Der US-Dollar-Index fiel um 0,7 %, nachdem das US-Finanzministerium kurz zuvor angekündigt hatte, den Rückkaufplan für langfristige US-Schulden ab dem 9. September zu verdoppeln. Auf der anderen Seite stiegen die Preise für Gold und Silber stark, ebenso der S&P 500 und der Dow Jones Industrial.
Warum ändert sich plötzlich alles… Greift die US-Seite in den Markt ein?
Nur zwei Tage zuvor erreichten die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen mit 30-jähriger Laufzeit 5,31%, die höchste Rendite seit 19 Jahren, also seit Juli 2007. Der Anstieg der Anleiherenditen ist auf eine schwache Nachfrage nach Anleihen und schwache Rückkaufaktivitäten zurückzuführen, was auf eine Auflockerung des Vertrauens globaler Investoren und Unternehmen in die ferne Zukunft der US-Wirtschaft hindeutet – verkörpert durch die Stärke des Dollars und des Dollaranleihenmarkts. Die Renditen von 30-jährigen US-Staatsanleihen stiegen nicht allein; auch die Renditen von 10-jährigen und zweijährigen Staatsanleihen stiegen.
Analysten begründeten den Anstieg der Renditen 30-jähriger Staatsanleihen damit, dass die 60-tägige Waffenruhe ohne Einigung ausgelaufen sei; einige verknüpften dies zudem mit einer Schwäche der Beschäftigungsdaten und mit der Stagnation der Inflationsdaten auf hohen Niveaus trotz einer restriktiven Geldpolitik.
Doch auch eine wichtige Ankündigung kam quasi im selben Atemzug: der starke US-Haushaltsdefizit. Strategische Analysten bei Barclays sehen, dass steigende Zinsen weniger mit der Inflation zusammenhängen als mit dem US-Haushaltsdefizit, dem Anstieg der Emissionen im Zusammenhang mit Künstlicher Intelligenz, die mit US-Staatsanleihen konkurrieren, sowie steigenden Laufzeitprämien – also der zusätzlichen Rendite, die Anleger anstreben, um die Staatsanleihen zu halten.
Anschuld Bradan, Leiter der Abteilung für US-Zinsforschung bei Barclays Capital, sagte in einer am Montag veröffentlichten Notiz: „Was heute auffällt, ist nicht das Vorhandensein dieser Belastungen, sondern dass sie stark genug erscheinen, um die einzelnen herausgegebenen wirtschaftlichen Daten zu überdecken.“ Er fügte hinzu: „Drei unabhängige Daten deuteten auf einen Rückgang der Renditen in diesem Monat hin; dennoch stiegen die Renditen langfristiger Anleihen in jedem Fall.“
Das US-Finanzministerium teilte letzte Woche mit, dass das US-Haushaltsdefizit seinen höchsten monatlichen Stand seit mehr als fünf Jahren erreicht habe. Dazu beigetragen hätten vor allem die gestiegenen Kosten des „Medicare“-Programms und die Zinsen für die Bundesverschuldung. Das kumulierte Defizit seit Beginn des laufenden Haushaltsjahres der Bundesregierung überstieg inzwischen die in derselben Zeitspanne des Vorjahres verbuchte Summe.
Infolge all dessen entschied sich das US-Finanzministerium und sein Minister Scott Bessent, in den Markt einzugreifen, um Risiken im Zusammenhang mit der so genannten Zinsstruktursteuerung (Yield Curve Control, YCC) zu steuern und die Zinssätze staatlicher Anleihen auf festgelegten Niveaus zu kontrollieren.
Mitteilung des US-Finanzministeriums
Das US-Finanzministerium kündigte an, das Budget für den Rückkauf langfristiger US-Schulden ab dem 9. September zu verdoppeln..
Laut der Mitteilung des Finanzministeriums werde die Rückkaufsobergrenze mindestens verdoppelt, um die Liquidität für Wertpapiere mit nominalem Kupon (Nominal Coupon Securities) zu stützen, in Bezug auf US-Staatsanleihen mit Laufzeiten von 10 bis 20 Jahren sowie von 20 bis 30 Jahren. Zugleich heißt es, das derzeitige Höchstvolumen der Rückkäufe liege bei 2 Milliarden US-Dollar und werde ab dem 9. September mindestens auf 4 Milliarden US-Dollar verdoppelt; künftige detaillierte Informationen zu den Rückkäufen würden während des vierteljährlichen Refinanzierungszeitraums am 4. November offengelegt.
Diese Schritt begründete das Finanzministerium damit, dass er darauf abzielt, die Liquiditätsunterstützung für den langfristigen Zeitraum zu stärken, in dem die Marktpartner eine starke Präsenz zeigen – was sich an dem Umfang hochwertiger Angebote zeigt, die das Finanzministerium bei langfristigen Rückkäufen erhalte.
Was ist nach der Mitteilung des US-Finanzministeriums passiert?
Die erste Reaktion – das, was das Finanzministerium erreichen wollte – war ein allgemeiner Rückgang der Renditen von Staatsanleihen unterschiedlicher Laufzeiten, insbesondere bei 30-jährigen Laufzeiten: Die Rendite fiel um 1,8% auf 5,19%.
Zudem fiel der US-Dollar-Index infolge zusätzlicher Liquiditätsspritzen in die Märkte und sank auf das jeweils niedrigste Niveau um Gegenwert von 99 Basispunkten gegenüber einem Korb aus Währungen, darunter Euro und Yen.
Gleichzeitig stiegen die Preise für Gold im Spotmarkt und die Gold-Futures jeweils um rund 3% in der ersten Reaktion, was vor allem auf die Schwäche des Dollars sowie auf Hinweise auf eine Schwäche der US-Wirtschaft zurückzuführen war.
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