鮑威爾最新講話解讀：美聯儲政策明確轉向，縮表收官+重心錨定就業

2025年10月14日，美聯儲主席鮑威爾在全美商業經濟協會年會上發表核心講話，打破此前政策基調，釋放出“糾偏過往寬鬆、收尾縮表、側重就業”的明確轉向信號，直接推升市場對10月會議降息的預期至近100%。

1. 覆盤過往：首次坦誠量化寬鬆“退出偏晚”

鮑威爾罕見對過往政策進行反思，明確表示2020年疫情期間推出的大規模量化寬鬆，雖爲穩定市場起到關鍵作用，但“回顧來看持續時間偏長”。其背後原因在於，美聯儲當時過度顧慮“過早退出寬鬆引發市場動盪”，尤其擔心重蹈2013年“縮減恐慌”、2018年政策收緊導致市場劇烈波動的覆轍，最終延誤了政策退出時機。

2. 聚焦當下：縮表進入收官階段，嚴防“錢荒”重演

針對2022年啓動的資產負債表縮減，鮑威爾給出明確時間表：縮表已進入收尾階段，未來幾個月內有望正式停止。他特別強調，收尾過程將“極度謹慎”，核心目標是避免因流動性過度收緊，再現2019年市場短期“錢荒”、資金利率大幅跳升的風險，後續將以回購利率等關鍵市場指標爲核心，精準把握縮錶停止的時機。

3. 展望未來：政策重心從“抑通脹”轉向“保就業”

鮑威爾明確指出當前政策天平已發生傾斜：一方面判斷當前通脹壓力主要來自關稅帶來的短期衝擊，並非持續性通脹復甦，通脹風險已顯著緩解；另一方面警示就業市場“降溫信號明顯”，職位空缺持續下降可能進一步推升失業率，直言“就業面臨的下行風險顯著上升”。

這意味着美聯儲政策將告別“單一盯緊通脹”的邏輯，轉向“平衡通脹與就業風險”。儘管鮑威爾未直接公佈降息路徑，但“根據數據走一步看一步”的表述，結合政策重心轉移，已讓市場對10月會議降息的預期逼近100%。$BTC $ETH #鲍威尔发言