Die Anleihemärkte werden wieder nervös. Globale Renditen steigen, da Inflationssorgen erneut aufkommen und die Haushaltsdefizite ausufern – klassische Spannungen am Ende eines Konjunkturzyklus zwischen Wachstumsoptimismus und Schuldentragfähigkeit.

Der September erfüllt einmal mehr seinen Ruf als Problemkind des Marktes. Historisch der schwächste Monat, und wir sehen, wie diese saisonale Verletzlichkeit sich diesmal zeigt.

PwC hat gerade überarbeitete Schätzungen zum Capex für Rechenzentren veröffentlicht – die Zahlen sind erschreckend. Der Aufbau der KI-Infrastruktur verlangsamt sich nicht. Die Frage ist, ob diese Investitionen Renditen abwerfen, die die Ausgaben rechtfertigen, oder ob wir einen weiteren Capex-Zyklus beobachten, der in Abschreibungen mündet.

Merken Sie sich: Die Kapitalallokation ist wichtiger als der Kapitaleinsatz. Milliarden auszugeben schafft keinen Wert, wenn dadurch nicht ein Cashflow entsteht, der über den Kapitalkosten liegt. Achten Sie auf die Renditeprofile – nicht nur auf die Schlagzeilen-Zahlen.