قفزت أسهم Strategy العادية بنسبة 37% بينما تعافت ورقتها المالية الممتازة الرائدة بنسبة 35%، حتى في الوقت الذي باع فيه المدراء 2 مليار دولار من أسهم MSTR الجديدة.
تعافي بيتكوين الحاد لمدة أسبوعين، والذي دفع قيمتها لفترة وجيزة فوق 80,000 دولار، أعاد خزينة Strategy BTC التابعة لمايكل سايلور إلى تحقيق الأرباح ورفع سعر أسهمه العادية أسرع من أداء العملة المشفرة.
تسارع ارتداد سعر بيتكوين بعد أن تحركت وزارة الخزانة الأمريكية لتوسيع عمليات شراء السندات الحكومية الأطول أجلاً، مما خفف الضغط على العوائد وأضعف الدولار.
أضافت موجة جديدة من التفاؤل بشأن سياسة التشفير في الولايات المتحدة، إلى جانب عمليات التصفية القسرية الكبيرة للمراكز القصيرة (short liquidations) وارتفاع الطلب على صناديق بيتكوين المتداولة (ETFs) الفورية، المزيد من الزخم للحركة الصعودية.
ونتيجةً لذلك، تجاوزت بيتكوين لفترة وجيزة 81,000 دولار يوم الثلاثاء، وهو أعلى مستوى لها منذ أكثر من ثلاثة أشهر، بعد أن قضت معظم النصف الأول من أغسطس قرب نطاق الستينيات المنخفضة من آلاف الدولارات (الـ 60,000). وقد انخفضت قليلًا إلى 78,772 دولارًا اعتبارًا من وقت إعداد التقرير.
ومع ذلك، وصل التعافي السعري إلى نقطة حرجة بالنسبة لـ Strategy، التي قضت فصل الصيف في إعادة بناء السيولة ودعم أوراقها المالية الممتازة بعد أن أثارت انخفاضات أسعار بيتكوين تساؤلات حول نموذج تمويلها.
أغلق سهم MSTR عند 92.52 دولارًا في 18 أغسطس، قبل أن يرتفع إلى 126.79 دولارًا يوم الثلاثاء، بزيادة تقارب 37%. حقق بيتكوين مكاسب بنحو 22% خلال الفترة نفسها، ليرتفع من حوالي 64,700 دولار إلى نطاق يقارب 79,000 إلى 80,000 دولار.
تحتفظ Strategy بـ 840,447 بيتكوين تم الحصول عليها مقابل 63.36 مليار دولار بسعر متوسط قدره 75,385 دولارًا. وعند أسعار بيتكوين قرب 80,000 دولار، تبلغ قيمة هذا الموقف نحو 67 مليار دولار، ما يترك الشركة بأكثر من 3 مليارات دولار من المكاسب غير المحققة مقارنةً بإجمالي تكلفة شرائها.
ومع ذلك، فقد جاءت هذه المكاسب دون تجميع جديد للبيتكوين. لم تقم الاستراتيجية بشراء بيتكوين منذ يونيو، وقامت ببيع ما مجموعه 6,948 بيتكوين مقابل نحو 432.5 مليون دولار منذ بدء برنامجها الجديد لتحقيق السيولة في مايو 2026
فقط بين 17 أغسطس و23 أغسطس، باعت الشركة 18.26 مليون سهم من MSTR عبر برنامج التداول في السوق (at-the-market) وحققت 2.01 مليار دولار من العائدات الصافية. منذ اعتمادها لاستراتيجية البيتكوين، قامت Strategy ببيع نحو 139.45 مليون سهم عادي وجمعت قرابة 42.12 مليار دولار.
قالت الشركة في يوليو إنها ستشتري STRC بشكل أكثر حدة عندما تتداول الأسهم بخصومات أعمق، وستقلل تلك المشتريات تدريجيًا مع اقتراب السعر من 100 دولار. ويهدفها طويل الأجل إلى أن تتداول STRC باستمرار قرب قدم الصفر مع سيولة أعلى وتقلب أقل.
وبالتالي، خففت مجموعة من عوامل منها انتعاش بيتكوين، وتعزيز أسهم MSTR، وعمليات إعادة شراء STRC مباشرة، إلى جانب حاجز سيولة بقيمة 6.69 مليار دولار، عدة ضغوط كانت قد أثقلت كاهل Strategy في وقت سابق من الصيف.
بدلًا من استخدام الخلفية السوقية المحسّنة على الفور لاستئناف عمليات شراء بيتكوين، ركزت الشركة على تعزيز هيكل التمويل الذي يمكن أن يدعم التراكم في المستقبل.
وهذا يترك المرحلة التالية مرتبطة جزئيًا بما إذا كان التعافي يستمر. يمكن أن يؤدي استمرار موجة صعود بيتكوين التي تحافظ على قوة MSTR وتدفع STRC نحو قدم الصفر (par) إلى استعادة أحد أهم قنوات التمويل لدى Strategy لعمليات شراء بيتكوين مستقبلًا.
ومع ذلك، فإن تراجعًا جديدًا قد يختبر بدلًا من ذلك ما إذا كانت الاحتياطيات النقدية ودعم الأسهم الممتازة الذي تم بناؤه خلال الصيف كافيين للحفاظ على هذا الهيكل سليمًا.