上漲的黃金價格反映了對財政政策日益增加的不信任，專家表示
日期：2025年10月10日
來源：PANews
💡 介紹
2025年全球黃金市場正經歷顯著的上漲，這一趨勢並非由於傳統經濟衰退，而是由於對財政和貨幣系統加深的不信任。根據巴克萊全球研究主席Ajay Rajadhyaksha的說法，黃金價格今年的急劇上漲反映了投資者對公共債務的可持續性和主要經濟體政府財政政策的可信度日益加深的擔憂。
在他最近的報告中，拉賈迪亞克沙警告道，儘管全球股市和風險資產仍然韌性十足，但黃金持續上漲應被視爲對政策制定者的警告信號——這揭示了全球經濟秩序基礎上的裂痕。
🏦 主要經濟體間的財政不穩定
拉賈迪亞克沙的分析突顯了一個令人不安的現實：世界四大先進經濟體——美國、英國、法國和日本的債務負擔都已超過其GDP的100%。
這意味着這些國家的負債超過了他們的年經濟總產出，這種狀況在歷史上與財政壓力和潛在的長期經濟停滯相關。
關鍵財政指標：
美國：聯邦債務現已超過34萬億美元，受到持續預算赤字和上升利息成本的推動。
英國：債務與GDP比率在緩慢增長和脫歐後的財政挑戰中持續攀升。
法國：結構性支出和社會福利承諾使改革的空間有限。
日本：作爲全球最負債累累的國家，日本的債務超過GDP的250%，老齡化人口增加了財政壓力。
拉賈迪亞克沙強調，目前沒有這些經濟體表現出恢復財政平衡所需的政治意願或協調政策行動。相反，各國政府繼續依賴赤字支出、量化寬鬆和短期救助措施，這可能提供暫時的穩定，但卻加劇了長期脆弱性。
🪙 黃金作爲貨幣恐懼的鏡子
歷史上，黃金價格在經濟不穩定、通脹壓力或對法定貨幣失去信任的時期會激增。然而，使當前上漲獨特的因素是，它發生在相對穩定的股票市場和適度的通脹水平之中。
拉賈迪亞克沙認爲，這一分歧表明投資者情緒的心理轉變——向對衝系統性財政失敗而非立即金融危機的轉變。
> “今年黃金的上漲，”他寫道，“與短期波動關係不大，更與對全球財政和貨幣框架可持續性的懷疑不斷增加有關。”
隨着全球各地的中央銀行維持高利率，而各國政府繼續大量借貸，投資者開始質疑這種脆弱平衡能持續多久。黃金作爲一種非收益但受到信任的價值儲存，再次成爲那些尋求保護免受長期政策風險的人的首選資產。
🌍 安全避風港正在失去光彩
傳統上，在全球不確定時期尋求安全的投資者轉向日元和瑞士法郎等貨幣。然而，拉賈迪亞克沙指出，這些曾經可靠的避風港正在失去一些吸引力。
日元（JPY）：因超寬鬆貨幣政策和持續低利率而貶值。
瑞士法郎（CHF）：在瑞士國家銀行管理貨幣強度以保護出口商的競爭壓力下，面臨競爭壓力。
因此，黃金重新成爲獨立於政府控制、抵禦通貨貶值的普遍避險資產。
這一轉變反映了對法定支持的安全資產的更廣泛失去信心，表明投資者不僅在多樣化——他們在對抗系統性貨幣脆弱性進行對衝。
💰 中央銀行也在購買黃金
這一趨勢的加劇是中央銀行的行爲，其中許多在過去一年大幅增加了黃金儲備。
根據世界黃金協會的數據，2024年，中央銀行的購買創下新高，主要由中國、印度和土耳其等國主導。這一趨勢在2025年持續，一些新興市場經濟體將黃金視爲戰略儲備資產——對抗美國美元依賴和地緣政治風險的對衝。
機構和主權對黃金的積累的結合正在加強其價格的穩定性。隨着需求持續上升，而全球礦業產出相對平穩，分析師預測黃金可能在年末繼續保持其看漲的軌跡。
📉 財政改革：缺失的成分
拉賈迪亞克沙的報告強調了一個嚴峻的警告——如果沒有有意義的財政改革，主要經濟體的信譽將繼續下降。
他指出，儘管反覆呼籲控制赤字和支出紀律，大多數發達國家的政治領導人仍然不願意因短期選舉壓力而實施緊縮措施或結構性改革。
> “財政紀律的缺失，”他警告道，“正在緩慢削弱對紙幣的信任。黃金的上漲並非孤立事件；它反映了對政府償付能力的信任減弱。”
專家進一步警告，如果政策制定者繼續推遲改革，他們可能會觸發長期通脹預期、貨幣貶值和對投資者信心的喪失——所有這些因素都可能推動黃金的下一個重大突破。
📊 市場背景：2025年黃金錶現
截至2025年10月初，黃金價格已年初至今上漲超過18%，達到了每盎司2600美元以上——創歷史新高。
這一輪上漲背後的主要驅動因素包括：
全球債務比率上升和財政不確定性。
中央銀行對黃金的積累增加。
儘管名義利率高，但政府債券的實際收益正在下降。
東歐和亞洲的地緣政治緊張局勢。
對法定貨幣穩定性的日益懷疑，尤其是在美國和歐元區。
分析師指出，儘管股票市場強勁，黃金的上漲仍然發生，這是一種罕見的脫鉤，突顯了全球金融系統表面下的結構性焦慮。
🧭 政策影響
拉賈迪亞克沙的評估對政策制定者傳達了明確的信息：投資者信任正在減弱，而這種信任不能僅通過貨幣政策恢復。
財政信譽——政府在不引發通脹或違約的情況下維持債務的能力——正在成爲全球信心的關鍵決定因素。
如果主要經濟體未能展示長期債務可持續性，像黃金、比特幣和其他商品等替代價值儲存可能會越來越挑戰傳統貨幣在全球財富中的地位。
💬 專家意見
幾位經濟學家和分析師都呼應了拉賈迪亞克沙的警告。
首席經濟學家莎拉·李在Horizon Capital評論道：
> “黃金價格的飆升是一個警鐘。它反映的不是對即刻崩潰的恐懼，而是對不可持續政策的恐懼——對那些爲維護短期穩定而抵押未來的政府的恐懼。”
德爾塔研究的宏觀策略師邁克爾·託雷斯補充道：
> “我們正在目睹貨幣信任的緩慢侵蝕。黃金的上漲是象徵性的——它告訴我們投資者正在悄然爲一個財政不確定的十年做好準備。”
🏁 結論
黃金價格的持續攀升不僅是市場現象——它是全球對經濟治理信任的晴雨表。隨着債務水平飆升，政治分歧阻礙改革，投資者越來越多地轉向黃金，作爲安全的、非政治的、持久的價值儲存。
雖然金融市場表面上保持穩定，阿賈伊·拉賈迪亞克沙的分析表明，在表面之下，世界的貨幣體系正顯示出壓力的跡象。
信息很明確：除非政府採取果斷行動來恢復
保持財政平衡，黃金將繼續上漲——不僅僅作爲商品，而是對現代金融基礎政策的不信任投票。
