شهد سعر البيتكوين ارتفاعًا مؤخرًا مع تحول أسعار التمويل إلى السلبية، واحتفاظ البيتكوين بمكانتها على البورصات وتقلص حجمها على مكاتب التداول خارج البورصة.
تُظهر بيانات بيتكوين على السلسلة (onchain) استنزافًا مستمرًا لأرصدة البورصات والأسواق خارج البورصة، مما يشير إلى تراكم طويل الأجل وتقلص في العرض.
مع اقتراب الفائدة المفتوحة لبيتكوين من مستويات قياسية ونضوب السيولة، يشهد السوق حالة من الجمود، مما يزيد من احتمالية حدوث تحرك حاد.
ارتفع سعر بيتكوين (BTC)
107,342 دولارًا أمريكيًا
بشكل مطرد، حتى مع انخفاض أحجام التداول إلى أدنى مستوياتها منذ بداية دورة 2023-2026. نشاط المستثمرين الأفراد ضعيف، ولامست معدلات التمويل في عقود المبادلة الدائمة مؤخرًا المنطقة السلبية. إنها خلفية غير مألوفة لسعر يتجه نحو أعلى مستوياته على الإطلاق.
ومع ذلك، تشير بيانات السلسلة (onchain) إلى شيء آخر: مرحلة تراكم خفية. فبينما يبدو السوق هادئًا، فإن جانب العرض ينضب بهدوء. ومع اقتراب الفائدة المفتوحة لعقود بيتكوين الآجلة من مستويات قياسية، يشهد السوق حالة من الجمود، مما يمهد الطريق لعاصفة عاتية.
يستمر انخفاض عملات بيتكوين المُحتفظ بها في منصات التداول
حتى مع استمرار ارتفاع الطلب على بيتكوين، وخاصةً في الولايات المتحدة، يستمر انخفاض عدد عملات بيتكوين المُحتفظ بها في منصات التداول المركزية. منذ بداية عام 2025، انخفضت الأرصدة بنسبة 14% أخرى، لتصل إلى 2.5 مليون بيتكوين فقط - وهو مستوى لم يُسجل إلا في أغسطس 2022.
يشير هذا الاتجاه عادةً إلى تنامي ثقة المستثمرين وسلوكهم الاستثماري طويل الأجل. تُنقل العملات إلى محافظ التخزين البارد أو المحافظ الحفظية، مما يُقلل من السيولة المتاحة للبيع. غالبًا ما تسحب الكيانات الكبيرة عملات بيتكوين بعد شرائها، مما يُعزز الاعتقاد بأن عملية التراكم جارية. مع قلة العملات المتاحة للبيع، يضعف ضغط البيع على المدى القصير.
انخفاض حاد في أرصدة البيتكوين خارج البورصة
تظهر مكاتب التداول خارج البورصة (OTC)، التي تُسهّل عمليات التداول الكبيرة خارج البورصة، أيضًا علامات على تقلص المعروض. وبينما تعمل هذه المكاتب عادةً عن طريق التوفيق بين المشترين والبائعين، إلا أنها لا تزال تعتمد على الاحتفاظ باحتياطيات البيتكوين لتمكين التنفيذ السريع والموثوق.
حاليًا، وصلت هذه الاحتياطيات إلى أدنى مستوياتها التاريخية. ووفقًا لـ CryptoQuant، شهدت عناوين التداول خارج البورصة المرتبطة بشركات التعدين انخفاضًا في الأرصدة بنسبة 19% منذ يناير، حيث لا تحتوي حاليًا إلا على 134,252 بيتكوين. تجمع هذه البيانات التدفقات الواردة من أكثر من عنوانين منفصلين "من نقطة واحدة" متصلين بتجمعات التعدين، باستثناء شركات التعدين نفسها وعناوين منصات التداول المركزية.
عندما تنضب السيولة في أسواق الصرف الأجنبي وخارج البورصة، يتقلص العرض المتاح بشكل كبير. في سوق صاعدة، يمكن لهذه الديناميكية أن تُضخّم تحركات الأسعار مع تزايد الطلب على أصل نادر بشكل متزايد.
أسعار التمويل تتراجع إلى المنطقة السلبية
في ظلّ شحّ العرض، حتى الطلب المتواضع قد يُحرّك الأسعار بشكلٍ حاد، خاصةً عندما يكون وضع السوق غير مُلائم. ويُوضّح وضع أسعار التمويل هذا جليًا.
أسعار التمويل هي دفعات دورية بين المتداولين طويلي الأجل والمتداولين قصيري الأجل في العقود الآجلة الدائمة، مما يعكس تحيز السوق في اتجاهه. تعني الأسعار الإيجابية أن المتداولين طويلي الأجل يدفعون مقابل المتداولين قصيري الأجل، وهو ما يُشير عادةً إلى اتجاه صعودي. أما الأسعار السلبية فتشير إلى هيمنة قصيرة الأجل، وغالبًا ما تُشير إلى تصحيحات محلية.
ومع ذلك، عندما يتزامن التمويل السلبي مع ارتفاع أسعار البيتكوين، فالأمر مختلف تمامًا. فهو يُشير إلى أنه على الرغم من هيمنة المتداولين قصيري الأجل، فإن السوق الفورية تمتصّ ضغوط البيع، وهي علامة مُحتملة على قوة الطلب الأساسي.
ظهر هذا النمط النادر ثلاث مرات خلال هذه الدورة، تبع كلٌّ منها ارتفاع كبير في الأسعار. وربما حدثت حالة رابعة مؤخرًا: بين 6 و8 يونيو/حزيران، تحولت أسعار التمويل إلى المنطقة السلبية، بينما ارتفع سعر البيتكوين من 104,000 دولار إلى 110,000 دولار.
ويشير هذا النوع من التحركات إلى أن الارتفاع قد لا يزال قادرا على الاستمرار، خاصة إذا استمرت تصفية المراكز القصيرة - وهي حلقة تغذية مرتدة يمكن أن تدفع الأسعار إلى الارتفاع أكثر.
قد يبدو سوق البيتكوين هادئًا في الوقت الحالي، ولكن ربما يكون هذا هو المغزى. يشير تقلص المعروض من السيولة إلى أن البيتكوين لا يرتفع نتيجةً لتفاؤل المستثمرين أو حجم التداول، بل نتيجةً لتفاوت متزايد بين الاستخدام المفرط للرافعة المالية والطلب الفوري الحقيقي. في مثل هذا الوضع، قد يُؤدي أي تصفية قسرية أو اختلال في أسعار المشتقات إلى ارتفاع حاد في السعر.
Cointelegraph