine verzerrende Wirkung auf Liquiditätsbehauptungen haben kann. Sie stellten außerdem fest, dass Wash Trading in Phasen erhöhter Volatilität tendenziell zunimmt.
Binance führt an, aber die Stufen überschneiden sich nicht nach Typ
In einer Momentaufnahme des Tabs „DeFiLlama REAL Ranking“ am 16. September belegte Binance den höchsten Platz mit einem REAL-Score der S-Klasse von 86. Danach folgten Coinbase mit 79, OKX mit 77 und Hyperliquid mit 74, während der Score von Kraken und Bybit bei 73 lag.
DefiLlama REAL-Ranking: Binance führt die Scores der Krypto-Börsen an
DefiLlama warnt davor, dass die Scores für zentralisierte Börsen (CEX) und dezentralisierte Börsen (DEX) nicht direkt miteinander verglichen werden können. Obwohl beide im Gesamtranking auftauchen, passt die Methodik, je nach Börsentyp, die Behandlung bestimmter Eingaben an. DefiLlama sagt daher, dass CEXs und DEXs innerhalb ihrer jeweiligen Kategorien verglichen werden sollten, statt ihre rohen REAL-Scores so zu behandeln, als wären sie gleichwertig.
Das Ranking von Kaiko für das Q3 2026 zeigt, in welchem Ausmaß die Methodik für die Platzierungen entscheidend ist. In seinem Ranking für zentralisierte Spothandelsplätze steht Crypto.com auf Platz eins, gefolgt von Coinbase, Kraken, Bitstamp, Robinhood und OKX – Binance kommt auf Platz sieben. Während Kaiko auf Governance, Sicherheit, Geschäftsmodell, Liquidität, Technologie und Datenqualität schaut, betrachtet REAL die Reserven, die Ausführung, die Aktivität und die Liquidität. Beide Rankings adressieren daher unterschiedliche Fragestellungen.
DefiLlama vs. Kaiko Q3 2026: Krypto-Börsen-Rankings im Vergleich
DEX-Anteil wächst, besonders bei Perps
Zum Zeitpunkt, als auf das Live-Exchange-Dashboard von DeFiLlama zugegriffen wurde, zeigte es ein 24-Stunden-Volumen von rund 257 Milliarden US-Dollar an – davon 231,4 Milliarden US-Dollar auf CEXs und 25,5 Milliarden US-Dollar auf DEXs.
Der Unterschied ist bei Derivaten jedoch deutlich kleiner. Das in US-Dollar denominierte Perpetual-Volumen der DEXs lag bei ungefähr 25,2 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 187,8 Milliarden US-Dollar bei CEXs; im Spot-Segment betrugen die Volumina dagegen nur 343 Millionen US-Dollar gegenüber 40,2 Milliarden US-Dollar, jeweils.
Der 2026er-Handelsbericht, den CoinGecko bereitstellt, zeigt den längerfristigen Trend im Handel. DEXs erreichten im Juni 2025 einen Spitzenwert von 24,5% des Spot-Volumens und lagen seit Januar 2025 durchgehend über 10%. Das DEX-zu-CEX-Verhältnis beim Perpetual-Volumen ist bis Januar 2026 um das Fünffache auf 10% gestiegen.
Laut seinem Perpetuals-Report haben die Top 12 der Perpetual-DEXs es geschafft, ihr durchschnittliches monatliches Volumen in den ersten vier Monaten 2026 auf 611,57 Milliarden US-Dollar zu steigern, gegenüber 531,65 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025. Zudem erreichte ihr Anteil am offenen Perpetual-Interesse bis zum 30. April 13,5%.
Außerdem hat Cryptopolitan berichtet, dass im Juli ein Rekordwert von 24,16% beim DEX-zu-CEX-Spot-Volumen erreicht wurde – ein richtungsweisendes Verhältnis, nicht aber ein Maß für den globalen Marktanteil.
Der Wettbewerb umfasst nun auch regulierte TradFi-Plattformen
Die CME Group hat am 29. Mai den 24/7-Handel für Krypto-Futures und -Optionen gestartet. In dem ersten Wochenende wurden mehr als 7.200 Kontrakte gehandelt, was etwa 50 Millionen US-Dollar an Nominalwert entspricht. Mit der Einführung werden regulierte Krypto-Derivate in denselben dauerhaft aktiven Handelszyklus eingebunden wie krypto-native Märkte.
JB Mackenzie, VP und GM für Futures und International bei Robinhood Markets, ordnete die Bedeutung in der Ankündigung zur Markteinführung durch die CME Group so ein:
„Krypto ist eine 24/7-Asset-Klasse… Diese Lancierung schließt die Lücke am Wochenende zwischen traditionellen Derivaten und Spot-Märkten.“ — JB Mackenzie, VP und GM für Futures und International, Robinhood Markets
Das regulatorische Umfeld bleibt fragmentiert. Ein gemeinsames FSB-IOSCO-Schreiben vom Oktober 2025 wies auf eine uneinheitliche Umsetzung, Risiken durch regulatorische Arbitrage und Vollzugslücken hin. Die „Infrastruktur“ des Marktes reicht zudem über Krypto hinaus: Ein BIS-Arbeitspapier aus dem März 2026 fand, dass mehr als 70% der Fiat-zu-Stablecoin-Umwandlungen aus Nicht-US-Dollar-Währungen entstanden sind, mit messbaren Auswirkungen auf die traditionellen FX-Märkte.
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