加密市場中悄然發生着變化——這個變化在過去十多年裏一直隱藏在顯眼的位置。

每年10月31日提供了比特幣從模糊的數字實驗到主流金融資產的獨特快照。數據不僅有趣——它是揭示性的。當我們查看2013到2025年比特幣的萬聖節價格時，我們看到的不是數字的攀升。我們目睹的是一個全新資產類別的成熟，伴隨着週期、修正和明顯的軌跡。


趨勢：從數百到六位數

2013-2016：基礎年

  • 2013年：204美元

  • 2014年：338美元（+66%）

  • 2015年：314美元（-7%）

  • 2016年：700美元（+123%）

比特幣的早期幾年表現出經典的初創企業波動性。66%的漲幅後面跟着一次小幅回撤，然後是一次爆發性上漲。該資產正在尋找立足點，構建基礎設施，吸引早期信徒。在204美元時，比特幣仍然是一個好奇心。到700美元時，它已開始引發討論。

2017-2018：第一個主要週期

  • 2017年：6,468美元（+824%）

  • 2018年：6,317美元（-2%）

這兩年捕捉了加密貨幣的第一個主流時刻。2017年的漲勢使比特幣進入公衆意識。媒體報道激增。你的親戚開始在感恩節問起它。到2017年萬聖節，比特幣的價格較前一年上漲了800%以上，正在朝着2017年12月接近20,000美元的峯值飛奔。

2018年萬聖節價格——幾乎與2017年相同——捕捉了事後的情況。泡沫已經破裂，但底部與之前的週期相比顯著上升。2016年的歷史最高點現在僅僅是恢復區域。

2019-2022: 機構成熟

  • 2019年：9,199美元（+46%）

  • 2020年：13,780美元（+50%）

  • 2021年：61,318美元（+345%）

  • 2022年：20,495美元（-67%）

這四年講述了比特幣從零售投機到機構資產的轉變。2019-2020年的攀升穩健而有條理——在機構風暴之前的平靜。然後2021年發生了。特斯拉購買了比特幣。邁克爾·塞勒將MicroStrategy的財務轉爲比特幣。主要機構宣佈持倉。到2021年萬聖節，比特幣的價格幾乎是前一年的四倍。

2022年的崩潰同樣戲劇化——但注意底部。20,495美元仍然是2019年水平的兩倍多，幾乎是2016年價格的三倍。即使在深度修正中，比特幣也在建立更高的低點。

2023-2025: 制度時代

  • 2023年：34,667美元（+69%）

  • 2024年：70,215美元（+103%）

  • 2025年：110,300美元（+57%）

最近三年捕捉了比特幣作爲成熟金融資產的到來。2023年的恢復得益於對比特幣ETF的期待。2024年的激增反映了這些ETF的實際推出和立即獲得的機構採用。2025年的價格代表了持續的機構積累、主權興趣，以及比特幣作爲多元化投資組合的一部分的正常化。

背景：是什麼驅動了這些拐點

萬聖節價格並不是孤立存在的。它們反映了每一年採用、監管、技術和宏觀經濟條件的累積影響。

技術演變
2013年的比特幣基礎設施很少。自我保管是唯一的實際選擇，而且很複雜。到2025年，機構級保管解決方案、受監管的交易所、現貨ETF和閃電網絡擴展已經改變了可達性。技術成熟在價格中顯現，因爲它使資本大規模部署成爲可能。

監管透明度
早期比特幣存在於監管模糊中。它是貨幣嗎？商品？證券？這種不確定性限制了機構參與。到2025年，大多數主要司法管轄區已經建立了框架。SEC批准了現貨ETF。各國正在建立戰略儲備。監管透明度解鎖了等待在場外的機構資本。

宏觀條件
比特幣的價格軌跡也與全球貨幣政策相對應。2017年的漲勢發生在低利率和量化寬鬆的環境中。2018-2019年的回撤恰好與美聯儲收緊相吻合。2020-2021年的激增是在COVID期間前所未有的貨幣擴張之後。2022年的修正跟隨了激進的加息。2023-2025年的恢復與降息和量化緊縮的結束一致。

比特幣對流動性條件依然敏感——但它在不同的宏觀環境中表現出韌性。

市場結構變化
或許最重要的是，誰持有比特幣發生了劇烈變化。在2013年，它主要是密碼朋克和技術人員。到2021年，它包括主要公司和對衝基金。到2025年，它是養老金基金、主權財富基金和中央銀行。每一波新參與者都在逐步更高的水平上增加了穩定性、流動性和價格支持。

影響：這些數字實際意味着什麼

複合年增長率
從2013年萬聖節（204美元）到2025年萬聖節（110,300美元），比特幣的複合年增長率約爲67%。沒有傳統資產類別能在可比時間範圍內接近這種表現。

即使我們從2017年峯值（6,468美元）開始，到2025年的複合年增長率大約也有40%——按任何標準仍然是非凡的。

波動性作爲一種特徵
年度變化講述了一個關於波動性的故事：

  • 單年最大增幅：+824%（2016到2017）

  • 單年最大跌幅：-67%（2021到2022）

  • 近期波動性逐漸減弱：2023-2025年增幅在57%到103%之間

比特幣依然波動，但峯值到峯值的波動相較於早期幾年正在縮小。這正是我們所期待的，資產從初創階段成熟爲成熟資產類別。

更高的低點，更高的高點
每一次重大修正都建立了比前一個週期更高的底部：

  • 2015年低點：約300美元

  • 2018年低點：約6,300美元

  • 2022年低點：約20,500美元

這種模式——長期牛市的特徵——表明即使投機泡沫週期性被震盪出局，潛在需求仍在繼續增強。

HODL哲學得到了驗證
對於從2013年到2022年的任何萬聖節購買比特幣並持有的人來說，他們今天都盈利。即使是那些在2021年高點61,318美元時購買的人，現在也上漲了80%。這就是爲什麼“HODL”不僅僅是一個迷因——它成爲了數據驗證的策略。

前瞻性：趨勢所暗示的

下一個萬聖節價格
如果歷史模式保持不變，2026年萬聖節，比特幣的價格可能在140,000到180,000美元之間，具體取決於我們是否處於整合年（如2015、2018、2022年）或擴張年（如2017、2021、2024年）。

考慮到當前的宏觀條件——降息、機構採用加速、潛在的美國戰略儲備——擴張情景似乎更可能。但即使是整合年也可能會保持在六位數以上。

十年視角
推斷是危險的，但如果比特幣保持其歷史增長率的一個小部分，2030年萬聖節的價格可能接近500,000到1,000,000美元。聽起來荒謬——直到你記起2013年204美元的價格對某人來說同樣聽起來荒謬。

成熟理論
最重要的趨勢不是價格，而是波動性的降低和穩定性的增加。每個週期的回撤相較於峯值變得不那麼嚴重。每個週期的恢復速度更快。每個週期都帶來新的機構參與者，他們提供流動性和價格支持。

這就是資產成熟的樣子。比特幣正在從一種投機工具轉變爲戰略儲備資產。這一轉變在萬聖節價格的進展中顯而易見。

風險依然真實
沒有趨勢會永恆持續。比特幣可能面臨監管打壓、量子計算帶來的技術干擾、來自CBDCs的競爭，或是如此嚴峻的宏觀經濟條件，以至於連黃金和比特幣都失去價值。萬聖節價格趨勢令人印象深刻，但這不是命運。

話雖如此，反對一個持續了十二年的趨勢並經歷了多次生存挑戰的押注需要強烈的信念，認爲某種基本的東西已經改變。現在，基本面——採用、基礎設施、監管透明度、機構參與——繼續增強，而不是減弱。

最重要的模式

再看看那些數字。從2013年到2025年。十二個萬聖節快照。經歷了泡沫和崩潰、監管和禁令、讚美和批評、牛市和熊市，這一趨勢是顯而易見的。

比特幣的萬聖節價格在除了兩年（2015年和2022年）之外的每一年都有所增加。即使在那些下滑的年份，下降相對於之前和之後的漲幅也是微不足道的。該資產在技術變化、競爭威脅和市場結構劇烈變化中展現出了非凡的韌性。

這不是在預測比特幣在下一個萬聖節會在哪裏。它是關於認識到我們正在目睹一個新資產類別的實時出現，而每年10月31日都爲這一旅程提供了一個標誌。

對於那些在2013年204美元時購買並經歷每一次恐慌、每一次崩潰、每一次“比特幣死了”頭條的人來說，他們的收益超過了54,000%。而那些在2022年底部買入並持有的人，他們的收益超過了400%。

教訓不是“比特幣只會上漲。”而是“反對長期趨勢的押注是昂貴的，而這個趨勢有十二年的數據點作爲支持。”

快照成爲信號

每個萬聖節，比特幣都會留下一個數據點。單獨看，每個價格只是一個數字。整體上，它們形成了一個模式——而模式包含信息。

這裏的信息很清楚：儘管存在波動，儘管存在修正，儘管存在週期性的恐慌，比特幣在過去十二年中一直在建立更高的低點，並朝着更高的高點推進。這不是運氣。這不是炒作。這是持續的需求與有限的供應相遇，在多個週期、多個宏觀環境中展開，吸引了越來越多的市場參與者。

在下一個萬聖節，我們將添加另一個數據點。如果模式保持不變——如果機構採用繼續，如果監管框架繼續明確，如果貨幣條件保持支持——那麼該數據點可能會更高。

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在投資中，最昂貴的話語可能是“這次不同”——但最可怕的可能是“趨勢無法持續”……在一個尚未停止的趨勢中說出這一點，已經過去十二年。