أفادت Omdia بأن شركة ChangXin Memory Technologies (CXMT) وصلت إلى ذروة تقارب 240,000 شريحة شهريًا في نهاية العام السابق، لكن النقص في الذاكرة الموجود عالميًا والذي دفع إلى توسيعها لا يزال يدفع الأسعار إلى الارتفاع.

سقف صارم، لا فترة هدوء مؤقت

من يبحثون عن زيادة في الإمدادات الصينية لتخفيف ظروف السوق يجب أن يفكروا مرة أخرى، إذ تُظهر الإحصاءات العكس تمامًا. فقد تمكنت شركة CXMT من رفع إنتاج رقائقها إلى الضعف مقارنة بعام 2024، لكن هذه العملية تباطأت بشكل ملحوظ. ووفقًا لمطلعين في القطاع نقلتهم ChosunBiz، يُتوقع أن يظل الإنتاج على المستوى نفسه طوال العام.

منعت نقطتان الشركة من المضي قدمًا: قيود واشنطن على تصدير معدات تصنيع الشرائح المتقدمة، فضلًا عن أن مردود الإنتاج (yield) لا يزال متأخرًا بشكل ملحوظ عن قادة الصناعة. ووفقًا لـ Counterpoint Research، فإن تقنية DRAM الأساسية من الجيل الأول لدى CXMT بقياس 10 نانومترات تحقق مردودًا أقل بنسبة 42% مما تمكنت سامسونغ وSK Hynix من تحقيقه، ما يبقي مردود CXMT قريبًا من 50%.

التاجر الذي أشعل كلماتُه الجدل في هذا الأسبوع قالها بصراحة. ففي 24 أغسطس، انتقل @MelvinInvests إلى X وذكر أن الصين «قد أثبتت للتو أنها لا تستطيع بناء نقص الذاكرة»، وهو ما لا يبشر بالخير للجميع باستثناء Micron وسامسونغ وSK Hynix.

تؤكد أرقام السعة صحة القلق. حتى مع العمل بكامل طاقته، تبلغ القدرة الإنتاجية المصنّفة لـ CXMT نحو 50% من SK Hynix وحوالي 30% من سامسونغ، وفقًا لتقديرات ChosunBiz.

أسعار العقود تواصل الارتفاع

بسبب القيود المفروضة على الإمدادات القادمة من الصين، تواصل الأسعار الارتفاع. تتوقع TrendForce أن ترتفع أسعار عقود شرائح الذاكرة التقليدية للدرام بنسبة إضافية تتراوح بين 13% و18% على أساس ربع سنوي في الربع الثالث من عام 2026، حيث لا تزال حاجة خوادم الذكاء الاصطناعي مرتفعة إلى جانب قيود الإنتاج الصارمة التي يلاحظها أكبر اللاعبين في الصناعة.

الزيادة في الأسعار على المدى الأطول أكبر من ذلك أيضًا. ووفقًا لـ J.P. Morgan Global Research، قد ترتفع أسعار DRAM بأكثر من 400% بين بداية عام 2024 ونهاية عام 2026—وهي زيادة يرتبطها J.P. Morgan بمشاركة عمالقة السحابة (hyperscalers) في تثبيت الإمدادات عبر اتفاقيات توريد طويلة الأجل.

لم يعد الضغط مقتصرًا الآن على مراكز البيانات. ووفقًا لـ Omdia، يُتوقع أن تأتي أكثر من 50% من إجمالي إيرادات أشباه الموصلات من رقائق الذاكرة في عام 2026، ما يؤدي إلى مواجهة الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر وغيرها من الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية لزيادة في تكلفة المكونات، مع تركيز الشركات المصنعة أكثر على منتجات الذكاء الاصطناعي ذات هوامش ربح أعلى.

مُجهَدَة في الداخل

لا يعني ذلك أن CXMT ضعيفة. فقد انتقلت الشركة من سنوات من الخسائر الممولة من الحكومة إلى أن تصبح قوة تسعير ذات شأن، إذ سجلت 7.5 مليار دولار في إيرادات الربع الأول وأكملت إدراجًا في شنغهاي بقيمة 8.6 مليار دولار، وفقًا لما ذكرته Reuters.

كما أنها وقّعت اتفاقية ذاكرة مدتها خمس سنوات بقيمة تتجاوز 7 مليارات دولار مع ByteDance، وفي بعض الحالات فرضت على المشترين الصينيين أسعارًا أعلى من سامسونغ وSK Hynix. تقدر Counterpoint أن CXMT تشكل الآن حوالي 9% من إجمالي شحنات بتات DRAM العالمية.

لكن كونك قويًا لا يعني بالضرورة امتلاك قدرة كافية. طلبت بكين من CXMT أن تُعطي الأولوية للعملاء المحليين، كما أن إنتاجها القائم يعاني أصلًا من ضغط الطلب في الداخل. وأفادت Goldman Sachs بأن CXMT تلبي فقط 41% من طلب الصين على DRAM في عام 2026، لترتفع هذه النسبة إلى 50% فقط بحلول عام 2028.

وهذا يعني أن الصين تعتمد على مزودي الذاكرة الأجانب أنفسهم الذين كانت تحاول إزاحتهم.

المنافسون يصبّون مليارات في مصانع جديدة

يستثمر أكبر لاعبي الصناعة مليارات لحماية موقعهم، لكن وصول إمدادات جديدة مؤثرة لا يزال على بُعد سنوات.

وافقت SK Hynix على 54 تريليون وون، أي ما يعادل نحو 38 مليار دولار، في أوائل أغسطس لبناء مصنعين جديدين، بحسب ما أوردته Cryptopolitan. غير أن منشأة DRAM التابعة لها (Y2) لا يُتوقع أن تصل إلى مرحلة غرفة التنظيف (cleanroom) قبل منتصف عام 2029.

وصلت وحدة الذاكرة لدى سامسونغ للتو إلى أعلى إيرادات فصلية لها على الإطلاق، مشيرةً إلى أن قيود الإمدادات ستظل قائمة حتى النصف الثاني من عام 2026. ووفقًا لـ Counterpoint، تخطط CXMT أيضًا لزيادة القدرة الإنتاجية حتى 420,000 شريحة ويفر شهريًا بحلول عام 2027، عندما تدخل مصانع إنتاج جديدة حيز التشغيل في شنغهاي وبكين. وحتى ذلك الحين، سيتأثر سوق DRAM بسبب محدودية توفر المنتجات.

لا تكتفِ بقراءة أخبار العملات الرقمية. افهمها. اشترك في النشرة الإخبارية لدينا. إنها مجانية.