關鍵要點 (Key Takeaways)
* Morpho是一個去中心化借貸平臺，建立在Ethereum及其他兼容EVM (以太坊虛擬機)的區塊鏈上。
* 這個平臺增加了Peer-to-Peer (P2P)借貸層，通過傳統的DeFi模式來連接借款方和貸款方，從而提高資金使用效率。
* Morpho市場幫助用戶創建一個可自定義的借貸市場，同時設定參數，例如：擔保資產類型、借取的資產，以及利息的形式。
* Morpho Vaults是由Curator（管理者）監管的資產池，旨在通過在多個Morpho市場上分配資金以增加回報。
Morpho是什麼？
Morpho是一個非托管借貸協議，建立在以太坊及其他支持EVM的區塊鏈上。目標是使借貸過程高效且易於訪問。
當您借款或透過Morpho借貸時，該協議將試圖直接匹配您的對手方，而不是使用傳統的流動性池。這種方法有助於縮小借款人和貸款人之間的利差，並使資金的使用更加高效。
如果無法匹配到對應的配對，Morpho將連接到已連接的DeFi流動性提供者，例如：Aave或Compound，以持續提供您的資金的回報。
Morpho還為用戶提供了創建自己的借貸市場的機會，或在Vault中存入資金，這些Vault提供自動化的回報，並持有資產的完全控制權。
Morpho的運作
1. Morpho市場
Morpho的借貸系統通過Morpho市場運行，這些市場每個都會匹配一個擔保資產類型到一個借入資產類型。這些市場是開放的，任何人都可以創建市場並設置不同的參數，例如：
* 擔保資產類型
* 清算閾值
* 利息形式
當市場建立後，這些設置將無法再次更改，以確保所有方的透明度。
當您通過Morpho市場借款時，您需要存入一種資產作為主要保證金，並根據Liquidation Loan-to-Value (LLTV)的比例再借入另一種資產。如果主要保證金的價值下降過多，系統可能會進行清算以防止損失。
2. Morpho Vaults
Morpho Vaults幫助您無需管理自己的位置即可借款。每個Vault將根據Curator設計的策略，將資金分配到選擇的Morpho市場，根據風險水平和預期回報進行調整。
當您存入資產時，例如：ETH或USDC，您將獲得顯示您所持有資產的Vault。該Vault將資產借出並獲得利息，這將反映在您所持有的Vault的價值上。您可以隨時取款，並在支付手續費後獲得回報。
主要的貸款步驟如下：
* 存入資產 – 將ETH或USDC等資產存入Morpho市場或Vault。
* 匹配借款人 – Morpho的P2P系統將試圖直接匹配貸款人和借款人。如果無法匹配，則將使用Aave或Compound的流動性池。
* 獲取利息 – 借款人將獲得分配給貸款人的利息或在Vault中累積的利息。
* 監控狀態 – 借款人需要保持保證金比率（Health Factor）在安全範圍內，通過增加保證金或清償部分債務來達成。
* 取款 – 借款人可以隨時取款並獲得回報，而貸款人則在清償後獲得主要保證金的返還。
Morpho的主要特點
Curators（Vault管理者）
Curator是負責設計每個Vault策略的人。他們將決定資金將分配到哪些市場，以及風險管理的方式。Curator將根據表現收取費用以獲得報酬。
保證金清算機制
Morpho擁有自動化的保證金清算系統，以保護借款人，通過持續監控借款人的健康因子。如果健康因子的值下降到1或更低，系統將允許任何人進行還款並獲得相應的獎勵。
Bundlers
Bundlers是幫助在DeFi中簡化多個步驟的工具，例如：將ETH轉換為WETH，使用WETH作為主要保證金，以及借取USDC。所有操作都可以在一次點擊中完成，這有助於節省交易費用，減少交易失敗的風險，並為用戶提供更好的便利性。
風險與應考慮的事項
* 智能合約風險：可能仍然存在漏洞或錯誤，儘管會進行安全性審核。
* 來自Oracle的風險：如果價格數據不準確或受到攻擊，可能會導致錯誤的保證金清算或債務損失。
* 來自保證金清算的風險：如果主要保證金的價值下降到低於預定水平，借款人可能會失去擔保資產。
* 來自流動性池的風險：可能無法及時獲得資金，當市場需求高時。
* 來自Curator的風險：Vault的回報取決於管理者的能力。
Morpho代幣
MORPHO是Morpho系統的治理代幣，總供應量上限為1億個代幣。
MORPHO持有者可以參與Morpho DAO，這是一種去中心化自治組織，以共同決定方向和開發項目。
Morpho (MORPHO) 在Binance HODLer空投中
當2025年10月3日，Binance宣布推出MORPHO作為第49個幣安HODLer空投計畫。
在9月28日至30日的期間內，存入BNB的用戶有權獲得免費的MORPHO代幣，總共可達650萬代幣，或相當於0.65%的總供應。
MORPHO在Binance上以Seed Tag的形式列出，並與USDT、USDC、BNB、FDUSD和TRY進行交易。
總結 (Closing Thoughts)
Morpho是一個去中心化的借貸協議，基於傳統的DeFi模型，通過Morpho市場、Vault和Bundlers來增加用戶和開發者的參與度。
無論如何，儘管Morpho將有助於提高借貸的效率和靈活性，但仍然存在風險，例如：智能合約的漏洞、市場的不穩定性，或在危機時期的清算。 因此，應仔細評估協議的風險，評估自身的風險承受能力，並謹慎投資。