انخفضت القيمة السوقية للـ"stablecoin" إلى حوالي 308.3 مليار دولار في يوليو، منخفضةً بنحو 1% عن يونيو. والأهم من ذلك، سجّلت الفترة من مايو إلى يوليو ما يقارب 13.3 مليار دولار كصافي تدفقات خارجية تراكمي، لتكون أطول فترة متواصلة من التدفقات الخارجية منذ عام 2022.
🔍 تحليل تفصيلي
▪️ سيولة السوق
ظلّ عرض الـ"stablecoin" محصورًا بين 300 مليار دولار و320 مليار دولار لمدة 10 أشهر متتالية. وهذا يشير إلى أن رأس المال الجديد الذي يدخل إلى النظام البيئي للعملات المشفّرة لا يزال محدودًا نسبيًا.
▪️ استخدام USDT يتسارع
وصلت USDT إلى رقم قياسي بلغ 861.4 مليون معاملة على السلسلة في يوليو، بزيادة قدرها 11.4% على أساس شهري. وهذا يدل على نشاط معاملات قوي رغم الانكماش العام في القيمة السوقية للعملات المستقرة.
▪️ USDC يهيمن على قيمة التحويل
قامت USDC بمعالجة حوالي 36 تريليون دولار في حجم التحويل على السلسلة، مقارنة بـ 14 تريليون دولار لـ USDT — أعلى بنحو 2.6×.
▪️ مدفوعات العملات المستقرة تتوسع
تجاوزت عمليات شحن بطاقات مدفوعات العملات المستقرة 1 مليار دولار لأول مرة، لتصل إلى نحو 1.084 مليار دولار، بزيادة 15.9% على أساس شهري (MoM).
قفز حجم إعادة شحن USDC بنسبة 46%، بينما زاد USDT بنسبة 7%، ما يُظهر زخمًا قويًا بشكل خاص لـ USDC في تطبيقات الدفع.
▪️ رأس المال مقابل المنفعة
أكثر الإشارات إثارة للاهتمام هي التباين: يتراجع المعروض من العملات المستقرة، بينما تزيد أنشطة المعاملات والمدفوعات.
يشير ذلك إلى أن البيئة الحالية قد تكون أقل تركيزًا على التوسع العدواني في رأس المال، وأكثر تركيزًا على زيادة استخدام السيولة القائمة من العملات المستقرة.
📊 ماذا يمكن أن يعني ذلك بالنسبة للعملات المشفرة
قد يشير انخفاض القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى تراجع القوة الشرائية المتاحة وربما سيولة أضعف للأصول المضاربية.
ومع ذلك، تُظهر الزيادة في أحجام المعاملات وتبنّي المدفوعات أن العملات المستقرة أصبحت أكثر تكاملًا في البنية المالية وبنية المدفوعات.
بالنسبة للمتداولين، فإن المقياس الرئيسي الذي يجب مراقبته هو ما إذا كانت القيمة السوقية للعملات المستقرة ستتجاوز في النهاية سقف 320 مليار دولار. قد يصبح استمرار التوسع في المعروض من العملات المستقرة تأكيدًا مهمًا على عودة السيولة إلى سوق العملات المشفرة.
الخلاصة:
سيولة العملات المستقرة تتقلص حاليًا، لكن استخدام العملات المستقرة (المنفعة) يتوسع. السؤال الرئيسي التالي هو ما إذا كانت تدفقات رأس المال يمكن أن تلحق بالوتيرة مع الاعتماد.