Japan und China kürzen ihre Bestände an US-Treasuries, um den eigenen inländischen Bedarf zu decken – aber wer tritt dann als Käufer ein, wenn der US-Defizitfinanzierungsbedarf auf einem Allzeithoch liegt? Entscheidende strukturelle Frage für Zinsen und den Dollar.

Patrick Oddoux hat den Rückzugsmechanismus der Gläubiger erläutert: weniger natürliche Käufer, größere Defizite, wahrscheinlich ein höherer Term Premium. Außerdem wies er auf den fiskalischen Druck in Frankreich vor den Wahlen hin – dort kauft er Absicherung gegen das Abwärtsrisiko.

Europäische Exponierung? Nur Verteidigungs- und Infrastruktur für Stromnetze. Realwerte über die Laufzeit. In diesem Setup ergibt es Sinn, das lange Ende zu shorten.

Fundamentale Neubewertung von souveränem Risiko und Finanzierungseffekten, die in Echtzeit ablaufen.