qianye君
市场研究分析，比特币二级市场资深交易者。
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AI agent 賽道是誰在贏？
最近一些AI Agent概念在幣圈非常火爆，確實是新牛市新氣象。每次的牛市週期，都會有會有很多緊咬熱點充滿噱頭的項目橫空出世，下面就和大家稍微聊一聊現在的AI agent吧。
以AI領域做Web3文章
在不到兩個月的時間裏，AI agent 賽道的總市值已經達到了 177.7 億美元，上週七天內的市值增幅 60% 以上，本週有所下降，增幅17%。AI agent 賽道的火熱現象可見一斑。
可以說這批項目的創始人們抓住了AI初期建設階段能夠做文章的一個風口。我們都知道加密貨幣領域對於一些新技術開發和支持的接受能力是比較強的，往往一些比較新穎的概念（有些甚至是離譜的）也能夠在圈內掀起一股熱潮，而價格和價值來源於大家的共識。所以用 AI 驅動的投資模型來擴展市場的理念（AI概念與Web3進行結合）現階段能獲得如此高的關注度和支持是情理之中的。這個想法並不新穎，只是這些人，例如（ai16z DAO 的創始人Shaw）擁有的技術手段把想法實現了。
以AI領域做Web3文章
在不到兩個月的時間裏，AI agent 賽道的總市值已經達到了 177.7 億美元，上週七天內的市值增幅 60% 以上，本週有所下降，增幅17%。AI agent 賽道的火熱現象可見一斑。
可以說這批項目的創始人們抓住了AI初期建設階段能夠做文章的一個風口。我們都知道加密貨幣領域對於一些新技術開發和支持的接受能力是比較強的，往往一些比較新穎的概念（有些甚至是離譜的）也能夠在圈內掀起一股熱潮，而價格和價值來源於大家的共識。所以用 AI 驅動的投資模型來擴展市場的理念（AI概念與Web3進行結合）現階段能獲得如此高的關注度和支持是情理之中的。這個想法並不新穎，只是這些人，例如（ai16z DAO 的創始人Shaw）擁有的技術手段把想法實現了。
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2025年屬於年輕人的機會
新年快樂朋友們！最近騰出時間來看了全球主要投行今年出的《2025年投資展望》，於是就想結合2024年的全球經濟情況，和大家聊一聊2025年值得我們重點關注的一些經濟動向。
大環境進入全球寬鬆政策週期
2024年後半年全球經濟政策開始轉向，全球的 #通脹 開始緩和，大多數的經濟體開始降息。這意味着全球經濟逐漸由“去槓桿”階段轉向“加槓桿”階段。這樣的轉向有利於支持經濟增長以及股票和高收益債券等風險資產。
大環境進入全球寬鬆政策週期
2024年後半年全球經濟政策開始轉向，全球的 #通脹 開始緩和，大多數的經濟體開始降息。這意味着全球經濟逐漸由“去槓桿”階段轉向“加槓桿”階段。這樣的轉向有利於支持經濟增長以及股票和高收益債券等風險資產。
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空船與市場：穿越波動的平靜之道
美軍放假，市場波瀾不驚。今天，讓我們藉機聊一聊交易之外的東西。靈感來自《莊子·山木》篇中的一個經典故事：
“有人正在船上渡河，突然發現前方有一隻船向他駛來。儘管他多次呼喊提醒，但前方的船似乎沒有任何迴應。由於看到船隻撞來，這個人勃然大怒，開始對前方船上的人憤怒地斥責。然而，當他發現那隻駛來的船竟然是空的時候，他突然間怒火燒盡，消失得無影無蹤。”
讀到這裏，不禁感慨。交易的世界如同茫茫江河，市場上的每一次價格波動，彷彿一艘迎面駛來的船。許多人執着於其中的是與非，試圖找出“操縱者”“對手盤”，甚至常常惱怒不已。然而市場本身往往是無意圖、無偏向的存在。它既沒有要“撞擊”誰的意思，也沒有意圖爲某人開闢坦途。是我們賦予了市場意圖，並因此陷入了與自我情緒的內耗。這不正如一個交易者常見的狀態嗎？看着紅綠K線起伏，以爲那背後藏着某種“陰謀”或“機遇”，卻忘了市場本質上不過是一艘空船。
每一次波動，無論是劇烈的跳水還是瘋狂的拉昇，最終的走勢都是市場所有參與者共同作用的結果，而非針對個人的“衝撞”。放下對於漲跌的過度執念。“不爭，故天下莫能與之爭。”市場如河流，不必總想着逆流而上。順勢而爲，順應趨勢，這纔是與市場共存的最佳策略。
“安時而處順，哀樂不能入也。”願我們都能以平常心對待，學會在波動中找到空船的智慧，成爲自己情緒的主人。
美軍放假，市場波瀾不驚。今天，讓我們藉機聊一聊交易之外的東西。靈感來自《莊子·山木》篇中的一個經典故事：
“有人正在船上渡河，突然發現前方有一隻船向他駛來。儘管他多次呼喊提醒，但前方的船似乎沒有任何迴應。由於看到船隻撞來，這個人勃然大怒，開始對前方船上的人憤怒地斥責。然而，當他發現那隻駛來的船竟然是空的時候，他突然間怒火燒盡，消失得無影無蹤。”
讀到這裏，不禁感慨。交易的世界如同茫茫江河，市場上的每一次價格波動，彷彿一艘迎面駛來的船。許多人執着於其中的是與非，試圖找出“操縱者”“對手盤”，甚至常常惱怒不已。然而市場本身往往是無意圖、無偏向的存在。它既沒有要“撞擊”誰的意思，也沒有意圖爲某人開闢坦途。是我們賦予了市場意圖，並因此陷入了與自我情緒的內耗。這不正如一個交易者常見的狀態嗎？看着紅綠K線起伏，以爲那背後藏着某種“陰謀”或“機遇”，卻忘了市場本質上不過是一艘空船。
每一次波動，無論是劇烈的跳水還是瘋狂的拉昇，最終的走勢都是市場所有參與者共同作用的結果，而非針對個人的“衝撞”。放下對於漲跌的過度執念。“不爭，故天下莫能與之爭。”市場如河流，不必總想着逆流而上。順勢而爲，順應趨勢，這纔是與市場共存的最佳策略。
“安時而處順，哀樂不能入也。”願我們都能以平常心對待，學會在波動中找到空船的智慧，成爲自己情緒的主人。
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山寨季還會來嗎？
比特幣回調，明顯感覺市場情緒下來了。好多人把關注點移向了山寨，認爲#山寨季 可能到來，並結合了 #比特幣市佔率 現在有所下跌的現象，給出證明。
這裏有幾個比較關鍵的地方想要和大家討論，一個是短期的市佔率下跌不能影響整體的上漲趨勢。二是比特幣市佔率的指標是否還有效。
從走勢上來看，其實從比特幣市佔率從 2022 年 9 月份左右以來，BTC 的市佔率一直處於整體上漲趨勢。根據 Coinmarketcap 數據顯示，近期 BTC 的市佔率已接近 58%，全年上漲超過 8%，創下 2021 年 4 月來的高點。整體來看比特幣市佔率仍舊在多頭趨勢之中，即使近期有所下跌，因此下跌未能形成趨勢。
這裏有幾個比較關鍵的地方想要和大家討論，一個是短期的市佔率下跌不能影響整體的上漲趨勢。二是比特幣市佔率的指標是否還有效。
從走勢上來看，其實從比特幣市佔率從 2022 年 9 月份左右以來，BTC 的市佔率一直處於整體上漲趨勢。根據 Coinmarketcap 數據顯示，近期 BTC 的市佔率已接近 58%，全年上漲超過 8%，創下 2021 年 4 月來的高點。整體來看比特幣市佔率仍舊在多頭趨勢之中，即使近期有所下跌，因此下跌未能形成趨勢。
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BTC多空博弈白熱化：期權交割與震盪行情的雙重考驗
大家好，咱們來聊聊BTC最近的市場表現和接下來的交易策略。上週BTC在日線MACD水上金叉後，本來有機會突破通道走出一波上漲，但美聯儲利率決議會議後，BTC隨美股下跌而回落，加上ETF的連續大額贖回，直接破壞了上漲結構。
接下來有個非常關鍵的節點，本週五是Q4季度期權的交割日，這次交割規模是今年最大的一次。從歷史來看，這種規模的交割對市場往往有很大的影響，而BTC近期的下跌似乎已經在爲交割前的籌碼博弈提前消化壓力了。我在本季度中期就提到過的Q4期權阻力位——10W-11W，現在看是符合預期的。
短期觀察：
1、關鍵支撐位：價格在下方有兩個重要支撐位：92000和85000。這兩個位置量能比較稀薄，但85000是當前最強的支撐區域。如果價格繼續下跌，打穿92000的話，85000會是左側多頭佈置頭寸的好機會。
2、ETF流出影響：最近ETF的流出持續給市場帶來壓力，短期內需要觀察流出趨勢是否會停止。一旦流出放緩，結合支撐位的表現，可能會給市場帶來企穩的契機。
目前來看，#BTC 的周線級別趨勢已經告一段落，接下來市場很可能進入震盪階段。交易策略也需要從趨勢思維切換到震盪思維，避免追漲殺跌。總結一句話就是，震盪裏面要做震盪，趨勢裏面要做趨勢。而難點在於何時將震盪切換趨勢，將趨勢切換震盪？歡迎在評論區分享你的看法！
具體交易策略歡迎大家加入我們社羣。也可以關注我們YT的每日行情分析（@RTAFinance）。
免責聲明：本文內容僅供參考，不構成投資建議。
大家好，咱們來聊聊BTC最近的市場表現和接下來的交易策略。上週BTC在日線MACD水上金叉後，本來有機會突破通道走出一波上漲，但美聯儲利率決議會議後，BTC隨美股下跌而回落，加上ETF的連續大額贖回，直接破壞了上漲結構。
接下來有個非常關鍵的節點，本週五是Q4季度期權的交割日，這次交割規模是今年最大的一次。從歷史來看，這種規模的交割對市場往往有很大的影響，而BTC近期的下跌似乎已經在爲交割前的籌碼博弈提前消化壓力了。我在本季度中期就提到過的Q4期權阻力位——10W-11W，現在看是符合預期的。
短期觀察：
1、關鍵支撐位：價格在下方有兩個重要支撐位：92000和85000。這兩個位置量能比較稀薄，但85000是當前最強的支撐區域。如果價格繼續下跌，打穿92000的話，85000會是左側多頭佈置頭寸的好機會。
2、ETF流出影響：最近ETF的流出持續給市場帶來壓力，短期內需要觀察流出趨勢是否會停止。一旦流出放緩，結合支撐位的表現，可能會給市場帶來企穩的契機。
目前來看，#BTC 的周線級別趨勢已經告一段落，接下來市場很可能進入震盪階段。交易策略也需要從趨勢思維切換到震盪思維，避免追漲殺跌。總結一句話就是，震盪裏面要做震盪，趨勢裏面要做趨勢。而難點在於何時將震盪切換趨勢，將趨勢切換震盪？歡迎在評論區分享你的看法！
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今晚CPI即將揭曉，美聯儲降息路徑會因此生變嗎？
北京時間今晚21:30，美國勞工統計局將公佈11月CPI數據，這是美聯儲12月會議前的最後一個重要經濟指標。市場預計：
CPI同比增速將從2.6%小幅升至2.7%，環比增速也可能小幅上升至0.3%。
核心CPI（剔除食品和能源）同比增速可能維持在3.3%，環比持平於0.3%。
降息概率高達86%：
市場普遍認爲，美聯儲在下週會議上將會降息25基點。根據CME FedWatch工具，交易員們對12月降息的押注已經高達86%。尤其在上週五，美聯儲多位官員釋放了“鴿派”信號，強調接下來的貨幣政策會更加謹慎。
CPI能否改變美聯儲的想法？
美銀觀點：如果今晚的#CPI 數據比預期更“硬”（比如環比增速超過0.3%），纔可能使美聯儲重新評估降息計劃。
摩根大通的看法：今晚的CPI數據可能是今年以來最沒有“影響力”的數據。在美聯儲已將關注重點轉向勞動力市場的前提下，除非CPI發生超過三個標準差的大變動，否則不會動搖當前政策立場。
總結一下：
對於今晚的CPI，市場對其影響力評價相對有限，但仍值得關注數據的細微變化。如果CPI低於預期，可能進一步鞏固#降息预期 ；而若CPI超預期增長，雖然可能不會直接阻止降息，但可能使美聯儲在明年政策上更顯保守。對於投資者來說，接下來勞動力市場數據的重要性不容忽視。
免責聲明：本文內容僅供參考，不構成投資建議。
北京時間今晚21:30，美國勞工統計局將公佈11月CPI數據，這是美聯儲12月會議前的最後一個重要經濟指標。市場預計：
CPI同比增速將從2.6%小幅升至2.7%，環比增速也可能小幅上升至0.3%。
核心CPI（剔除食品和能源）同比增速可能維持在3.3%，環比持平於0.3%。
降息概率高達86%：
市場普遍認爲，美聯儲在下週會議上將會降息25基點。根據CME FedWatch工具，交易員們對12月降息的押注已經高達86%。尤其在上週五，美聯儲多位官員釋放了“鴿派”信號，強調接下來的貨幣政策會更加謹慎。
CPI能否改變美聯儲的想法？
美銀觀點：如果今晚的#CPI 數據比預期更“硬”（比如環比增速超過0.3%），纔可能使美聯儲重新評估降息計劃。
摩根大通的看法：今晚的CPI數據可能是今年以來最沒有“影響力”的數據。在美聯儲已將關注重點轉向勞動力市場的前提下，除非CPI發生超過三個標準差的大變動，否則不會動搖當前政策立場。
總結一下：
對於今晚的CPI，市場對其影響力評價相對有限，但仍值得關注數據的細微變化。如果CPI低於預期，可能進一步鞏固#降息预期 ；而若CPI超預期增長，雖然可能不會直接阻止降息，但可能使美聯儲在明年政策上更顯保守。對於投資者來說，接下來勞動力市場數據的重要性不容忽視。
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比特幣插針暴跌，24小時爆倉規模遠超312，後市怎麼看？
今天凌晨，比特幣價格一度插針式暴跌到94,000美元，市場瞬間崩潰，連帶山寨幣也慘不忍睹。本次爆倉金額之巨已超過2020年的312事件以及2021年519事件，特別是高槓杆多頭倉位損失慘重，山寨幣更是成了清算潮的重災區。
這次暴跌背後的原因主要是高槓杆交易的風險暴露。槓桿交易者在市場劇烈波動時被集中清算，形成了連鎖反應。和312事件的外部因素不同，這次更多是市場內部槓桿失控的結果。這又一次提醒我們，在波動大的市場裏，槓桿控制真的很重要。
後市怎麼看？
#比特币 和#以太坊 的關鍵位置：比特幣需要站穩10萬美元才能穩住市場情緒；以太坊要重新衝擊4,050美元的阻力位來提振信心。
山寨幣有沒有機會？：山寨幣雖然清算慘烈，但那些有紮實基本面和強社區支持的項目，可能在回調後有反彈空間。
機構在行動：機構資金的流入和鏈上數據改善或許能爲市場復甦提供基礎，而散戶高槓杆操作仍然是主要風險點。
根據 CoinGlass 數據，在年末和年初的加密市場總體表現較爲平淡，波動性增加的同時，趨勢並不明確。提醒一句，加密市場波動大，尤其像最近這種極端行情，槓桿用不好真的很容易爆倉。接下來的投資，關注好宏觀環境和市場數據，穩住風險，才能爲長期佈局打好基礎。
資料來源：MarsBit
免責聲明：本文內容僅供參考，不構成投資建議。
今天凌晨，比特幣價格一度插針式暴跌到94,000美元，市場瞬間崩潰，連帶山寨幣也慘不忍睹。本次爆倉金額之巨已超過2020年的312事件以及2021年519事件，特別是高槓杆多頭倉位損失慘重，山寨幣更是成了清算潮的重災區。
這次暴跌背後的原因主要是高槓杆交易的風險暴露。槓桿交易者在市場劇烈波動時被集中清算，形成了連鎖反應。和312事件的外部因素不同，這次更多是市場內部槓桿失控的結果。這又一次提醒我們，在波動大的市場裏，槓桿控制真的很重要。
後市怎麼看？
#比特币 和#以太坊 的關鍵位置：比特幣需要站穩10萬美元才能穩住市場情緒；以太坊要重新衝擊4,050美元的阻力位來提振信心。
山寨幣有沒有機會？：山寨幣雖然清算慘烈，但那些有紮實基本面和強社區支持的項目，可能在回調後有反彈空間。
機構在行動：機構資金的流入和鏈上數據改善或許能爲市場復甦提供基礎，而散戶高槓杆操作仍然是主要風險點。
根據 CoinGlass 數據，在年末和年初的加密市場總體表現較爲平淡，波動性增加的同時，趨勢並不明確。提醒一句，加密市場波動大，尤其像最近這種極端行情，槓桿用不好真的很容易爆倉。接下來的投資，關注好宏觀環境和市場數據，穩住風險，才能爲長期佈局打好基礎。
資料來源：MarsBit
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最近#比特币 突破100000美金，市場情緒高漲，但在上漲中也有不少人感到擔憂，並不認爲真正的狂暴大牛已經到來，其中有一部分原因正是因爲美國進入 #降息周期 ，美聯儲稱一年內要降200個基點，有太多不確定因素。
自1980年以來美國已經進行了6次較大的降息，從以往的經濟週期中可以看到，美聯儲很少能夠實現 #软着陆 ，自二戰以來，美國只有在1995年實現過一次軟着陸，除此之外都無法避免的進入了經濟 #衰退。其實並不是因爲降息導致的經濟衰退，而是往往經濟已經開始衰退了，而後才採取降息政策刺激經濟，這才營造出降息會發生經濟衰退的現象。當然現在比較多的開始認爲，這一次美聯儲有望實現軟着陸，認爲鮑威爾的預期管理做的很好，美國經濟依然強勁，但風險不得不防範。
歷史上在降息週期開始後，容易出現 #经济危机 ，如1981年的石油危機、1985年的拉美債務危機，1990年～1991年的海灣戰爭以及日本泡沫、1995年～2001年的互聯網泡沫、2007年的次貸危機以及2019年～2020年的疫情。這也正是我們擔憂的原因之一，不知道價格漲着漲着會不會因爲外部出現危機而崩盤。
我們無法確保本輪降息不會出現類似的情況，有太多的影響因素，比如俄烏戰爭，比如下面那篇推文提到的特朗普上臺後的加關稅，中美貿易戰，比如債務危機當前許多國家面臨負債加劇問題，又比如極端氣候問題等等。因此保持謹慎樂觀是有必要的！但是風險與機遇並存，一旦危機發生後也終會伴隨危機消化和經濟復甦，每次降息不可避免的長期都會引發#流动性过剩 ，資金流出尋找更高回報率的投資，希望大家都能過躲避風險以及抓住年輕人的機會。💪💪💪
自1980年以來美國已經進行了6次較大的降息，從以往的經濟週期中可以看到，美聯儲很少能夠實現 #软着陆 ，自二戰以來，美國只有在1995年實現過一次軟着陸，除此之外都無法避免的進入了經濟 #衰退。其實並不是因爲降息導致的經濟衰退，而是往往經濟已經開始衰退了，而後才採取降息政策刺激經濟，這才營造出降息會發生經濟衰退的現象。當然現在比較多的開始認爲，這一次美聯儲有望實現軟着陸，認爲鮑威爾的預期管理做的很好，美國經濟依然強勁，但風險不得不防範。
歷史上在降息週期開始後，容易出現 #经济危机 ，如1981年的石油危機、1985年的拉美債務危機，1990年～1991年的海灣戰爭以及日本泡沫、1995年～2001年的互聯網泡沫、2007年的次貸危機以及2019年～2020年的疫情。這也正是我們擔憂的原因之一，不知道價格漲着漲着會不會因爲外部出現危機而崩盤。
我們無法確保本輪降息不會出現類似的情況，有太多的影響因素，比如俄烏戰爭，比如下面那篇推文提到的特朗普上臺後的加關稅，中美貿易戰，比如債務危機當前許多國家面臨負債加劇問題，又比如極端氣候問題等等。因此保持謹慎樂觀是有必要的！但是風險與機遇並存，一旦危機發生後也終會伴隨危機消化和經濟復甦，每次降息不可避免的長期都會引發#流动性过剩 ，資金流出尋找更高回報率的投資，希望大家都能過躲避風險以及抓住年輕人的機會。💪💪💪
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2025年：機構接力，比特幣的黃金時代來了嗎？
今年比特幣突破了10萬美元，最大的功臣就是機構投資者。整個2024年，比特幣市場的資金流動幾乎被機構完全主導。而到了2025年，這股趨勢不僅會持續，還有望被進一步放大——因爲美國養老基金和主權財富基金等力量正在逐步加入戰場。
機構投資者扮演了什麼角色？
咱們來說說數據，2024年機構通過現貨比特幣ETF和MicroStrategy這樣的“大戶”買了多少比特幣？68.3萬枚！而且，美國大選後的短短几周內，就有24.5萬枚的流入。渣打分析師預測，這種機構資金的流入速度明年不會減緩，甚至會更快。再看看MicroStrategy，他們早就超前開始實現在10月末宣佈的計劃：未來三年要籌集420億美元買比特幣。現在已經在加速執行了。按這個節奏，2025年的購買量大概率還會超越今年。
養老基金的潛力有多大？
再說養老基金，很多人低估了它的潛力。根據SEC的數據，現在養老基金在新推出的比特幣ETF裏佔比還不到1%，確實很低。但問題是，特朗普上臺後，監管政策很可能會放鬆，傳統金融機構進入加密領域的門檻會大幅降低。美國養老基金總規模可是40萬億美元，如果哪怕只有一小部分資金流入比特幣市場，想想看，價格會被推高到什麼程度？
接下來，市場會變成一場機構的接力賽：一邊是大機構和像MicroStrategy這樣的公司不斷加碼；另一邊是養老基金這種巨量資金開始入場。結合當前的趨勢和政策環境，2025年比特幣迎來新的價格高峯並不是不可能的。所以，朋友們，如果你在關注比特幣，這段時間一定要盯緊機構的動作。因爲他們的決策，很可能正在定義未來比特幣的走勢。#养老基金 #比特币
資料來源：Bloomberg
今年比特幣突破了10萬美元，最大的功臣就是機構投資者。整個2024年，比特幣市場的資金流動幾乎被機構完全主導。而到了2025年，這股趨勢不僅會持續，還有望被進一步放大——因爲美國養老基金和主權財富基金等力量正在逐步加入戰場。
機構投資者扮演了什麼角色？
咱們來說說數據，2024年機構通過現貨比特幣ETF和MicroStrategy這樣的“大戶”買了多少比特幣？68.3萬枚！而且，美國大選後的短短几周內，就有24.5萬枚的流入。渣打分析師預測，這種機構資金的流入速度明年不會減緩，甚至會更快。再看看MicroStrategy，他們早就超前開始實現在10月末宣佈的計劃：未來三年要籌集420億美元買比特幣。現在已經在加速執行了。按這個節奏，2025年的購買量大概率還會超越今年。
養老基金的潛力有多大？
再說養老基金，很多人低估了它的潛力。根據SEC的數據，現在養老基金在新推出的比特幣ETF裏佔比還不到1%，確實很低。但問題是，特朗普上臺後，監管政策很可能會放鬆，傳統金融機構進入加密領域的門檻會大幅降低。美國養老基金總規模可是40萬億美元，如果哪怕只有一小部分資金流入比特幣市場，想想看，價格會被推高到什麼程度？
接下來，市場會變成一場機構的接力賽：一邊是大機構和像MicroStrategy這樣的公司不斷加碼；另一邊是養老基金這種巨量資金開始入場。結合當前的趨勢和政策環境，2025年比特幣迎來新的價格高峯並不是不可能的。所以，朋友們，如果你在關注比特幣，這段時間一定要盯緊機構的動作。因爲他們的決策，很可能正在定義未來比特幣的走勢。#养老基金 #比特币
資料來源：Bloomberg
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美聯儲降息預期減弱，股市下跌
在鮑威爾表示美聯儲並不急於降息後，歐洲股市和美國期貨下跌。斯托克600指數下跌0.7%，可能出現連續第四周下跌；標準普爾500指數期貨連續第二天下跌。兩年期美國國債收益率在前一交易日上漲後趨於穩定，原因是交易員降低了對美聯儲12月降息的預期。
美元指數本週預計上漲約1.4%，週四創下兩年來的新高。特朗普贏得大選後，美元上漲，最新推動力來自美聯儲鮑威爾的言論，他表示美聯儲可能會慢慢放寬政策。週五晚些時候，美國將公佈零售銷售數據，以及多位美聯儲官員將發表講話，屆時美聯儲的路徑可能會更加明朗。鮑威爾表示，鑑於經濟實力強勁，美聯儲並不急於降息，這促使交易員下調了對12月降息的預期，將降息概率從前一天的約80%降至不到60%。
美元指數本週預計上漲約1.4%，週四創下兩年來的新高。特朗普贏得大選後，美元上漲，最新推動力來自美聯儲鮑威爾的言論，他表示美聯儲可能會慢慢放寬政策。週五晚些時候，美國將公佈零售銷售數據，以及多位美聯儲官員將發表講話，屆時美聯儲的路徑可能會更加明朗。鮑威爾表示，鑑於經濟實力強勁，美聯儲並不急於降息，這促使交易員下調了對12月降息的預期，將降息概率從前一天的約80%降至不到60%。
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詳解美元流動性（三）——銀行儲備金
一、什麼是銀行儲備金
銀行發放貸款的資金主要來源於其他客戶的存款，如果銀行將全部存款用於放貸以賺取利息，儘管提高了資金利用率，但只要有客戶提取存款，銀行將面臨兌付困難。銀行儲備金（Bank Reserves，也稱銀行準備金）是金融機構爲滿足央行法定要求和客戶提款需求而保留的現金，這些資金必須存放在各地區聯儲的金庫或央行賬戶中。根據巴塞爾協議III，儲備金屬於高質量流動資產，是各大銀行最安全、最直接的流動性資產。與其他資產相比，儲備金本身即爲現金，可直接用於清償債務。
銀行發放貸款的資金主要來源於其他客戶的存款，如果銀行將全部存款用於放貸以賺取利息，儘管提高了資金利用率，但只要有客戶提取存款，銀行將面臨兌付困難。銀行儲備金（Bank Reserves，也稱銀行準備金）是金融機構爲滿足央行法定要求和客戶提款需求而保留的現金，這些資金必須存放在各地區聯儲的金庫或央行賬戶中。根據巴塞爾協議III，儲備金屬於高質量流動資產，是各大銀行最安全、最直接的流動性資產。與其他資產相比，儲備金本身即爲現金，可直接用於清償債務。
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美聯儲何時停止縮表？縮錶停止後會擴表嗎？
SOFR在季度末的異常波動被視爲縮表週期末期的一個重要流動性危機信號。類似的波動也曾出現在2019年縮表結束前夕。JPM CEO表示，停止縮表的議題已經被提上日程。通常來說，美聯儲在以下幾個條件出現時纔會考慮停止縮表：1. 逆回購工具（RRP）顯示的過剩流動性接近歸零，目前該指標已在3000億左右波動數月，理論上還有進一步下降的空間；2. 美聯儲資產負債表規模達到預設的6.5萬億目標，而當前仍處於7萬億左右。3. SOFR在季度末的放大波動暗示流動性緊張。雖然11月的FOMC會議上停止縮表的可能性不大，但12月仍存在一定希望。預計這個時機會在一到兩個季度內到來。長期來看，縮錶停止後新的市場築底過程纔會開始，屆時可考慮逢低佈局現貨機會。
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【FOMC會議解讀】
如果將上週FOMC會議要分成利率決議、點陣圖和記者會三個部分來看：首先是聯邦利率超預期地在所謂“預防式降息”中首輪就降息50bp，風險資產的短期情緒受此鴿派降息影響一直保持不錯。但事實上點陣圖是略顯鷹派的，之所以這麼說是上面顯示年底會降息4次，一共100bp，也就是說今年只會再降兩次25，降息空間和頻率都是有限的。此外，2025年也預計只降息四次，未來幾年利率將維持在約3%。即便進入降息週期，只要政策運轉正常，美聯儲仍將以中性利率爲參考，維持利率在其附近。這是其慣常操作路徑，不符合大多數人對零利率和大放水的期待。事實上我們看到降息後，跟利率有直接關聯的美元指數和美債收益率甚至都出現了反彈，它們已經被提前定價降息，現在面臨的是利空出盡和後續降息力度缺乏想象空間。
美股和加密貨幣等風險資產的上漲當然不能排除大幅降息的利好刺激，但更重要的是老鮑發言上的軟着陸指引，長達近一個小時的記者會歸納成一句話就是“美國經濟將實現軟着陸”，降息日反而是用50bp的降息（大幅降息）起到了25bp的效果（衰退擔憂沒有上升）。從個人觀感來講，當前市場對於軟着陸的預期是今年最強烈的時刻。軟着陸預期不僅會讓美國市場風險偏好升溫，還有利於上市企業擴大生產拉高估值，這直接利好美股的分子端，而人民幣、比特幣等利率敏感資產/落後資產也會隨之補漲。
當下應該保持對軟着陸預期最起碼的尊重，不宜左側摸空，在美元流動性整體不佳的背景下，67k-70k都是更有性價比開出空網的機會，放量突破7萬則是離場信號。另外，10月初馬上就會公佈降息後的第一次就業數據，若支持軟着陸，則對風險資產有支撐；但若進一步惡化，近期軟着陸的交易邏輯就會被打破，開空的勝率會更高。#鲍威尔
如果將上週FOMC會議要分成利率決議、點陣圖和記者會三個部分來看：首先是聯邦利率超預期地在所謂“預防式降息”中首輪就降息50bp，風險資產的短期情緒受此鴿派降息影響一直保持不錯。但事實上點陣圖是略顯鷹派的，之所以這麼說是上面顯示年底會降息4次，一共100bp，也就是說今年只會再降兩次25，降息空間和頻率都是有限的。此外，2025年也預計只降息四次，未來幾年利率將維持在約3%。即便進入降息週期，只要政策運轉正常，美聯儲仍將以中性利率爲參考，維持利率在其附近。這是其慣常操作路徑，不符合大多數人對零利率和大放水的期待。事實上我們看到降息後，跟利率有直接關聯的美元指數和美債收益率甚至都出現了反彈，它們已經被提前定價降息，現在面臨的是利空出盡和後續降息力度缺乏想象空間。
美股和加密貨幣等風險資產的上漲當然不能排除大幅降息的利好刺激，但更重要的是老鮑發言上的軟着陸指引，長達近一個小時的記者會歸納成一句話就是“美國經濟將實現軟着陸”，降息日反而是用50bp的降息（大幅降息）起到了25bp的效果（衰退擔憂沒有上升）。從個人觀感來講，當前市場對於軟着陸的預期是今年最強烈的時刻。軟着陸預期不僅會讓美國市場風險偏好升溫，還有利於上市企業擴大生產拉高估值，這直接利好美股的分子端，而人民幣、比特幣等利率敏感資產/落後資產也會隨之補漲。
當下應該保持對軟着陸預期最起碼的尊重，不宜左側摸空，在美元流動性整體不佳的背景下，67k-70k都是更有性價比開出空網的機會，放量突破7萬則是離場信號。另外，10月初馬上就會公佈降息後的第一次就業數據，若支持軟着陸，則對風險資產有支撐；但若進一步惡化，近期軟着陸的交易邏輯就會被打破，開空的勝率會更高。#鲍威尔
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交易員考慮美聯儲降息幅度，日元隨債券上漲
在新數據支撐了對美聯儲政策的預期之後，日元對美元匯率連續第四天走強，而美國國債收益率的下降將新興市場貨幣的漲勢擴大至亞洲。在亞洲時段基本維持區間震盪之後，歐洲股指期貨小幅上漲。由於日元兌美元匯率升至141左右，出口導向型經濟體日本股市下跌。繼華爾街連續第四天上漲之後，澳大利亞和香港股市基準指數上漲。#美降息25個基點預期升溫 #上漲
對政策敏感的兩年期美國國債收益率在亞洲交易時段下跌6個基點，因爲包括韓元在內的亞洲新興貨幣延續了拉美貨幣的上漲勢頭，對美元造成壓力。
對政策敏感的兩年期美國國債收益率在亞洲交易時段下跌6個基點，因爲包括韓元在內的亞洲新興貨幣延續了拉美貨幣的上漲勢頭，對美元造成壓力。
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川哈交鋒，勝？平？負！
懂王壓力山大
今天上午哈里斯與特朗普的辯論，就像此前市場對50bp加息的押注一樣，期望越高，失望也越大。由於特朗普之前在加密貨幣尤其是比特幣上的鮮明立場，很多人期待這場辯論能夠再次提振加密市場。正因對特朗普的期望值過高，就越是見不得懂王一點失誤。即便這次特朗普表現還算中規中矩，甚至比幾個月前與拜登的辯論有所進步，市場依然解讀爲失利。辯論期間，納指期貨下跌0.45%，比特幣回落至56000美元。
今天上午哈里斯與特朗普的辯論，就像此前市場對50bp加息的押注一樣，期望越高，失望也越大。由於特朗普之前在加密貨幣尤其是比特幣上的鮮明立場，很多人期待這場辯論能夠再次提振加密市場。正因對特朗普的期望值過高，就越是見不得懂王一點失誤。即便這次特朗普表現還算中規中矩，甚至比幾個月前與拜登的辯論有所進步，市場依然解讀爲失利。辯論期間，納指期貨下跌0.45%，比特幣回落至56000美元。
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詳解美元流動性（二）——財政部TGA賬戶
當提及美元流動性充盈的時候，我們首先想到的往往是聯儲、降息和擴表，但事實上，流動性的閘門除了被美聯儲管控，財政部也是一個不可忽視的角色。在當下這個時刻，它的地位比以往任何一個時刻都要重要，因爲美國的公共債務再次創下了新高，債務的規模比經濟總量還要龐大，利息的增速甚至比GDP的增長速度還要快上許多。而國債的發行規模、時間、期限都由財政部一個人說了算，美聯儲也只能乾瞪眼，控制債券供應的財政部儼然就成爲了這個國家最有權勢的部門。財政部毫無底線地發行國債，製造出一種由債務推動的虛假繁榮（或維持軟着陸的假象），最終的結果只能是倒逼央行再次開動印鈔機給這個國家的龐大債務擦屁股。
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【美國經濟處在十字路口】
在過去的兩年裏，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾堅定地致力於應對頑固的通脹問題，這一策略雖然暫時遏制了價格上漲，但也不可避免地帶來了經濟衰退的風險。如今，鮑威爾正將美國經濟推向一個關鍵的十字路口。接下來的幾個月對於美國經濟至關重要，美聯儲的首要任務是在不拖垮經濟的前提下控制通脹，同時確保美債市場不發生流動性危機。降息的時機和幅度將考驗美聯儲官員們的決策智慧，這些決策將決定這場漫長抗通脹戰鬥的最終結果。如果鮑威爾能夠成功地在不顯著提高失業率的情況下降低通脹，這將是一個歷史性的成就。
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