三十一百分之。在比特幣上。讓這一點沉澱一下。
多年來，比特幣持有者面臨一個不舒服的權衡：持有史上最堅固的貨幣，但看着它完全閒置，還是將其投入DeFi並接受包裝代幣、保管橋和智能合約漏洞的風險。這兩種選擇都感覺不太對。
洛倫佐協議的stBTC完全改變了這一計算。而那31%的年收益率呢？這不是某種促銷噱頭——它是實時的、可驗證的，根本上改變了我們對比特幣在去中心化金融中角色的看法。
比特幣生產力悖論
每個長期持有者都深知的挫折感是：比特幣按市值主導，定義了整個加密敘事，且在錢包中完全沒有產生任何生產性。與此同時，ETH持有者質押以獲取收益，穩定幣部署者在農場協議中忙碌，甚至流行幣也產生流動性提供費用。比特幣？沉默且靜止。
問題不是願望——每個人都希望比特幣能更努力工作。問題在於執行。早期解決方案需要信任集中實體，通過保管人包裹BTC，或者在比特幣純粹主義者不信任的鏈上接受顯著的智能合約風險。每個選項都違反了人們持有比特幣的根本原因：無信任和安全。
洛倫佐協議通過創建專門爲比特幣獨特約束而構建的流動質押基礎設施解決了這個問題——在釋放生產性部署的同時保持安全保障。
解析31%的機制
那麼收益到底來自哪裏？因爲如果你在DeFi待久了，不可持續的年收益率立刻就會閃爍警告信號。
stBTC模型通過分層策略產生收益：來自基礎權益證明機制的質押獎勵，其中BTC被部署，來自DeFi集成的協議費用，其中stBTC作爲抵押品，以及來自洛倫佐生態系統增長激勵的參與獎勵。
第三個組成部分——生態系統激勵——值得審視。早期協議通常通過代幣發行來通脹年收益率，導致價值稀釋速度快於收益積累。可持續性問題變成了：當激勵減弱時，剩下什麼？
洛倫佐的方法在臨時提升下層疊加永久收入來源。即使激勵年收益率從31%降至某個更溫和的水平，來自質押和協議費用的基礎收益依然提供了一個底線。肯定不是31%，但是真正的收益在之前是不存在的。
流動性方程
stBTC與傳統質押的區別在於流動性。當你以傳統方式質押資產時，它們會被鎖定。需要退出？等待解鎖期，錯過市場變動，目睹機會流失。
stBTC保持流動。你持有收據代幣，自由交易，作爲DeFi協議的抵押品，瞬間退出頭寸。你的比特幣在保持選擇權的同時賺取收益——兩全其美。
流動性溢價解釋了部分年收益率。市場做市商提供深度，套利者維持穩定，且這些活動產生的費用分配給質押者。
你實際上承擔的風險
讓我們誠實地談談可能出錯的地方。智能合約風險確實存在——審計減少但從未消除。清算級聯可能會影響stBTC的抵押頭寸。關於流動質押衍生品的監管不確定性仍未解決。
31%的年收益率補償了這些風險。這不是免費的錢——這是對新基礎設施早期採用的補償。
這爲什麼重要超過數字的層面
更大的圖景是：持有47萬億美元市值的比特幣毫無生產性代表着極其低效的資本配置。如果即使10%的BTC持有者以可持續的收益進行生產性質押，它將釋放數十億的DeFi流動性，並證明比特幣的用途超越數字黃金。
31%不會永遠持續。它不需要。
它只需要證明這個概念是可行的——比特幣終於可以賺取收益。
