q2cryptohacklosses

لماذا لا يتحدث أحد عن النمط الكامن وراء موجة اختراقات العملات الرقمية الأخيرة بدلًا من الاكتفاء بعدّ الخسائر؟
كل ربع سنة نرى الدورة نفسها: استغلال جديد يضرب الجدول، وتختفي الأموال، ثم يهلع المتداولون ويبيعون كل ما يمتلكونه. والنتيجة يمكن التنبؤ بها: يخسر الناس مرتين. مرة في الاختراق، ثم مرة أخرى في الخروج العاطفي الذي يتبعه.
خُذ المناقشات الأخيرة حول #Q2CryptoHackLosses. عندما تُكبّر على الحالات، يتبيّن أن معظمها لم يكن طيورًا سوداء عشوائية. كانت مُركّزة حول ضعف أمن الجسور، وعقود ذكية تم تسريعها دون كفاية، أو محافظ متعددة (multisigs) مُدارة بشكل سيئ. في المقابل، الأصول ذات سيولة أعمق وبنية تحتية أقوى مثل $SOL الأنظمة البيئية أو المسارات المستقرة شديدة الاستخدام مثل $USDT لم تتأثر إلا قليلًا مقارنةً بالنُّظم الأصغر في عالم التمويل اللامركزي (DeFi).

يعتقد الجميع أن أكبر خطر في العملات المشفرة هو اختيار الرمز الخاطئ، لكن في الحقيقة الأمر يتعلق بمكان إيقاف أموالك في المكان غير الصحيح.
ينشغل معظم المتداولين بمواعيد الدخول على $SOL أو $ARB ، ثم يتركون رصيدهم جالسًا في بروتوكولات عشوائية بحثًا عن بضعة بالمئة إضافية. بعد ذلك مباشرة، تظهر فجأة عنوانًا آخر عن اختراق، ويختفي ذلك “العائد الآمن” في لحظة. في أسواق الخوف الشديد مثل هذه، تكون أي غلطة مؤذية جدًا.
انظر إلى النمط الكامن خلف خسائر اختراقات الربع الثاني الأخيرة. نادرًا ما يتم استهداف “الكبار” أنفسهم. بل يتم استهداف الجسور (bridges)، وأدوات defi الصغيرة، أو مزارع عائد جديدة تحمل أكوامًا من سيولة $USDT مع عمليات تدقيق سريعة. يحدث الاستغلال بسرعة، وتستنزف السيولة، ثم يندفع الجميع للخروج في آن واحد. بحلول الوقت الذي يتحقق فيه المتداولون من محافظهم، تكون مجمعات الربط (peg pools) فارغة، ويتم تقويض سعر الرمز إلى حد كبير.

كثير من متداولي العملات المشفرة يتجاهلون هذا، لكن اندماجًا متعثرًا بين شركتين لصور المخزون يمكن أن يهز الثقة بهدوء عبر كامل سردية الذكاء الاصطناعي والأصول الرقمية.
لا يلاحظ معظم الناس في عالم العملات المشفرة الأمر إلا بعد وقوع الضرر. تستيقظ لتجد أن حقائبك المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد انخفضت، وفجأة يبدأ الجميع في الجدل حول «الماكرو» و«السرديات» بدلًا من المشروع نفسه.
إليك ما يحدث. عندما تضرب الأخبار مثل انهيار اندماج جيتي وشترستوك الأسواق التقليدية، فليس الأمر مجرد صور مخزّنة. فهذه الشركات تقع مباشرة في قلب اقتصاد بيانات تدريب الذكاء الاصطناعي. إذا بدا نموذج أعمالها غير مستقر، يبدأ المستثمرون في التشكيك في سلسلة القيمة وراء ترخيص محتوى الذكاء الاصطناعي. وقد يتسبب هذا الغموض في موجات تمتد إلى روايات العملات المشفرة المرتبطة ببنية الذكاء الاصطناعي التحتية وأسواق البيانات واقتصادات المبدعين.

إذا كنت ما زلت تطارد كل ضخّ مرتبط بالذكاء الاصطناعي دون التحقق من قصة الإيرادات الفعلية وراءه، أوقف ذلك الآن.
وقع كثير من المتداولين في فخ الدوران من $SOL إلى سرديات أصغر بمجرد أن بدا الزخم قويًا، ثم شاهدوا السيولة تختفي بين ليلة وضحاها. في سوق يغوص في الخوف، تُعاقَب الدخولات السيئة بسرعة، وتصبح عمليات الخروج أسوأ بكثير.
النقاش #ITGRaises مثير للاهتمام لأنه يُظهر الانقسام في عالم العملات المشفرة الآن. يرى أحد الجانبين أن التدفق الجديد لرأس المال إلى البنية التحتية والمشاريع المرتبطة بالذكاء الاصطناعي هو إشارة إلى أن الأموال الذكية تتموضع مبكرًا قبل الدورة التالية. ويرى الجانب الآخر أنه مجرد تشتيت آخر بينما ما زالت شركات كبرى مثل $ARB و$SEI تكافح حتى الآن للتمسك بالمستويات الرئيسية.

الأسبوع الماضي شاهدت مشروعًا صغيرًا يتجه فجأة إلى الترند بسبب عنوان واحد: ITG يجمع تمويلًا جديدًا بينما السوق غارق في الخوف.
بالنسبة لكثير من المتداولين، تُثير عناوين مثل هذه نفس الانعكاس. ترى «يجمع تمويلًا»، تفترض أن المال الذكي يعرف شيئًا ما، وفجأة يبدأ الناس بشراء رموز مرتبطة بالسرد قبل أن يفهموا ما الذي تغيّر فعليًا.
إليك الجزء الذي أغفلته معظم الناس. فرفع التمويل نفسه لم يكن يعني قيمة فورية لحاملي الرموز. بل كان يعني مخاطر التخفيف، ومسارًا أطول لفريق العمل، وغالبًا جولة جديدة من المستثمرين دخلت بشروط مختلفة جدًا. في دورات سابقة رأينا إعدادات مشابهة؛ حيث أدت أخبار التمويل إلى حماس قصير الأجل، لكن بعد أسابيع تحوّلت السيولة خارج السوق بينما كان الأفراد ما زالوا ممسكين. خلال فترات الخوف مثل الآن، عندما تكون رؤوس الأموال دفاعية بالفعل، ويقوم كثير من المتداولين بإيقاف أموالهم في $USDT بدل تدويرها إلى أصول مثل $ARB أو $SOL ، يمكن لهذه الإعلانات أن تخلق ضخًا سرديًا مؤقتًا أكثر من كونها تبنّيًا حقيقيًا.

هل لاحظت كيف أنه في كل مرة #BitcoinSlidesTo يتم تسجيل قاع محلي جديد، يتظاهر السوق فجأة بأن العملات المستقرة هي أكثر “استثمار” آمن في عالم الكريبتو؟
لا يخسر معظم المتداولين المال لأنهم اختاروا عملات سيئة. إنهم يخسرون لأن الخوف يجبرهم على التحول إلى $USDT بعد الانهيار بدلًا من التحول قبلَه، ثم يظلون متجمّدين بينما تتعافى الأصول الأقوى من دونهم. تستمر هذه الدورة بالتكرار في كل موجة هلع.
هذا البيع الحالي هو دراسة حالة مثالية. الخوف & الجشع متوغّل في منطقة خوف شديدة، ومع ذلك ما زال الناس يعاملون التقلّب على أنه المشكلة بدلًا من تموضع السيولة. انظر إلى كيف $SOL وحتى أدوار النظام البيئي التي تمّت ضربها مثل $ARB تتفاعل خلال نوبات الهلع الشديدة. إنهم يصفّون بقسوة، تنهار المعنويات، ويُطالب المؤثرون بأهداف أقل، ثم تعود العطاءات بهدوء بينما ينتظر الأفراد “تأكيدًا” لا يشعر أبدًا بالأمان الكافي.

يفقد معظم الناس أموالًا أكثر خلال “الهبوطات الآمنة” أكثر مما يفعلون أثناء الانهيارات الحقيقية؛ لأن الخوف يجعلهم يبيعون الأصول الجيدة في وقت متأخر جدًا، ويشترون القصص/السرديات في وقت مبكر جدًا.
عندما يستقر مؤشر الخوف والجبـرية (Fear & Greed Index) في منطقة خوف شديد كما هو الآن، يبدأ المتداولون بإقناع أنفسهم بأن كل شمعة حمراء تعني النهاية. رأيت هذا يحدث مع $BTC في 2018، ثم مرة أخرى في 2022، والآن أيضًا مع المتداولين الجدد الذين يدورون بشكل يائس بين $SOL و$ARB والـ stablecoins محاولين تجنّب موجة هبوط أخرى.
الدرس القاسي الذي يعلّمه السوق كل دورة هو أن الذعر غالبًا يبلغ ذروته في اللحظة التي يبدأ فيها تحسّن مستوى المخاطر. هذا لا يعني الشراء الأعمى للانخفاضات. بل يعني فهم أين تتدفق السيولة عندما تختفي الثقة. في الأسواق الضعيفة، تختبئ الأموال أولًا في USDT، ثم تعود ببطء إلى العملات الرئيسية مثل $BTC وإلى الأنظمة البيئية القوية التي تستطيع الصمود أمام الضغوط. المشاريع التي تتعافى أولًا غالبًا هي تلك التي كان الناس خائفين جدًا من لمسها قرب القاع.

بعض من أكبر صفقات الارتفاع في سوق العملات الرقمية التي قمت بتداولها بدأت عندما كان السوق خائفًا من عناوين الأخبار التي تحولت لاحقًا إلى عامل داعم للأصول ذات المخاطر.
في الوقت الحالي، تستقر مؤشرات الخوف والطمع في منطقة خوف قصوى للغاية، ويتعامل المتداولون بحذر شديد مع الشموع الحمراء لدرجة أنهم يفوتون ما يمكن أن تعنيه التحولات السياسية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي بالنسبة لتدفقات رأس المال إلى التكنولوجيا والعملات الرقمية. لقد رأيت هذا الفيلم من قبل. في الدورات السابقة، عندما قامت الحكومات بتخفيف القيود المفروضة على الابتكار، وجدت السيولة في النهاية طريقها مجددًا إلى الأسواق المضاربية.

في الأسبوع الماضي، أرسل لي صديق رسالة يسألني لماذا بدأت شركة “عملة مستقرة مملة ومستقرة” مثل Circle فجأة بالاتجاه بعد أن تم استبعادها من مؤشرات Russell Growth.
يبدو أن الارتباك مألوف. في عالم العملات المشفرة، غالبًا ما يراقب المتداولون مخططات الرموز لكنهم يفوتون الإشارات الهادئة القادمة من التمويل التقليدي. بحلول الوقت الذي تصل فيه العناوين الرئيسية، تكون رواية السوق قد تغيّرت بالفعل، ويظل الناس يتساءلون إن كانوا مبكرين أم متأخرين أم أنهم ببساطة يتفاعلون مع ضجيج.
إليك ما حدث فعليًا. خلال أحدث عملية إعادة موازنة لمؤشر Russell، تم إسقاط Circle من مؤشر Russell Growth Index، الذي يتتبع الشركات المتوقعة تحقيق نمو قوي في المستقبل. عمليات الحذف من المؤشرات مثل هذه غالبًا ما تجبر الصناديق السلبية على بيع حصتها. وهذا لا يعني تلقائيًا أن العمل يفشل، لكن هذا يغيّر من يمتلك السهم وكم يوجد طلب مؤسسي على القصة.