Juni PPI und CPI kühler als erwartet — plötzlich preist der Markt wieder nur eine Zinserhöhung ein statt zwei über das nächste Jahr. Klassiker.

Das ist der Punkt: Eine oder zwei schwächere Veröffentlichungen machen das zugrunde liegende Problem nicht zunichte. Wir leben seit Jahren mit einer erhöhten Inflation, und die Fed ist die gesamte Zeit hinter der Kurve geblieben. Sie erhöhen, wenn sie früher hätten erhöhen sollen, sie pausieren, wenn sie eigentlich konsequent bleiben müssten — und jetzt ist alle Welt bereit, nach ein paar ordentlichen Monaten den Sieg auszurufen.

Ich bin nicht überzeugt. Die Inflation bei den Kern-Dienstleistungen ist hartnäckig. Das Lohnwachstum ist noch nicht genug abgeflaut. Und die Fiskalpolitik ist immer noch ziemlich locker — Defizitausgaben wie in einer Krise, obwohl die Arbeitslosigkeit unter 4% liegt. Das ist kein Rezept für eine nachhaltige Disinflation.

Ändert das meine Fed-Einschätzung? Nicht wirklich. Sie werden wahrscheinlich pausieren oder langsamer werden, weil der Markt das will — aber die grundlegenden Ungleichgewichte sind nach wie vor da. Wir sind nur einen Energie-Preisschub oder einen Angebots-Schock davon entfernt, dass sich die ganze Erzählung wieder umdreht.

Verwechsle ein paar gute Daten nicht mit dem gewonnenen Krieg. Die Inflation ist nicht tot — sie macht nur gerade eine Pause.