我們終於知道爲什麼市場在10月10日崩潰了
200億美元在幾秒鐘內消失，但沒有人能解釋爲什麼
我花了幾周時間分析流動性、市場製造商數據和破產基金
這就是發生的真實情況，以及爲什麼市場無法反彈👇
❒ 你還記得10月10日嗎？
❒ 市場異常崩潰的那一天沒有任何反彈
❒ 清算金額接近200億美元，市場的波動看起來不真實
❒ 那時沒有人能解釋到底是什麼導致了下跌，與現在不同
❒ 當時我們認爲下跌是由以下因素引發的
1. 特朗普的關稅決策
2. 幣安操縱和市場做市商壓力
3. 鯨魚活動和本地流動性在各個部分之間的輪換
❒ 所有這些都有一定影響，但無法解釋拋售的規模或速度
❒ 在分析循環結構後，真正的原因才會變得清晰
❒ 2024-2025年整個市場由兩個主要需求來源支撐
- ETF流
- DAT公司
❒ 正是DAT系統性且積極地購買$BTC 並成為淨買家，形成了正趨勢的基礎
DAT機制通過一個擴大其增長的指數系統運作
❒ 公司越大，進入領先指數的機會就越高
❒ 被動基金根據指數權重自動購買其股份
❒ 這增加了資本化並觸發下一個需求擴張周期
但在10月10日，模型遭受了MSCI的重大打擊
❒ MSCI發布了一份質疑DAT公司地位的文件
❒ 它提出了它們是否是「公司」或實際上是「基金」的問題
❒ 這一類別變化不是技術性的，而是市場邏輯的潛在轉變
❒ 如果DAT被認可為基金，他們將不符合包含在被動指數中的資格
❒ 被動指數不包括具有自我增強購買模式的結構
❒ MSCI直接指出不理想的循環，基金因為指數購買而增長
❒ 這違反了指數納入和風險評估的基本規則
❒ MSCI的決定將於2026年1月15日公布，並將為該年設定趨勢
❒ 如果決定是負面的，DAT公司將被排除在所有相關指數之外
❒ 被動基金將被要求自動大量賣出其股份
❒ 這將意味著一種獨立於市場情緒的流動性結構性外流
❒ 正是這份文件而非當地新聞解釋了10月10日的反應
❒ 聰明的資金了解風險，並在那天開始減少曝險
❒ 賣出並非情緒化，而是對未來風險的理性評估
❒ 隨著技術移動而引發的清算級聯
❒ 如果您了解風險的性質，則缺乏反彈看起來是合乎邏輯的
❒ 這不是關於個別交易，而是關於整個買方類別的潛在移除
❒ DAT在本周期中提供了資本流入的主要部分
❒ 如果他們失去指數地位，他們的需求將簡單地停止
❒ 如果MSCI做出負面決定，市場將為大規模拋售做好準備
❒ 壓力將持續到年底，當結構開始重新平衡時
❒ 賣出的規模可能是自整個2024-2025周期開始以來最大的
❒ 而這將是機械驅動的，根據指數規則而非情緒
❒ 如果決定是積極的，風險將幾乎立即解除
❒ DAT將保留公司地位，因此有權成為被動指數的一部分
❒ 他們的購買模型將保持有效，機構需求將恢復
❒ 在這種情況下，市場將獲得明確的信號，顯示向增長的階段轉變
❒ 所以10月10日的下跌是對機構風險的結構性反應
❒ 市場重新評估了未來的需求來源，而不是當前的價格或新聞
❒ 一切都取決於MSCI的決定，這將定義下一個周期的架構
❒ 這一決定將決定我們是否會看到復甦或進一步修正
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