在邁克爾·塞勒領導的公司#strategy ，發生了過去五年中最劇烈的戰略轉變。在市場週期變化和宏觀形勢惡化的背景下，公司首次不再專注於激進的積累#BTC ，而是專注於形成可觀的美元儲備。
1. 新模式：流動性防禦模型
本週，戰略形成了14.4億美元的儲備。這是自2020年以來首次，美元資產優先於比特幣購買。公司正在創建至少12個月的財務緩衝，戰略目標是24個月以上的儲備。
原因很簡單：適應可能的長期收入下降和市場不穩定。
2. CryptoQuant的結論：市場已進入加密冬天階段
CryptoQuant的分析師指出：
熊市週期的開始定於2025年11月；
在2026年，比特幣在壓力情景下可能降至70,000至55,000美元的區間；
市場轉向重新評估階段，在這個階段，流動性和穩定性變得比積累速度更爲重要。
3. BTC購買速度急劇下降
比特幣購買動態發生了根本性變化：
在2024年11月，公司購買了134000 BTC；
在2025年11月 – 僅9100 BTC。
“最大化積累”戰略，曾多年是Saylor & Co.的標誌，如今不再是主要行動模型。
4. 新的儲備管理方法
更新政策的主要元素：
部分儲備現在以美元持有；
在不可抗力情況下，允許對BTC進行對衝和選擇性貨幣化；
BTC不再是公司唯一的絕對資產，這突顯了在高波動期的務實態度。
這並不是爲拋售做準備。根據當前BTC約92,700美元的匯率，戰略能夠在不觸及其核心加密投資組合的情況下支付超過三年的股息。
5. 爲什麼公司重建戰略
轉向防禦模型的原因：
加密市場增長速度放緩；
宏觀層面的不確定性以及美國經濟可能降溫；
2026年長時間橫盤或BTC下跌的高概率；
確保公司穩定的需求，無論市場行爲如何。
6. 背景：BTC企業管理時代的變遷
自2020年以來首次創建美元儲備的事實表明，甚至最大的比特幣支持者也開始轉向有紀律的風險管理。
這是更廣泛趨勢的一部分：對加密冬天的預期和流動性重要性的提升。持有BTC的公司不再能僅僅依賴價格飆升，戰略展示了市場的新常態。
結論
戰略正式進入謹慎的餘額管理階段。公司正在爲更復雜的市場時期做準備，形成創紀錄的美元儲備，逐步離開無妥協的積累模型#BTC。
這是一個關鍵信號：加密市場進入更成熟、更理性的階段，在這個階段，企業的穩定性比激進購買更爲重要。
