這就是為什麼我們尚未看到替代季的原因。
最可靠的替代季指標剛剛出爐，目前的數字並不理想。
美國11月ISM製造業PMI為48.2，低於49的預期。
這意味著製造業活動仍在收縮。
快速回顧一下ISM PMI實際衡量的內容：
這是一個對400多家製造公司進行的每月調查，他們回答一些基本問題，例如：
➠ 本月的新訂單是增加還是減少？
➠ 生產是在上升還是放緩？
BNBUSDT
永續
880.62
-2.29%
➠ 你是在招聘還是裁員？
➠ 供應商交貨是更快還是更慢？
➠ 庫存是增加還是減少？
所有這些反應形成一個單一的數字：
• 50以上 = 擴張
• 50以下 = 放緩
今天的48.2讀數清楚地顯示經濟尚未回升。
這對加密貨幣，特別是替代幣為什麼重要：
在前兩個周期中，ISM與大型替代幣的運行有非常明確的關係：
➠ 2017替代季 → ISM在55以上
➠ 2021替代季 → ISM在55以上
替代季並不是在疲弱中發生的，而是在製造業、需求和招聘顯示出強勁動能時發生的。
現在，ISM仍然遠未達到那個水平。
但重要的是接下來會發生什麼：
• 2026年的降息
• 更寬鬆的金融條件
• 潛在的政策變化
• 整個系統的流動性改善
這些是可以逐漸推動ISM回到50以上，最終朝著55範圍的成分，之前的替代季就是在那裡形成的。
今天的數字並不改變長期前景，它只是顯示經濟尚未回暖。
如果ISM在接下來的幾個月中開始上升，那麼對於2026年替代季的早期信號將變得有意義。
目前，數據確認了一件事：
我們仍然處於等待擴張的階段，而尚未進入替代季的階段。
