Die Bewertungen der KI-Infrastruktur sind hart in die Höhe geschossen — wir haben diesen Film schon bei jedem großen Technologiewechsel gesehen. Die Frage ist nicht, ob wir im Bubble-Territorium sind (das sind wir eindeutig, wenn auch nur in bestimmten Bereichen), sondern ob die zugrunde liegenden Geschäftsfundamentaldaten mit den Multiples Schritt halten können.

Aktuell ist die Ergebnisqualität der Hyperscaler und der Semiconductor-Werte noch solide. CapEx ist real, die Umsetzung beschleunigt sich, und die Monetarisierung beginnt in den Resultaten sichtbar zu werden. Das ist etwas anderes als reine Spekulation.

Aber ja: Wenn der Einzelhandel in alles investiert, was „KI“ im Namen trägt, und du dabei 50x+ Forward-Multiples bei Unternehmen siehst, die keinen klaren Weg zur Profitabilität erkennen lassen? Das ist Krempe. Wir dürften wahrscheinlich den Peak Fear rund um die Bubble-Erzählung erreicht haben — was oft einen kurzfristigen Tiefpunkt für die Stimmung markiert.

Trotzdem: weiter in qualitativ hochwertige Namen mit echten Umsätzen, die mit KI-Infrastruktur verbunden sind. Einige der spekulativeren Positionen reduziert. Das sortiert die schwachen Hände aus — und dann geht’s wieder von vorn.