Bittensor即將到來的減半，定於2025年12月，被描述爲不僅對TAO，而且對整個AI代幣生態系統的一個關鍵時刻。就像比特幣的減半事件一樣，這一調整將把新代幣的發行量減半，從而降低賣壓，並迫使網絡在新的經濟約束下演變。支持者認爲，TAO對去中心化的AI就像比特幣對去中心化的貨幣一樣，是一個由嚴格的供應政策而非自由裁量貨幣控制所治理的核心資產。

爲什麼這次減半比單純的代幣供應更重要

從根本上說，減半將減少進入流通的 TAO 數量。依賴新發行的 TAO 來覆蓋成本的驗證者、礦工和子網所有者將突然減少可出售的供應。這與比特幣礦工在每次減半後經歷的收入壓縮相似，最終濾掉了低效的運營商，並隨着時間的推移增強了網絡的韌性。

在 Bittensor 的案例中，影響更加層次化，因爲生態系統有兩個代幣類別：TAO 作爲基礎資產，Alpha 代幣與各個子網相關聯。這種雙代幣結構意味着減半同時影響流動性、市場波動性和整個生態系統兩個層面的挖礦經濟。

子網流動性將收緊，導致更高的波動性

子網代幣通過流動性注入賺取 TAO。減半後，這些注入將減少 50%。隨着進入流動性池的 TAO 減少，子網市場將經歷更薄的深度，這自然會增加價格敏感性。向上的波動將加速，但急劇的回撤也將變得更加激進。換句話說，子網代幣將開始以更高的 Beta 交易，放大每一個市場波動。

就像早期比特幣減半驅動波動性但最終導致價格發現一樣，Bittensor 的減半將壓力測試哪些子網能夠承受流動性壓力，哪些將屈服。

礦工激勵將調整或破裂

Bittensor 上的礦工和驗證者是結構性賣家，因爲他們的運營成本以法幣而非 TAO 計算。減半後，每單位以 TAO 出售的 Alpha 將因流動性深度減少和滑點增加而收益更少。這迫使子網採取兩種可行的策略：

1. 將礦工發行量減少約 50%（創建一個“Alpha 減半”以匹配 TAO 供應削減）。

2. 通過回購或外部激勵計劃等機制增加需求，以抵消流動性縮減。

未能調整將驅使效率低下的子網運營商退出系統，類似於比特幣早期減半如何淘汰無法在新均衡中生存的礦工。

子網的達爾文過濾器

Bittensor 的減半可能會加速一種帕累託式的整合，強大的子網吸收更多價值，而較弱的子網則失去相關性。流動性將不再均勻分配。相反，資本將自然遷移到具有實際使用、積極回購和戰略資本管理的子網。

新的子網啓動也將面臨更大的障礙。隨着注入減少，早期流通供應將緩慢擴大，對尚未擁有穩定需求的新進入者施加賣壓。只有最具戰略設計的子網才能在這種環境中生存。

爲什麼許多人稱 TAO 爲“AI 的比特幣”

多個生態系統的發展正在表明 TAO 正在鞏固其作爲去中心化 AI 經濟的基礎抵押層的地位：

機構興趣正在上升，Grayscale 正在申請公共 TAO 信託。

子網金融工具正在出現，例如 Yuma 的資產管理層，爲更大規模的資本配置者打開了大門。

在 10 月 10 日暴力市場衝擊後，TAO 的反彈顯示出強烈的持有者信念和低恐慌分配。

質押收益正在緩慢下降，這在歷史上開始將資本推向更具投機性的子網代幣，以尋求更高的回報。

正如比特幣減半週期成爲加密行業的文化和經濟里程碑，Bittensor 的減半也正在成爲 AI 代幣經濟的第一個宏觀事件。

波動性優先，信念後置 經典減半週期劇本

減半不是一個神奇的瞬間價格觸發器。它是一種結構性轉變，收緊供應並施加經濟壓力。一些子網市場可能會在新的流動性制度下崩潰，而其他子網將通過優化代幣流、改善需求機制和部署更好的經濟設計來適應。

隨着時間的推移，這些供應限制自然產生上行壓力，因爲需求與日益減少的發行相遇。早期比特幣批評者將減半視爲生存威脅，但它們最終成爲其反脆弱性的象徵。同樣的進化考驗現在擺在 Bittensor 面前。

最終觀點：稀缺下的創新

納西姆·塔勒布的觀點是，系統通過定期控制的壓力變得更強，在這裏完美適用。一個只經歷平靜流動性條件的網絡可能看起來穩定，同時悄悄積累系統脆弱性。相比之下，定期因通貨緊縮經濟事件而被壓縮的網絡通過迫使較弱的元素退出而獲得韌性。

2025 年 12 月的減半將是 Bittensor 的版本的壓力測試。如果生態系統能夠承受它，而當前數據表明它可以，TAO 可能會成爲去中心化 AI 的無可爭議的貨幣層，類似於比特幣成爲數字價值的基礎資產。