在閉門會議上，歐洲高級官員正在考慮一個極端的選項，幾乎接近經濟戰爭：如果唐納德·特朗普敲定一項將他們排除在外的烏克蘭協議，他們將拋售價值2.3萬億美元的美國國債。
這不是外交。
這相當於金融覈對峙。
而威脅的規模是巨大的：
歐盟和英國現在共同持有的美國債務超過了中國曾經持有的。
如此大規模的協調性拋售可能在幾天內將美國10年期收益率推高200個基點。
抵押貸款市場將會停滯不前。
聯邦利息支出可能會幾乎瞬間超過1.5萬億美元。
但埋藏在頭條新聞下的部分是：
歐洲無法在不引爆自身銀行系統的情況下扣動這個扳機。
歐洲貸款人依賴於美元流動性來生存。他們在結構上短缺美元，並使用國債作爲進入美元融資市場的關鍵抵押品。
如果他們拋售這些國債，他們也拋售了維持其隔夜融資的抵押品。
在72小時內，歐洲的金融管道將面臨凍結的風險。
與華盛頓不同，歐洲央行無法憑空創造美元。
他們唯一的生命線是美聯儲的互換額度——一個可以通過白宮的單個決定關閉的緊急水龍頭。
這就是歐洲所陷入的陷阱。
特朗普的28點烏克蘭提案讓莫斯科獲得領土讓步，並將布魯塞爾降級爲旁觀者。歐洲只剩下一個主要的壓力點：其鉅額的國債持有。
但利用這種槓桿意味着在這個過程中犧牲自己。
與此同時，真正的戰場根本不是烏克蘭——而是鎖定在歐洲金融系統中凍結的2100億歐元俄羅斯資產。
華盛頓希望保留這些資產以便進行談判解決。
歐洲希望將它們作爲討價還價的籌碼。
下一個需要關注的信號是2026年第一季度的財政國際資本（TIC）數據。
如果外國持有在單個季度內波動超過5%，威脅就不再是假設——而是實際操作。
在過去的80年中，歐洲購買了美國債務，而美國提供了安全保障。
這個偉大的交易現在正在實時解體。
舊秩序的結束不會以坦克或條約的形式到來。
它將悄然到來——在下一次美國債券拍賣中。
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