冰火岛期权笔记｜2026-06-23
【现货焦点】
BTC自6月初急跌13%后，过去一周在$63-65K区间窄幅整理。FOMC利率维持3.50-3.75%落地后未见方向性突破，市场进入6月最后一周的settle模式。
【Deribit盘口】
BTC总期权成交20,988张，OI 443,459张
Volume PCR: 1.291（Put量偏大，防空情绪）
OI PCR: 0.627（Call OI仍占大头，结构未转熊）
焦点在26JUN26（本周五）到期：成交7,095张，OI 163,038张
→ Vol PCR高达2.81，盘中Put成交量是Call近3倍
→ Put OI集中在60000-64000区间；Call OI集中在67000-70000
ETH总成交97,485张，OI 2,159,321张
Volume PCR 0.971，买卖基本相当
【IV分位与反差】
BTC HV 39.94%，近月ATM IV约35-38%
→ IV相对HV偏低，期权定价不认为当前震荡会持续放大
ETH HV 54.78%，近月ATM IV约48-50%
→ IV vs HV折价约5%，同样偏低估
【判断】
现货盘整+IV压缩→市场在等方向。Put成交量放大集中在周五到期短端，更多是delta对冲而非系统看空。OI结构仍Call主导，中期方向未逆转。
【今日思路】
1. 周三前无大事件窗口，区间下沿或可Short Put吃Theta，但IV已低性价较差
2. 注意26JUN26到期Gamma集中效应——OI集中在64K附近，临近到期现货波幅可能放大
3. ETH/BTC相对强弱：BTC更抗跌，若BTC企稳$64K，ETH有可能补涨
【风险提示】
23JUN26今日到期，OI PCR 1.76（Put OI超Call），注意尾盘pin risk。本周五26JUN26大到期叠加月底再平衡，波动可能放大。当前IV偏低环境下裸卖需控仓位。