لفت محلل العملات الرقمية، سيمين كوخ، الانتباه في أحدث تحليلاته إلى السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي وتأثيراتها على سوق العملات البديلة.
ووفقًا لكوخ، تُهدد السياسة النقدية المتشددة التي ينتهجها مجلس الاحتياطي الفيدرالي موسم العملات البديلة، لكنها لم تُبدد الآمال في المستقبل تمامًا.
ويواصل الرئيس الأمريكي دونالد ترامب انتقاده لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول. ففي مؤتمره الصحفي الأخير، قال عن باول: "لا أعتقد أنه شخص ذكي. ولا أعتقد أنه سياسي أيضًا. إنه لا يُحبني، لقد أثنيت عليه وانتقدته، لكن ذلك لم يُجدِ نفعًا. إنه ببساطة غبي". يُظهر هذا التصريح بوضوح مدى تفاقم الصراع حول السياسة النقدية في السياسة الأمريكية.
يدافع ترامب عن سياسة أسعار الفائدة المنخفضة من حيث التعافي الاقتصادي وبقاء الدين العام تحت السيطرة. ومع ذلك، يُصر باول على إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لمكافحة التضخم. مع القرار الذي أُعلن عنه الليلة الماضية، أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة ثابتًا عند 4.5%، ليصبح خامس قرار يُبقي على سعر الفائدة دون تغيير منذ ديسمبر 2024.
أهم ما يُؤكده سيمين كوخ في تحليله هو أن الاقتصاد الأمريكي يواجه خطر الركود التضخمي. الركود التضخمي هو سيناريو يتزامن فيه الركود الاقتصادي والتضخم المرتفع والبطالة. في مثل هذه البيئة، يكون مجال عمل بنك الاحتياطي الفيدرالي محدودًا للغاية: فبينما تُفاقم زيادات أسعار الفائدة البطالة، يُمكن لخفضها أن يُفاقم التضخم.
بينما يُطالب ترامب بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بشكل أسرع، مُستشهدًا بمنطقة اليورو كمثال، يُقاوم باول هذا الضغط. فقد خفضت منطقة اليورو أسعار الفائدة من 4.5% إلى 2.15% منذ العام الماضي، بينما لم تتمكن الولايات المتحدة إلا من خفضها من 5.5% إلى 4.5%.
تُشكل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة تهديدًا كبيرًا للعملات الرقمية، وخاصةً العملات البديلة. تُظهر البيانات التاريخية أن مواسم صعود العملات البديلة غالبًا ما تتزامن مع انخفاض أسعار الفائدة. كما كانت أسعار الفائدة منخفضة نسبيًا خلال فترتي صعود عامي 2017 و2021. ومع ذلك، فإن أسعار الفائدة حاليًا أعلى من تلك الفترات.
بالإضافة إلى ذلك، يستمر برنامج خفض الميزانية العمومية (التشديد الكمي) الذي ينفذه الاحتياطي الفيدرالي. بمعنى آخر، تتقلص السيولة في السوق. في هذه البيئة، يصبح من الصعب على العملات البديلة الصعود. ووفقًا لباول، فإن انتقال الاحتياطي الفيدرالي إلى توسيع الميزانية العمومية ممكن فقط إذا انخفضت أسعار الفائدة إلى الصفر، وهو ما قد يُدرج على جدول الأعمال في عام 2028 على أقرب تقدير وفقًا لتوقعات الاحتياطي الفيدرالي.
ومن النقاط المهمة الأخرى التي لفت كوتش الانتباه إليها انسحاب صغار المستثمرين من السوق. فبينما انخفض عدد المستثمرين الأفراد منذ الصيف، يواصل المستثمرون المؤسسيون (مثل Micro،،Strat،egy أو صناديق #Bitcoin ETFs) تجميع عملات البيتكوين. وهذا يُشكل مشكلة خطيرة، خاصة بالنسبة لمشاريع العملات البديلة الصغيرة، لأن أسعارها تعتمد بشكل كبير على اهتمام المستثمرين الأفراد.
بالإضافة إلى ذلك، تؤثر الصراعات في الشرق الأوسط، وارتفاع أسعار النفط، والتوترات في السياسة الداخلية الأمريكية (بين ترامب وباول) سلبًا على ثقة السوق، مما يقلل الطلب على العملات البديلة.
على الرغم من هذه الصورة السلبية، لا يعتقد سيمين كوخ أن موسم العملات البديلة قد انتهى تمامًا. تاريخيًا، ينسحب المستثمرون الأفراد من السوق أولًا، ثم ترتفع قيمة البيتكوين، وفي المرحلة الأخيرة، تبدأ مواسم العملات البديلة. وقد تكرر هذا السيناريو في دورتي 2017 و2021.
لذلك، ووفقًا لكوخ، على الرغم من الضغوط الحالية، لا يزال من الممكن بدء موسم العملات البديلة. ومع ذلك، لكي يحدث ذلك، يجب على الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة وتخفيف السياسة النقدية. على الرغم من أنه يبدو من غير المرجح أن يحدث هذا في أي وقت قريب، إلا أنه من السابق لأوانه شطب العملات البديلة تمامًا في هذه الدورة.
*هذه ليست نصيحة استثمارية.