آخر ما قاله ترامب صحيح تمامًا وخاطئ تمامًا في الوقت نفسه. كلاسيكي.
هو محق بشأن الصورة الاقتصادية الكلية — فالاحتياطي الفيدرالي تأخر في كل منعطف، والتضخم أكثر رسوخًا مما يعترفون به، والدولار استُخدم سلاحًا إلى حد أن التخلي عن الدولار لم يعد نظرية هامشية.
لكنه مخطئ بشأن الحل. الرسوم الجمركية لن تعالج الاختلالات الهيكلية في التجارة. بل ستؤدي فقط إلى نقل سلاسل التوريد، ورفع تكاليف المستهلكين، وربما تحفيز أوروبا والصين على اتخاذ إجراءات انتقامية. لقد شاهدنا هذا الفيلم من قبل.
ما المشكلة الحقيقية؟ هيمنة السياسة المالية. فالولايات المتحدة تسجل عجزًا يجعل الأسواق الناشئة تحمر خجلًا، وبدأت سوق السندات تلاحظ ذلك. لا يمكنك تمويل إنفاق لا نهائي عبر خفض أسعار الفائدة والأمل في أن يظل التضخم مدفونًا.
إذا مضى ترامب بقوة في فرض الرسوم الجمركية، فراقب $DXY. إذا قفز، فستتعرض الأصول عالية المخاطر لضربة قاسية. وإذا تراجع بسبب رد البنوك المركزية الأجنبية، فسنواجه نوعًا مختلفًا من الفوضى — ركودًا تضخميًا محدودًا تعلوه فوضى جيوسياسية.
في كلتا الحالتين، هذا لا يبشر بالصعود لأي شيء سوى التقلبات والذهب.
هو محق بشأن الصورة الاقتصادية الكلية — فالاحتياطي الفيدرالي تأخر في كل منعطف، والتضخم أكثر رسوخًا مما يعترفون به، والدولار استُخدم سلاحًا إلى حد أن التخلي عن الدولار لم يعد نظرية هامشية.
لكنه مخطئ بشأن الحل. الرسوم الجمركية لن تعالج الاختلالات الهيكلية في التجارة. بل ستؤدي فقط إلى نقل سلاسل التوريد، ورفع تكاليف المستهلكين، وربما تحفيز أوروبا والصين على اتخاذ إجراءات انتقامية. لقد شاهدنا هذا الفيلم من قبل.
ما المشكلة الحقيقية؟ هيمنة السياسة المالية. فالولايات المتحدة تسجل عجزًا يجعل الأسواق الناشئة تحمر خجلًا، وبدأت سوق السندات تلاحظ ذلك. لا يمكنك تمويل إنفاق لا نهائي عبر خفض أسعار الفائدة والأمل في أن يظل التضخم مدفونًا.
إذا مضى ترامب بقوة في فرض الرسوم الجمركية، فراقب $DXY. إذا قفز، فستتعرض الأصول عالية المخاطر لضربة قاسية. وإذا تراجع بسبب رد البنوك المركزية الأجنبية، فسنواجه نوعًا مختلفًا من الفوضى — ركودًا تضخميًا محدودًا تعلوه فوضى جيوسياسية.
في كلتا الحالتين، هذا لا يبشر بالصعود لأي شيء سوى التقلبات والذهب.
