Ich habe Bitcoin lange genug beobachtet, um zu sehen, wie es sich von einem obskuren Experiment, das in Foren diskutiert wurde, zu einem globalen Vermögenswert entwickelt hat, über den Regierungen, Institutionen und alltägliche Investoren debattieren. Im Laufe der Jahre habe ich viel Zeit mit der Forschung verbracht, um nicht nur zu verstehen, wohin der Preis von Bitcoin gehen könnte, sondern auch, wer ihn tatsächlich hält. Eigentum ist wichtig. Es prägt Liquidität, Volatilität und sogar die langfristige Philosophie hinter Bitcoin selbst. Und je tiefer ich ging, desto klarer wurde, dass das Eigentum an Bitcoin eine Geschichte über die schleichende Machtverschiebung erzählt.
Das Angebot von Bitcoin ist dauerhaft auf 21 Millionen Münzen begrenzt. Diese eine Designentscheidung macht jeden Bitcoin endlich, und deshalb war die Konzentration des Eigentums immer ein wichtiges Thema. In den frühen Tagen wurde Bitcoin von einer kleinen Gruppe von Gläubigen geschürft, die bereit waren, Software auszuführen, die sie mit Münzen bezahlte, die fast nichts wert waren. Heute hallen diese frühen Entscheidungen über den gesamten Markt.
Im Zentrum jeder Diskussion über das Eigentum an Bitcoin steht Satoshi Nakamoto. Nachdem ich Jahre damit verbracht habe, Blockchain-Daten zu beobachten und akademische Forschung zu lesen, kann ich mit Zuversicht sagen, dass Satoshi immer noch als der größte einzelne Inhaber von Bitcoin angesehen wird. Schätzungen zufolge wurden etwa 1,1 Millionen BTC von Satoshi in der frühesten Phase von Bitcoin geschürft, hauptsächlich zwischen 2009 und 2010, als die Blockbelohnungen 50 BTC pro Block betrugen. Was mich am meisten fasziniert, ist nicht nur die Größe dieses Bestands, sondern die Stille darum. Diese Münzen wurden nie ausgegeben. Sie liegen unberührt, verteilt über Tausende von Adressen, wie eine ständige Erinnerung daran, dass Bitcoin geschaffen wurde, um über seinen Schöpfer hinaus zu existieren.
Die Schätzung selbst stammt aus detaillierten Blockchain-Analysen, am bekanntesten das Patoshi-Muster im Mining, das einen einzigartigen Fingerabdruck in der frühen Blockproduktion identifiziert. Während es mathematisch nicht bewiesen ist, wird es unter Forschern allgemein akzeptiert. Ich habe mehrere unabhängige Studien geprüft, und sie alle weisen in die gleiche Richtung. Wenn diese Münzen jemals bewegt würden, würde das den gesamten Markt erschüttern. Die Tatsache, dass sie es nicht getan haben, könnte das stärkste Signal des Vertrauens sein, das Bitcoin je erhalten hat.
Über Satoshi hinaus verändert sich die Landschaft dramatisch. Ich habe in den letzten Jahren einen stillen Wandel beobachtet, da der institutionelle Besitz zugenommen hat, insbesondere nach der Genehmigung von Bitcoin ETFs in den Vereinigten Staaten. Dies war einer der größten Wendepunkte in der Geschichte von Bitcoin. Anstatt dass Einzelpersonen private Schlüssel verwalten, begannen massive Vermögensverwalter, Bitcoin im Namen von Millionen traditioneller Investoren zu halten. Bis Ende 2025 kontrollierten Bitcoin ETFs zusammen über eine Million BTC. Der iShares Bitcoin Trust von BlackRock allein hält Hunderttausende von Münzen und ist damit einer der größten einzelnen Verwahrer der Welt. Fidelity und Grayscale folgen dicht, jeder verwaltet enorme Reserven, die weiterhin mit den Marktströmen wachsen oder schrumpfen.
Was mich beim Forschen über ETFs beeindruckte, ist, wie still diese Transformation geschah. Bitcoin hat sich nicht verändert, aber die Art des Eigentümers hat sich geändert. Altersvorsorgekonten, Pensionsfonds und konservative Investoren besitzen jetzt indirekt Bitcoin durch regulierte Produkte. Das ist ein großer Unterschied zu den Ursprüngen von Bitcoins Cypherpunk, und doch ist es Teil seiner Evolution.
Öffentliche Unternehmen sind eine weitere Gruppe, die ich genau beobachte. Strategy, früher bekannt als MicroStrategy, sticht mehr als alle anderen hervor. Unter der Leitung von Michael Saylor hat das Unternehmen Hunderttausende von BTC angesammelt und seine Bilanz in eine bitcoin-zentrierte Strategie verwandelt, anstatt in eine traditionelle Schatzverwaltung. Ich habe jede wichtige Kaufankündigung verfolgt, und was klar ist, ist, dass dies keine kurzfristige Spekulation ist. Es ist ein langfristiges Überzeugungsspiel. Bergbauunternehmen wie MARA haben ebenfalls beträchtliche Reserven aufgebaut und halten geschürften Bitcoin, anstatt ihn sofort zu verkaufen, was das Angebot weiter verknappen kann.
Außerhalb der öffentlichen Märkte kontrollieren private Unternehmen still bedeutende Mengen an Bitcoin. Durch meine Forschung tauchten immer wieder Namen wie Block.one und Tether auf. Diese Firmen unterliegen nicht den gleichen Offenlegungspflichten, sodass genaue Zahlen immer Schätzungen sind, aber die Zahlen sind dennoch enorm. In vielen Fällen fungiert Bitcoin als strategisches Reservevermögen und nicht als spekulativer Handel.
Der Besitz der Regierungen war der überraschendste Teil meiner Forschung. Ich nahm an, dass Staaten größtenteils von außen zuschauten. Das ist nicht mehr der Fall. Regierungen halten jetzt Hunderttausende von BTC, die größtenteils durch Beschlagnahmungen im Rahmen von Strafverfolgungsmaßnahmen erworben wurden. Allein die Vereinigten Staaten kontrollieren eine beträchtliche Menge, viel davon ist mit historischen Fällen wie Silk Road und großen Börsenhacks verbunden. Als ich der Spur des Papiers folgte, wurde klar, dass Bitcoin unbeabsichtigt Teil der nationalen Bilanzen geworden ist.
China, das Vereinigte Königreich und mehrere andere Länder halten ebenfalls große Mengen, hauptsächlich aus strafrechtlichen Ermittlungen. El Salvador bleibt einzigartig, weil es sich entschieden hat, Bitcoin direkt zu kaufen und es in die nationale Politik zu integrieren. Ich habe dieses Experiment mit gemischten Reaktionen auf der ganzen Welt verfolgt, aber man kann seinen symbolischen Einfluss nicht leugnen. Bitcoin ist nicht mehr nur ein privater Vermögenswert. Es ist geopolitisch.
Dann gibt es die Wale. Ich habe unzählige Stunden damit verbracht, die Verteilung von Wallets zu analysieren, und während die meisten großen Inhaber anonym bleiben, beeinflusst ihre Präsenz das Marktverhalten. Frühe Adopter, langfristige Investoren und große Verwahrungseinheiten halten oft Tausende oder Zehntausende von BTC. Einige stabilisieren den Markt, indem sie in Abschwüngen halten, während andere Liquidität über Börsen bewegen. Ihre Identitäten mögen verborgen sein, aber ihr Einfluss ist real.
Eine wichtige Lektion, die ich durch all diese Forschung gelernt habe, ist, dass sichtbare Wallets nicht immer gleichbedeutend mit echtem Eigentum sind. Börsen halten massive Bestände, aber diese Münzen gehören den Nutzern. ETFs verwahren Bitcoin, aber die Investoren besitzen die Exposition. Regierungen können beschlagnahmte Münzen kontrollieren, aber politische Entscheidungen können ihren Status über Nacht ändern. Das Eigentum an Bitcoin ist fluid, ständig durch Regulierung, Marktzyklen und menschliches Verhalten umgestaltet.
Nachdem ich Bitcoin jahrelang beobachtet habe, sticht eine Schlussfolgerung hervor. Während Satoshi Nakamoto der größte individuelle Inhaber bleibt, ist das Eigentum an Bitcoin heute verteilter als je zuvor. Institutionen, Unternehmen, Regierungen und Millionen von Einzelpersonen teilen sich jetzt die Kontrolle über die monetäre Basis des Netzwerks. Diese Verteilung mag unvollkommen sein, aber sie ist weit breiter als in den frühen Tagen von Bitcoin.
Ich habe Jahre mit der Forschung verbracht, um zu verstehen, wo die wahre Macht von Bitcoin liegt, und die Antwort liegt nicht in einer einzelnen Wallet. Sie liegt im langsamen Übergang von einem Nischenexperiment zu einem globalen Vermögenswert, den keine einzelne Entität vollständig kontrollieren kann. Das, mehr als der Preis oder die Schlagzeilen, macht Bitcoin weiterhin wertvoll zu beobachten.
