2025年11月6日，曾以“美國散戶大本營”聞名的在線券商Robinhood交出了一份超預期的第三季度財報。營收與利潤雙雙刷新紀錄，淨利潤同比激增271%，加密貨幣、期權等核心業務全面回暖，而新興的“事件合約”業務更是實現爆發式增長，成爲驅動公司多元化發展的新引擎。這家曾因疫情期間散戶狂歡走紅的平臺，如今正以更精簡、多元的姿態，悄然成長爲真正的金融科技競爭者。

業績全面超預期：營收利潤雙爆發，用戶粘性持續提升

Robinhood Q3的業績表現堪稱“全面開花”，核心財務數據均大幅超越華爾街預期。財報顯示，公司三季度淨營收達12.7億美元，較分析師預期的12.1億美元高出5%；調整後EBITDA爲7.42億美元，超預期7.269億美元；每股收益0.61美元，較去年同期的0.17美元增長259%，顯著高於0.53美元的市場預期。

盈利能力的飆升尤爲亮眼。三季度淨利潤增至5.56億美元，較去年同期的1.5億美元翻了近三倍，這一增長主要得益於交易業務的強勁復甦。數據顯示，公司基於交易的營收同比翻倍至7.30億美元，其中股票交易收入增長132%，期權交易收入增長50%，加密貨幣交易收入更是飆升300%至2.68億美元，儘管略低於2.872億美元的預期，但仍成爲重要增長支柱。

用戶層面同樣表現穩健。三季度月活用戶數達1380萬，超預期1331萬；單位用戶平均收入（ARPU）升至191美元，高於市場預期的182美元，彰顯出平臺用戶粘性與變現能力的同步提升。截至目前，Robinhood今年股價已上漲近270%，並在三季度成功納入標普500指數，標誌着其已獲得主流資本市場的認可。

新引擎轟鳴：事件合約爆發式增長，開闢百億新賽道

財報中最引人矚目的亮點，當屬“事件合約”（Prediction Markets）業務的異軍突起。作爲美國主流券商中首個推出該業務的平臺，Robinhood在Q3實現了事件合約交易量激增至23億份，較上一季度翻倍；即將退休的CFO Jason Warnick透露，第四季度開局更爲強勁，僅10月份交易量就突破25億份，貢獻約2500萬美元收入，該業務已成爲公司年化收入約1億美元的新增量業務線。

爲擴大市場覆蓋，Robinhood近期將事件合約範圍從最初的體育和金融領域，進一步延伸至政治、娛樂和科技領域。通過與合規平臺Kalshi合作，用戶可就美國大選結果、體育賽事勝負、科技產品發佈等未來事件的“是/否”結果進行押注，每份合約價格在2美分至99美分之間浮動，猜對後可獲得1美元兌付，單用戶最大下注限額爲5000份。這一創新模式精準擊中了新一代投資者的需求，Piper Sandler分析師數據顯示，10月以來相關平臺交易量幾乎翻倍，甚至出現2024年大選後最活躍的交易時段。

不過，該業務也引發了爭議，其與體育、娛樂相關的合約模糊了投資與賭博的界限，尤其是在加密貨幣預測市場已出現單筆4500萬美元押注大選結果的案例背景下，監管風險不容忽視。對此，Robinhood將其定義爲“新的資產類別”，強調將持續投入資源保持行業領先地位。

多元化破局：從交易平臺到綜合金融科技生態

Q3的亮眼業績，本質上是Robinhood多元化戰略的階段性成果。這家以零佣金、便捷操作起家的“散戶券商”，正加速擺脫對單一交易業務的依賴，向全面財富管理平臺轉型。

在覈心業務之外，公司持續拓寬服務邊界：銀行業務已逐步上線，面向優質“黃金”用戶的財富管理服務“Robinhood Strategies”以50美元起投、0.25%年費的低門檻，爲散戶提供專業基金組合管理服務；風投業務即將推出，計劃通過封閉式基金讓普通投資者接觸未上市公司股權；同時與Sage Home Loans達成合作，新增房貸服務，進一步完善金融服務矩陣。

業務結構的優化成效顯著。三季度Robinhood交易相關收入中，近90%來自股票以外的品類，包括期權、期貨和加密貨幣，收入多元化程度大幅提升。通過積極提供存款匹配優惠、收購TradePMR等舉措，公司管理資產規模持續增長，正逐漸縮小與Coinbase等行業對手的差距，同時吸引了富達、嘉信理財的部分客戶羣體。

中信證券、第一上海等機構均維持對Robinhood的“買入”評級，其中第一上海將目標價上調至158美元，看好其生態擴張與創新潛力。分析師指出，Robinhood的轉型正精準契合新一代投資者的需求——在單一平臺上實現股票交易、事件押注、財富管理等多元需求，這種“一站式”生態正構築起獨特的競爭壁壘。

管理層平穩過渡，未來聚焦長期價值增長

財報同時披露了一項重要管理層變動：任職七年多的首席財務官Jason Warnick計劃於2026年退休，公司已任命財務與戰略高級副總裁Shiv Verma爲繼任者。根據計劃，Warnick將在2026年一季度完成交接，並擔任戰略顧問至9月，這一內部提拔安排確保了公司財務戰略的連續性。

作爲陪伴Robinhood從成長到轉型的關鍵人物，Warnick在任期間推動了公司業務多元化，成功新增事件合約、Bitstamp等多個年化收入1億美元以上的業務線。新任CFO Shiv Verma則強調，事件合約作爲新資產類別，將是公司重點投資的領域之一，未來將持續深化金融科技創新。

對於未來發展，CEO Vlad Tenev信心十足：“我們不會放緩創新步伐，預測市場、銀行、風投業務將持續發力，爲用戶創造更全面的金融服務體驗。”Zacks投資研究公司策略師David Bartosiak評價道：“這已經不是疫情時期的Robinhood了，它現在更精簡、多元，正悄然成長爲真正的金融科技競爭者。”

風險提示與行業展望

儘管業績表現強勁，但Robinhood仍面臨多重挑戰：事件合約業務的監管爭議可能引發政策變動，加密貨幣市場的高波動性或影響相關收入穩定性，同時金融科技行業競爭日趨激烈，需持續創新以維持用戶粘性。

對於投資者而言，需理性看待其高增長背後的風險，關注監管政策對事件合約等創新業務的影響，以及多元化戰略的落地成效。從行業趨勢來看，Robinhood的轉型印證了金融科技的核心競爭力在於“用戶需求全覆蓋”，隨着其銀行、風投等業務的逐步落地，生態協同效應將進一步釋放。

從疫情期間的散戶狂歡符號，到如今營收利潤雙增的金融科技巨頭，Robinhood的蛻變不僅展現了自身的進化能力，更反映了新一代投資者對多元金融服務的需求升級。未來，隨着生態佈局的持續完善，這家“散戶大本營”有望在綜合金融科技賽道上實現更大突破。$ASTER $ZEC $MMT #香港稳定币新规 #加密市场回调 #币安合约实盘