قد تعيد شركةٌ واحدة في ليلة واحدة تسعير إنفاق رأس المال الخاص بالذكاء الاصطناعي ومشاعر سلسلة العتاد
ليس الاحتياطي الفيدرالي
وليس بيانات التضخم
بل تقرير أرباح أربع شركات الليلة بعد إغلاق السوق
لنوضح أولًا لماذا هذه الليلة مهمة
الأسبوع الماضي، تنفّست أشباه الموصلات وعتاد الذكاء الاصطناعي قليلًا
ارتدّ التخزين من أدنى مستوى، وتعافت وحدات الوصل البصري (وحدات الألياف/المدخلات البصرية)، وتحرك مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا للأعلى قليلًا
لكن إلى أي مدى يمكن أن تستمر هذه القفزة؟
الإجابة ليست في التحليل الفني
بل في توجيهات الإنفاق الرأسمالي (CapEx) لدى Google
لنحلّلها واحدةً واحدة
$GOOGL — العلامة الأولى لاتجاهات الذكاء الاصطناعي في هذا الأسبوع
ثلاثة أرقام تحدد كل شيء:
وتيرة نمو Google Cloud
مساهمة زيادة ذكاء اصطناعي في إيرادات الإعلانات
والأهم — توجيهات الإنفاق الرأسمالي (CapEx)
رفع الإنفاق على قدرات الحوسبة يعني أن Google ستواصل رمي الأموال لبناء مراكز البيانات
وحدات الوصل البصري، ورقائق الشبكات، وعتاد السيرفرات — يستفيد الجميع
تحول ارتداد عتاد الذكاء الاصطناعي من “تصحيح ما بعد الانخفاض الحاد” إلى “محركه الأساسيات”
خفض التوجيهات، وفي هذه الجولة ينتهي اتجاه إصلاح عتاد الذكاء الاصطناعي مباشرة دون منطقة وسط
$TSLA — Tesla
الجوهر ليس ما إذا كانت قد باعت 400 ألف سيارة أو 420 ألفًا
الجوهر شيآن: هامش الربح الإجمالي للسيارات، وكيف يتم — الآن — تحقيق الأرباح من FSD
إذا استمر هامش الربح الإجمالي بالانخفاض بسبب الضغط من التخفيضات في الأسعار، فسترجف معها منظومة التقييم لجميع أسهم النمو؛ وإذا ظهرت لدى FSD إشارات واضحة إلى تحويل تجاري ملموس، فسيتم إشعال شهية المخاطرة التقنية ولو بشكل محدود
لكن Tesla الليلة ليست البطل
$IBM كانت قد حذّرت بشأن الأرباح مسبقًا، وقد هبطت بالفعل بأكثر من 20%
التركيز هنا ليس على كم يمكن أن ترتفع أرباح IBM وحدها، بل ما إذا كان بإمكانها التحقق من أمر واحد: هل طلبات خدمات تقنية المعلومات للشركات وطلبات الذكاء الاصطناعي للجهات الحكومية والشركات “حقيقية” أم لا
إذا لم تكن حتى الاستشارات والخدمات تحقق أرباحًا
فإن الذكاء الاصطناعي لن يكون فقط بيع “مجارف”
بل إن حتى من يشترون “المجارف” بدأوا يترددون
$TXN — Texas Instruments
مقياس الطقس لشرائح التناظر (Analog)
الطلبات الصناعية → تعكس ما إذا كانت الصناعة التحويلية عالميًا تعود إلى الانتعاش
شرائح السيارات → تعكس ما إذا كانت شركات السيارات ما زالت تجرؤ على إعداد المخزون
الآن اجمع الشركات الأربع معًا وانظر إلى الصورة كاملة
عند صدور الأرقام بعد إغلاق السوق، في أفضل السيناريو
تقوم Google برفع CapEx + تسارع في سحابة Google + بداية تحقيق إيرادات من إعلانات الذكاء الاصطناعي
ثبت هامش ربح Tesla
طلبات شركات IBM لم تنهَر
TXN: الطلب الصناعي يصل إلى القاع ثم يعود للارتفاع
عندها يكون ذلك سيناريو “هبوط ناعم” لعتاد الذكاء الاصطناعي
غدًا مع افتتاح السوق، يستمر العتاد في الارتداد، وتعود الأموال من الوضع الدفاعي إلى أسهم النمو.
أسوأ سيناريو
Google تخفض CapEx
فشل هامش ربح Tesla
تكذيب فرضية تدهور طلبات شركات IBM
استمرار تراجع الطلب الصناعي لدى TXN
عندها لن تكون قفزة الأسبوع السابق “انعكاسًا”، بل “موجة هروب”
ليس الاحتياطي الفيدرالي
وليس بيانات التضخم
بل تقرير أرباح أربع شركات الليلة بعد إغلاق السوق
لنوضح أولًا لماذا هذه الليلة مهمة
الأسبوع الماضي، تنفّست أشباه الموصلات وعتاد الذكاء الاصطناعي قليلًا
ارتدّ التخزين من أدنى مستوى، وتعافت وحدات الوصل البصري (وحدات الألياف/المدخلات البصرية)، وتحرك مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا للأعلى قليلًا
لكن إلى أي مدى يمكن أن تستمر هذه القفزة؟
الإجابة ليست في التحليل الفني
بل في توجيهات الإنفاق الرأسمالي (CapEx) لدى Google
لنحلّلها واحدةً واحدة
$GOOGL — العلامة الأولى لاتجاهات الذكاء الاصطناعي في هذا الأسبوع
ثلاثة أرقام تحدد كل شيء:
وتيرة نمو Google Cloud
مساهمة زيادة ذكاء اصطناعي في إيرادات الإعلانات
والأهم — توجيهات الإنفاق الرأسمالي (CapEx)
رفع الإنفاق على قدرات الحوسبة يعني أن Google ستواصل رمي الأموال لبناء مراكز البيانات
وحدات الوصل البصري، ورقائق الشبكات، وعتاد السيرفرات — يستفيد الجميع
تحول ارتداد عتاد الذكاء الاصطناعي من “تصحيح ما بعد الانخفاض الحاد” إلى “محركه الأساسيات”
خفض التوجيهات، وفي هذه الجولة ينتهي اتجاه إصلاح عتاد الذكاء الاصطناعي مباشرة دون منطقة وسط
$TSLA — Tesla
الجوهر ليس ما إذا كانت قد باعت 400 ألف سيارة أو 420 ألفًا
الجوهر شيآن: هامش الربح الإجمالي للسيارات، وكيف يتم — الآن — تحقيق الأرباح من FSD
إذا استمر هامش الربح الإجمالي بالانخفاض بسبب الضغط من التخفيضات في الأسعار، فسترجف معها منظومة التقييم لجميع أسهم النمو؛ وإذا ظهرت لدى FSD إشارات واضحة إلى تحويل تجاري ملموس، فسيتم إشعال شهية المخاطرة التقنية ولو بشكل محدود
لكن Tesla الليلة ليست البطل
$IBM كانت قد حذّرت بشأن الأرباح مسبقًا، وقد هبطت بالفعل بأكثر من 20%
التركيز هنا ليس على كم يمكن أن ترتفع أرباح IBM وحدها، بل ما إذا كان بإمكانها التحقق من أمر واحد: هل طلبات خدمات تقنية المعلومات للشركات وطلبات الذكاء الاصطناعي للجهات الحكومية والشركات “حقيقية” أم لا
إذا لم تكن حتى الاستشارات والخدمات تحقق أرباحًا
فإن الذكاء الاصطناعي لن يكون فقط بيع “مجارف”
بل إن حتى من يشترون “المجارف” بدأوا يترددون
$TXN — Texas Instruments
مقياس الطقس لشرائح التناظر (Analog)
الطلبات الصناعية → تعكس ما إذا كانت الصناعة التحويلية عالميًا تعود إلى الانتعاش
شرائح السيارات → تعكس ما إذا كانت شركات السيارات ما زالت تجرؤ على إعداد المخزون
الآن اجمع الشركات الأربع معًا وانظر إلى الصورة كاملة
عند صدور الأرقام بعد إغلاق السوق، في أفضل السيناريو
تقوم Google برفع CapEx + تسارع في سحابة Google + بداية تحقيق إيرادات من إعلانات الذكاء الاصطناعي
ثبت هامش ربح Tesla
طلبات شركات IBM لم تنهَر
TXN: الطلب الصناعي يصل إلى القاع ثم يعود للارتفاع
عندها يكون ذلك سيناريو “هبوط ناعم” لعتاد الذكاء الاصطناعي
غدًا مع افتتاح السوق، يستمر العتاد في الارتداد، وتعود الأموال من الوضع الدفاعي إلى أسهم النمو.
أسوأ سيناريو
Google تخفض CapEx
فشل هامش ربح Tesla
تكذيب فرضية تدهور طلبات شركات IBM
استمرار تراجع الطلب الصناعي لدى TXN
عندها لن تكون قفزة الأسبوع السابق “انعكاسًا”، بل “موجة هروب”
