@Morpho Labs 🦋 #Morpho
在加密貨幣領域，有一種特定的十月，當市場變得紅火，資金平穩，所有人都默默地重寫他們的“長期”討論。今年的十月30日，2025年感覺就是這樣，比特幣在波動，主要幣種暫停，永續去中心化交易所爭論着費用，但有一個DeFi項目保持了其堅定的立場：Morpho的借貸機器。價格仍然遠低於2025年1月的高點4.17美元（我們正在交易大約2.0–2.1美元），然而該協議的使用方面並沒有動搖。這種脫節正是今天寫關於它的好時機。$MORPHO 價格仍然遠低於2025年1月的高點4.17美元（我們正在交易大約2.0–2.1美元），然而該協議的使用方面並沒有動搖。這種脫節正是今天寫關於它的好時機。
一年多來，Morpho 一直講述着同一個故事：“我們將使借貸市場比您熟悉的藍籌股市場更具資本效率，同時讓您無需承擔任何未知風險。” Morpho Blue 是這一理念最純粹的體現：它是一個獨立、無需許可、模塊化的市場，可以快速啓動，定價合理，並且能夠有效防止風險蔓延。市場對此非常認可。總鎖定價值 (TVL) 逐月穩步增長，並在比特幣抵押貸款成爲主流、穩定幣市場跟進後再次飆升。預計到 2025 年 10 月，Morpho Blue 市場的總鎖定價值將達到約 130 億美元，比特幣/穩定幣領域的貸款規模也將達到數十億美元。這並非一個“可能”的協議；這是一個人們真正會借貸的平臺。
那麼，爲什麼代幣價格落後於產品價格呢？部分原因是典型的 DeFi 錯配：當前的借貸需求受利率和機會的影響，而代幣流動則受市場情緒和解鎖日曆的影響。如果人們感到緊張，他們會轉向 BTC、ETH 甚至穩定幣流動性提供者 (LP)，但不一定會拋售收益良好的借貸頭寸。這就是爲什麼即使 Morpho 價格較歷史最高點下跌超過 50%，其表現依然強勁。該協議同時服務於三個需求旺盛的用戶羣體：
1. 希望擁有可預測、獨立市場的比特幣支持貸款人/借款人。
2. 穩定幣循環者希望在不受到預言機混亂影響的情況下，再榨取一些額外的基點。
3. 喜歡 Morpho 市場結構透明度的基金/財務機構。
Morpho 正在滿足他們的需求。
我目前最欣賞 Morpho 的一點是，他們的溝通方式更像一個市場結構團隊，而不是一個“年化收益率農場”。他們的語言始終圍繞着風險隔離、利率優化、獨立部署以及比普通 Aave/Compound 更高效的流動性路由展開。這種語氣足以應對 DeFi 市場低迷的時期。即使到了 2025 年 10 月 30 日，在市場步履蹣跚地邁向年底之際，Morpho 依然可以自信地說：“我們仍然是最大的貸款機構之一，我們的市場依然活躍。”
因此，MORPHO 在 2025 年第四季度的發展前景非常清晰：
• 價格背景：仍遠低於高點 → 如果 DeFi 迴流到生產性資產，則有均值迴歸的空間。
• 產品護城河：Morpho Blue 是活的、被使用的、被理解的 → 粘性沉積物。
• 採用途徑：BTC 支持的市場 + 穩定幣仍然是最充裕的渠道 → 不依賴於模因流動。
• 風險立場：孤立的市場 = 有限的傳染 → 使謹慎的資本感到安心。
“Morpho是一家始終保持穩健的貸款機構。在主流加密貨幣市場降溫之際，Morpho Blue仍然發放了數十億美元的比特幣和穩定幣貸款，因爲人們信任獨立的市場。雖然其代幣價格仍低於1月份的水平，但該協議的運作模式堪比排名前二的DeFi貸款機構。當資金迴流到生產性資產時，Morpho有望迅速重回市場。”
我們還要談談生態系統的氛圍。在 X 和 Square 上，Morpho 的用戶羣體有所不同：更注重鏈上交易，更關注費率，更傾向於 L2 加密。
接下來會發生什麼？如果比特幣波動性在11月迴歸，以太坊質押費率下降，人們將重新關注穩定幣套利、delta中性策略以及交易對手可預測的協議借貸。Morpho目前就屬於此類。如果幣安再次迎來“DeFi周”，那些擁有真實存款（而不僅僅是真實線程）的協議將會率先涌入市場。$MORPHO 應該列入名單。
所以，以下是截至2025年10月30日的觀點，一句話概括：
Morpho之所以能贏，並非因爲市場行情好；而是因爲市場緊張，而Morpho正是爲應對緊張情緒而設計的。關注@Morpho Labs 🦋 有關費率、更新和金庫上線的信息”。#Morpho
