Bitmine Immersion hat letzte Woche 10.399 ETH gekauft – im Wert von ungefähr 19,1 Millionen US-Dollar zum aktuellen ETH-Preis von 1.840 US-Dollar – und damit seine gesamten Bestände auf nahezu 5,8 Millionen ETH erhöht, was laut dem Update des Unternehmens vom Montag etwa 4,8 % des gesamten umlaufenden Ethereum-Angebots entspricht. Der Vorsitzende Tom Lee knüpfte den Kauf an die stärkste monatliche Performance von Ether gegenüber dem Nasdaq seit einem Jahr und wertete die Outperformance von ETH gegenüber Technologieaktien im Juli als Hinweis darauf, dass sich die Krypto-Fundamentaldaten verbessern und nicht verschlechtern. Die Akquisition entspricht im Großen und Ganzen dem Kauf der Vorwoche von 9.946 ETH und verlängert Bitmines ununterbrochene Serie wöchentlicher Ether-Käufe, seit das Unternehmen im Juni 2025 seine Ethereum-Treasury-Strategie übernommen hat. Das Unternehmen hat außerdem 4,5 Millionen Aktien seines Stammkapitals zurückgekauft und damit die gesamten jüngsten Rückkäufe auf 16 Millionen Aktien erhöht. Die Offenlegung von Bitmine am Montag erfolgt parallel zu Strategy’s Bekanntgabe eines weiteren Verkaufs von 104,7 Millionen US-Dollar in Bitcoin – und schafft damit einen präzisen institutionellen Verhaltenskontrast: Das größte Unternehmen im Ethereum-Treasury sammelt auf, während das größte Unternehmen im Bitcoin-Treasury liquidiert.
5,8 Millionen ETH — 4,8% des Umlaufangebots
Bitmines Bestand von 5,8 Millionen ETH, der ungefähr 4,8% des zirkulierenden Ethereum-Angebots entspricht, ist eine Konzentration eines einzelnen institutionellen Halters ohne direkte Entsprechung im Bitcoin-Corporate-Treasury-Bereich in vergleichbaren Prozentwerten. Strategy steht mit 842.138 BTC für etwa 4,0% des gesamten Bitcoin-Angebots von 21 Millionen – das bedeutet, dass die ETH-Konzentration von Bitmine prozentual tatsächlich größer ist als die Bitcoin-Konzentration von Strategy, obwohl Bitmine gemessen an der Marktkapitalisierung deutlich kleiner ist und in den Finanzmedien wesentlich weniger breit abgedeckt wird.
Die Konzentration hat konkrete Implikationen für die Marktstruktur. Das zirkulierende Angebot von Ethereum von ungefähr 120 Millionen ETH bedeutet, dass Bitmines 5,8 Millionen ETH-Bestand einen bedeutenden Anteil am liquiden Float ausmachen – mit einem Börsenangebot von ETH auf einem 11-Jahres-Tief laut Santiment-Daten vom 22. Juli liegt das verfügbare Verkaufsangebot auf den Börsen deutlich unter der Kennziffer des zirkulierenden Angebots. Wenn sich Bitmines 5,8 Millionen ETH im längerfristigen Treuhand-/Treasury-Bestand befinden – wie die strategische Einordnung nahelegt – dann ist der effektive Prozentsatz der zirkulierenden ETH, der für den Handel verfügbar ist, höher als die suggerierten 4,8% des gesamten Angebots; die Konzentration einer einzelnen akkumulierenden Einheit auf 4,8% ist jedoch immer noch die bedeutendste Einzelposition im Ethereum-Treasury-Bereich im Unternehmenssektor.
Thesen zur relativen Performance von Tom Lee – ETH vs. Nasdaq
Lees Einordnung – ethers stärkste monatliche Performance gegenüber dem Nasdaq innerhalb eines Jahres als Beleg für sich festigende Krypto-Fundamentaldaten – ist eine These zur relativen Stärke, nicht eine Behauptung über absolute Performance. Die Performance von ETH im Juli gegenüber dem Nasdaq ist der konkrete Datenpunkt, der eine Fortsetzung der Akkumulation rechtfertigt, obwohl beide Assets unter Makrodruck stehen. Im Juli näherte sich ETH erstmals seit Anfang Juni wieder der Marke von 2.000 US-Dollar, übertraf BTC wöchentlich durchgehend, führte in den DeFi-Erholungssitzungen die Phase an, als Brent-Öl um 7% fiel infolge der Iran-Strike-Pause, und verzeichnete ETH-ETF-Wochenzuflüsse von 105,5 Millionen US-Dollar – besser als die 75,5 Millionen US-Dollar bei Bitcoin.
Währenddessen hat der Nasdaq den ganzen Juli über den Weg von nahe 31.000 im Juni auf 27.930 bei seinem Dreimonatstief zurückgelegt – ein Rückgang von rund 10%, angetrieben durch Bedenken hinsichtlich der KI-ROI, einen Durchbruch in der DUV-Lithografie in China, der die Exportkontrollpolitik für Halbleiter bedroht, sowie eine generelle Neubewertung im Technologiesektor. Dass ETH weniger als der Nasdaq fällt und sich in Risk-on-Phasen schneller erholt, ist das konkrete relative-Stärke-Muster, das Lee als fundamentales Signal identifiziert – nicht, dass ETH absolut an Wert gewinnt, sondern dass es den Technologie-Referenzwert übertrifft, der die primäre Risiko-Asset-Vergleichsbasis für institutionelle Allokationsentscheidungen war.
Die wöchentliche Kaufserie – Konstante Akkumulation seit Juni 2025
Die ungebrochene wöchentliche ETH-Kaufserie von Bitmine seit der Übernahme seiner Ethereum-Treasury-Strategie im Juni 2025 ist derzeit das beständigste institutionelle Krypto-Akkumulationsprogramm – konsistenter als der Bitcoin-Einkauf von Strategy, der für fünf aufeinanderfolgende Wochen pausierte und in Netto-Verkauf überging. Die etwa 19 Millionen US-Dollar pro Woche an Kaufvolumen, die über mehrere Marktbedingungen hinweg aufrechterhalten wurden – einschließlich des Korrektur-Tiefs vom 30. Juni bei 1.500 US-Dollar ETH und der anschließenden Erholung Richtung 2.000 US-Dollar – beschreibt eine Akkumulationsstrategie, die wochengängig nicht preissensitiv ist, sondern auf strategischer Ebene durch Überzeugung getragen wird.
Die 4,5 Millionen Aktien umfassende Rückkaufaktion – bei der sich die gesamten jüngsten Rückkäufe auf 16 Millionen Aktien summieren – findet parallel zur ETH-Akkumulation statt und bestätigt damit, dass das Managementteam von Bitmine zugleich Vertrauen sowohl in die ETH-Treasury-Strategie als auch in den Wert des eigenen Eigenkapitals signalisiert. Unternehmen, die glauben, ihre Aktie sei unterbewertet, kaufen Aktien zurück. Unternehmen, die glauben, ihr Treasury-Asset sei unterbewertet, akkumulieren mehr davon. Bitmine macht beides gleichzeitig – im Gegensatz zu Strategy, das Bitcoin verkauft und Stammkapital aufnimmt – die exakt gegensätzlichen Kapitalallokationssignale.
Der Kontrast Bitmine–Strategy – der analytisch nützlichste institutionelle Vergleich der Woche
Die gleichzeitigen Offenlegungen von Bitmine und Strategy am Montag schaffen den schärfsten institutionellen Verhaltenskontrast im aktuellen Markt. Strategy verkaufte 1.638 BTC zu 63.957 US-Dollar – 15,2% unter seiner Kostenbasis von 75.419 US-Dollar – und beschaffte 290,6 Millionen US-Dollar über Verkäufe von Stammaktien; außerdem kaufte es für 81,2 Millionen US-Dollar STRC-Vorzugsaktien zurück. Bitmine kaufte 10.399 ETH zu etwa 1.840 US-Dollar, kaufte 4,5 Millionen Aktien des eigenen Stammkapitals zurück und gab eine bullische These zur relativen Performance seines Vorsitzenden ab.
Die beiden Unternehmen befinden sich an entgegengesetzten Punkten ihrer jeweiligen Treasury-Strategien. Strategy steuert eine Bilanz, in der Bitcoin bei 62.500 US-Dollar 17,1% unter den Anschaffungskosten von 75.419 US-Dollar liegt und damit nicht realisierte Verluste von etwa 10,9 Milliarden US-Dollar verursacht; dazu kommen Dividendenverpflichtungen für Vorzugsaktien, die den Aufbau von USD-Reserven erfordern, sowie eine Kapitalstruktur, die fortlaufende Verwässerung des Eigenkapitals (Common Equity) nötig macht, um die Liquidität aufrechtzuerhalten. Bitmine akkumuliert ETH zu aktuellen Preisen und kauft zugleich die eigene Aktie zurück – das Verhalten eines Unternehmens, das glaubt, dass sowohl sein Treasury-Asset als auch seine Aktie auf dem aktuellen Kursniveau attraktiv bewertet sind.
Für den Markt ist der Kontrast aufschlussreich. Das größte Bitcoin-Treasury-Unternehmen ist ein Netto-Verkäufer. Das größte Ethereum-Treasury-Unternehmen ist ein Netto-Käufer. ARP Digitals Erschöpfungs-These – der Markt war nicht bereit, sich aktiv zu verkaufen, sondern hörte einfach auf, sich zu zeigen – erhält zusätzlichen Rückhalt durch das institutionelle Bild: Der am stärksten überzeugungsgetriebene Corporate-Bitcoin-Käufer hat aufgehört zu kaufen, während der am stärksten überzeugungsgetriebene Corporate-ETH-Käufer ohne Unterbrechung weitermacht. Die fehlende institutionelle Nachfragesäule für Bitcoin ist dabei konkret die Corporate-Treasury-Akkumulation, die Strategy durchgehend von 2020–2025 geliefert hat und die nun pausiert.
Die institutionelle Divergenz ETH vs. BTC
Die ETF-Flow-Daten aus derselben Woche liefern den dritten Datenpunkt im Bild der institutionellen Divergenz. ETH-ETFs verzeichneten am Freitag kleine Zuflüsse, während Bitcoin-ETFs Abflüsse meldeten – eine ungewöhnliche Aufteilung, die institutionelle ETF-Käufer schaffen, indem sie das sauberere Nachfragebild für Ether von dem durch Coldcard getriebenen Verkaufspressure für Bitcoin unterscheiden sowie von Coinbase-Prämie und der negativen 77-Tage-Serie. Bitmine kauft ETH, während Strategy Bitcoin verkauft; gleichzeitig melden ETH-ETFs Zuflüsse, während Bitcoin-ETFs Abflüsse melden – das ist eine vierstufige institutionelle Präferenz für Ether gegenüber Bitcoin zu den aktuellen Kursen: das breiteste und beständigste institutionelle ETH-über-BTC-Signal der aktuellen Erholungsphase.