$ZEC（Zcash）爲什麼持續下行

自2025年11月創下750美元高點後持續下行，累計跌幅已約30%，核心是前期炒作退潮、技術與需求遇阻、監管壓力等多重因素疊加，具體原因如下：

1. 前期炒作退潮引發獲利了結與拉高出貨擔憂：9月下旬起ZEC曾暴漲1500%，漲勢多依賴付費廣告推廣和虛假高價預測等炒作手段。隨着營銷造勢降溫，“拉高出貨”的擔憂讓投資者紛紛獲利了結，而期貨和現貨市場因前期零售交易量過熱，也觸發了回調，期貨未平倉合約下降就體現了交易員在縮減風險資金。

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2. 技術形態與鏈上需求雙重疲軟：四小時圖上ZEC處於對稱三角形盤整形態，且整體加密貨幣市場疲軟，技術面大概率向下突破，分析師甚至預警可能出現50%跌幅。鏈上數據也不樂觀，11月4日Orchard屏蔽池的ZEC數量達峯值後就趨於平穩，同時Sapling池持續萎縮，反映出市場對ZEC的真實需求在減少。

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3. 隱私幣屬性面臨持續監管壓力：ZEC的零知識證明技術帶來的交易匿名性，與全球加強反洗錢、反恐怖融資的監管趨勢衝突。多個國家對隱私幣實施限制或禁止交易的措施，壓縮了其市場空間，監管不確定性也不斷削弱投資者和用戶的信心。

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4. 加密貨幣市場競爭擠壓生存空間：門羅幣等同類隱私幣在用戶基礎上更具優勢，以太坊等主流公鏈也在不斷升級隱私技術。而ZEC在市場推廣和用戶拓展上表現平平，技術門檻又高，普通用戶理解和使用難度大，其市場份額被不斷蠶食，價格缺乏上漲動力。