Die Tokenisierung von privatem Kredit könnte Transparenz und Wachstum freisetzen, sagt ein Kadena-Manager (3:18)
Ein Verkauf von Vermögenswerten im Wert von 1,4 Milliarden Dollar, Rücknahmen gestoppt und der Rückgang der Softwareaktien um Billionen.
Das ist genug, um Investoren unruhig zu machen.
Der private Kreditgigant Blue Owl Capital verkauft Kredite über drei Fonds. Er gibt Kapital an die Investoren zurück und stoppt dauerhaft die Rücknahmen in einem Fahrzeug.
Der Ökonom Mohamed El-Erian stellte die offensichtliche Frage,
"Ist dies ein Moment wie 'der Kanarienvogel im Kohlenbergwerk', ähnlich wie im August 2007?"
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Was geschah im August 2007?
Im August 2007 traten die ersten sichtbaren Risse der globalen Finanzkrise auf. Zwei von Bear Stearns verwaltete Hedgefonds brachen zusammen, nachdem sie hohe Verluste bei hypothekenbesicherten Wertpapieren erlitten hatten.
Kurz darauf fror die französische Bank BNP Paribas die Abhebungen in drei Fonds ein und verwies auf eine Unfähigkeit, US-Hypothekenvermögen zu bewerten.
Die Kreditmärkte zogen sich fast über Nacht zusammen, als Banken misstrauisch wurden, einander Kredite zu gewähren. Die Liquidität versiegt.
Während Aktien zunächst stabil blieben, baute sich Druck unter der Oberfläche auf. Was wie ein isoliertes Kreditproblem im Sommer 2007 erschien, entwickelte sich letztendlich zur vollumfänglichen globalen Finanzkrise 2008.
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Vermögensverwalter steht unter Liquiditätsdruck
Blue Owl Capital ist ein in den USA ansässiger alternativer Vermögensverwalter, der sich auf private Kredite, Direktkredite und Lösungen für Kapitalpartner spezialisiert hat.
Die Firma wurde 2021 durch die Fusion von Owl Rock Capital und Dyal Capital Partners gegründet und ist damit einer der größten börsennotierten alternativen Vermögensverwalter, der sich auf Kredite konzentriert. Blue Owl vergibt hauptsächlich Kredite an mittelständische Unternehmen und investiert in Beteiligungen an anderen Vermögensverwaltungsfirmen.
Am 18. Februar kündigte der Vermögensverwalter den Verkauf von 1,4 Milliarden Dollar an Vermögenswerten aus drei seiner Kreditfonds an, um seine Schulden zu begleichen und Kapital an Investoren zurückzugeben. Er kündigte auch die dauerhafte Einstellung der Einlösungen bei einem der Fonds an.
Die Kreditfonds, die Vermögensverkäufe sehen würden, sind:
Blue Owl Capital Corp II - $600 Millionen
Blue Owl Technology Income Corp - $400 Millionen, und
Blue Owl Capital Corp - $400 Millionen
Der Druck auf Blue Owl begann im Softwarebereich. Der S&P 500 Software & Services-Index hat seit Oktober etwa 2 Billionen Dollar verloren. Etwa 13 % der Kredite, die Blue Owl verkauft, sind mit diesem Sektor verbunden.
Aber die größere Schlagzeile ist der Stopp der Einlösungen seines Fonds, Capital Corp. II.
Krypto-Veteranen erinnern sich an 2022. Kreditgeber froren Abhebungen ein und die Liquidität verschwand über Nacht.
ETF-Analyst Eric Balchunas, dass die Nachrichten die Stimmung gegenüber Nicht-Blue-Chip-Aktien belasten würden.
"Neben dem, was über die zugrunde liegende [Markt]liquidität gesagt wird, wird dies das Vertrauen in Fonds [mit] fünf Buchstaben-Tickern weiter untergraben. Das würde in einem ETF nicht passieren, selbst wenn alles illiquide ist, worauf der ETF handelt. Man kann ein- und aussteigen. Das ist das Argument FÜR die Zulassung von Privatanlegern in ETFs und warum Anleger gezeigt haben, dass sie es so wollen im Vergleich zu Intervallfonds."
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Bitcoin achtet darauf
Die Situation bei Blue Owl hat den Fall für Krypto-Händler gefestigt.
Stress im Bereich privater Kredite bedeutet nicht automatisch, dass Bitcoin (BTC) steigt. Tatsächlich können in der kurzen Frist engere Bedingungen risikobehaftete Anlagen schädigen.
Aber im Allgemeinen, wenn sich Kreditrisse ausbreiten, reagieren die Zentralbanken schließlich in Form von mehr Liquidität, was historisch stark für Bitcoin war.
Zum Beispiel, während des Pandemie-Crashs 2020 injizierte die Fed Billionen von Dollar in die Wirtschaft, während die Kreditrichtlinien auf null gesenkt wurden. Liquidität überschwemmte die Märkte, und Stimulus-Schecks steigerten die Cashflows.
Dies führte dazu, dass Bitcoin von $5,000 im März 2020 auf die Spanne von $60,000 bis November 2021 sprang.
Der Anstieg der Spot-Bitcoin-ETFs zeigt eine weitere Form der Anlegernachfrage nach handelbarem Engagement statt nach festgelegtem Kapital. Bitcoin ist jetzt in ein reguliertes Produkt gehüllt, das wie eine Aktie gehandelt wird. Es ist einfach, liquide und zugänglich für traditionelle Anleger.
Tokenisierung, oder die Umwandlung von realen Vermögenswerten in digitale Token auf der Blockchain, treibt dasselbe Konzept weiter. Nehmen Sie private Kredite oder Immobilien und bringen Sie sie auf Blockchain-Schienen. Es wird übertragbarer und handelbarer.
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