在Telegram的債務故事背後隱藏著比看起來更多的事情。
根據多家媒體的報導，項目的主要貸款人之一被認爲是羅曼·阿布拉莫維奇及其相關機構。
緊隨其後的是俄羅斯直接投資基金（RFPI）——官方聲明他只投資了約200萬美元，
但根據RBK的數據顯示，該基金參與了2021年的一輪融資，具體金額未透露，可能大大高於此。
💸 通過俄羅斯直接投資基金，交易中可能還包括其他俄羅斯機構——VEB、Gazprombank及一些國家結構。
債務餘款分配給中東和西方基金，以及通過經紀人進入的私人投資者。
總的來看，分析師估計，最多有三分之二的Telegram債務可能受到俄羅斯利益的控制。
💰 不僅僅是債務
這並不是關於傳統信貸的討論。
所有Telegram的債券都是可轉換的，也就是說，它們在公司上市時會自動轉換爲股票：
2021年發行的債券預計將在IPO價格的基礎上以10-20%的折扣進行轉換。
2025年發行的債券更加有利，折扣爲20%。
當Telegram上市時，所有債券持有人將成爲公司的共同所有者，而帕維爾·杜羅夫的股份將大幅減少。
⚠️ 主要風險
如果確實存在代表俄羅斯結構利益的協調投資者集團，那麼在IPO之後，他們將能夠擴大影響力並獲得對公司部分的實際控制權。
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