كلما قضيت وقتًا أطول في دراسة $BR ، زادت قناعتي بأن السوق مركز على التأثيرات من الدرجة الثانية بدلاً من المصدر.
معظم المشاركين يتتبعون تدفقات السيولة، ونمو TVL، وفرص العائد. هذه القياسات مهمة لكنها غالبًا ما تكون نتيجة لقرارات اتخذت في وقت سابق من خلال الحوكمة.
لهذا السبب، كنت أتابع veBR. الحوكمة لا تحدد فقط اتجاه البروتوكول. بل تؤثر على المكان الذي تُوجه إليه الحوافز، مما قد يشكل في النهاية المكان الذي تختار فيه رأس المال الذهاب.
ما أجده مثيرًا هو أن التحكيم في السيولة يميل إلى الظهور بعد أن تصبح هذه الإشارات مرئية. من ناحية أخرى، يتموضع المشاركون في الحوكمة أقرب إلى طبقة اتخاذ القرار.
من منظور المستثمر، يخلق ذلك ديناميكية تم تجاهلها. قد يأتي التحكيم في الحوكمة قبل التحكيم في السيولة.
السوق تراقب التدفقات.