رغم أن المزاج العام في السوق يميل إلى تقبّل المخاطر، إلا أن حركة رؤوس الأموال لا تزال تفتقر إلى انتقال واضح نحو العملات البديلة. تاريخيًا، يؤدي هذا المشهد إلى بقاء السيولة متركزة حول BTC، مما يحدّ من انطلاقة باقي الأصول الرقمية.
لكن ✦ هذه الدورة قد تحمل إشارات مختلفة تحت السطح ✦
◈ تماسك هيمنة ETH… إشارة غير عشوائية
على الإطار الزمني اليومي، أظهر ETH قدرة ملحوظة على الحفاظ على هيمنته السوقية. فبعد تراجعها إلى حدود 11.5% في نهاية نوفمبر، ساهم تشكّل قمم سعرية أدنى في تمهيد الطريق لارتداد نحو مستوى 13%، وذلك بالتزامن مع تحرك السعر ضمن نطاق جانبي بين 3000 و3500.
⬅ هذا السلوك السعري لا يبدو عابرًا، بل يعكس حالة دفاع واضحة عن مناطق دعم حساسة.
⬢ 2796… خط الدفاع الأساسي للحيتان
تشير البيانات إلى أن مستوى 2796 يمثّل أساس التكلفة المحققة لحاملي ETH على المدى الطويل. اللافت أن السعر ارتدّ عن هذا المستوى ثلاث مرات متتالية، ما يعكس وجود طلب قوي من المحافظ الكبيرة.
✧ هذا التمركز السعري يتزامن مع استقرار هيمنة ETH، وهو ما يؤكد أن التراجع قرب 3000 لم يكن نتيجة ضعف، بل فرصة تجميع محسوبة.
⬤ تجميع مكثف رغم غياب المحفزات العامة
في ظل غياب عوامل اقتصادية كلية داعمة، عادةً ما يعتمد السوق على التفاؤل الزائد. غير أن سلوك كبار المستثمرين في ETH قدّم نموذجًا مختلفًا:
منذ 21 نوفمبر، تمّت إضافة ما يقارب 4.8 مليون ETH إلى المحافظ الكبرى، أي ما يعادل نحو 4% من المعروض المتداول، لترتفع الحيازات من 22.4 مليون إلى 27.2 مليون.
✔ هذا التراكم يفسّر سبب تماسك السعر وهيمنة ETH خلال هذه الفترة.
◉ أرباح غير محققة… ولكن المخاطر حاضرة
وفق المستويات الحالية، تحقق هذه المحافظ أرباحًا غير محققة تُقدّر بنحو 4.8 مليار. ومع ذلك، يبقى عنصر الخطر قائمًا، خصوصًا مع وصول مؤشر نسبة الرافعة المالية المقدّرة (ELR) إلى أعلى مستوياته خلال ستة أشهر عند 2.964.
✖ بمعنى آخر: مقابل كل وحدة ETH محتفظ بها دون رافعة، يوجد ما يقارب 2.96 وحدة من التعرض المعتمد على الاقتراض.
⚠ ماذا يعني ذلك للسوق؟
مع ارتفاع الرافعة المالية، وضعف التدفقات الدورانية، وغياب محركات كلية قوية، إلى جانب تصاعد التقلبات، تزداد احتمالية لجوء كبار المستثمرين إلى تقليص مراكزهم عند أي ضغط مفاجئ.
↯ هذا السيناريو قد يفتح الباب أمام موجة تصفية جديدة تؤثر على سعر ETH.
◆ الخلاصة ◆
◈ مستوى 2796 يُعد حجر الأساس في هيكل سعر ETH
◈ الحيتان تواصل الدفاع عن هذا النطاق رغم الحركة العرضية
◈ أرباح غير محققة تقترب من 4.8 مليار
◈ ارتفاع ELR إلى 2.964 يزيد من حساسية السوق لأي صدمة
◈ ضعف التدفقات الدورانية يبقي ETH تحت خطر خفض الرافعة
✦ مراقبة هذا المستوى تبقى ضرورية لفهم الخطوة القادمة في مسار إيثيريوم ✦
