DeFi中的脆弱性問題 – 歷史失敗、弱點、低效性

去中心化金融（DeFi）在近年來經歷了驚人的增長，承諾提供開放、無許可、可組合的金融產品。然而，在快速收益、流動性挖礦、閃電貸款和合成敞口的表象之下，隱藏着結構性脆弱性，這導致了反覆的失敗。在理解Plume所帶來的東西之前，反思DeFi在哪裏跌倒是有幫助的：

1. 收益幻覺與不可持續性

許多DeFi協議提供了非常高的年化收益率（APY），通常是由代幣發行推動的，而非基礎現金流或真實經濟活動。當代幣通貨膨脹、稀釋或市場情緒轉變導致需求消失時，這些收益是不可持續的。一旦獎勵代幣失去價值或發行減少，收益就會崩潰，用戶就會逃離。

2. 流動性危機

代幣化數字資產的項目通常假設持續流動性。但在實踐中，許多資產（尤其是代幣化的實體資產）最終變得缺乏流動性。交易量下降，報價擴大，持有者陷入困境。即使數字原生的 DeFi 協議在市場壓力下也遭受了損失：要麼恐慌性提款，要麼無法在不遭受重大損失的情況下平倉。

3. 法規與法律缺口

許多 DeFi 項目忽略或推遲處理法律合規性。合同假設管轄區不會介入；代幣發行者假設其代幣不會被歸類為證券；保管關係和所有權權利不明確。當法律或法規趕上時，項目將受到罰款、關閉或被迫重組。這對用戶構成了法律風險。

4. 組合風險與跨協議脆弱性

許多 DeFi 的黑客或崩潰不僅僅是由於一個協議內部的缺陷，而是由於複雜的交互：一個協議中的抵押品被用於另一個，價格預言機失效，或者依賴於（合成資產、穩定幣、橋樑）斷裂的依賴關係。許多協議的相互聯繫性使風險傳播變得嚴重。如果一個中介資產崩潰，多個系統都會受到影響。

5. 實體資產代幣化的弱點

即使在實體資產（房地產、私人信貸、商品等）領域，代幣化往往也很淺顯：部分所有權但有保管中介；如 SPV 的法律包裝；弱的二級市場；不清晰的所有權；高成本；以及有限的合規性。直到最近，主要用於數字資產的區塊鏈缺乏針對實體資產的法律、合規和數據驗證部分的本地基礎設施。許多項目試圖將其附加上去，但導致了低效率、風險和用戶摩擦。

6. 過度強調投機而非收益

許多 DeFi 用戶並非因為收益與基礎活動相關而受到吸引，而是因為投機。這創造了泡沫。當炒作消退時，許多代幣崩潰。依賴於持續的投機資本流入的協議在情緒、宏觀條件或法規壓力改變時會失敗。

歷史上的失敗說明了這些問題。例如：

收益農業項目，其中大部分的「收益」來自代幣發行（所謂的「治理農業」），而非基礎現金流或利潤。

在市場壓力下失敗的借貸協議或穩定幣，當原本應該「安全」的資產失去掛鉤或價值（例如，算法穩定幣、資產抵押不足的資產）。

代幣化的房地產或債務發行使用 SPV，投資者發現所有權權利不如承諾的那樣明確，或者二級市場流動性太低。

協議燃燒資金庫儲備以維持高收益，卻在儲備耗盡後崩潰。

簡而言之：脆弱性產生的原因是許多 DeFi 模型未能基於真實、可靠的現金流、法律明確性、法規合規和韌性基礎設施。他們的優化目標是增長、代幣價格或炒作，而非耐久性。

介紹 Plume——核心創新及其如何解決脆弱性

考慮到這種脆弱性格局，Plume 是什麼，它打算如何改變這個方程式？

Plume 是什麼？

Plume 是一個模組化的、兼容 EVM 的區塊鏈，專為實體資產金融（RWAfi）而設計。它的堆棧不僅旨在承載實體資產，還旨在使代幣化、交易、合規性和數據整合成為鏈的第一公民。

核心組件/創新：

1. 實體資產的模組化全棧基礎設施

Plume 提供本地組件：

Arc——一個代幣化引擎。它處理或整合法律和行政需求：SPV、KYC/AML、保管、文件管理、股權表管理。因此，代幣化一棟建築、一筆私人信貸或奢侈品變得更少摩擦。

Passport——智能錢包/帳戶抽象。每個外部擁有的帳戶（EOA）默認行為像智能錢包，嵌入自定義代碼。這允許高級功能（無需燃料的交易、批量處理、工作流），而無需部署許多單獨的合同。這減少了開銷和攻擊面。

Nexus——數據高速公路。已驗證的鏈外數據供應（例如，通過 TLSNotary、zkTLS）集成到鏈上，提供對實際經濟數據、天氣、商品價格等的訪問，使智能合約更可靠且更具響應性。

2. 內建合規性

Plume 不僅將合規性（KYC/AML、管轄要求、法律實體擁有權）視為事後考慮或外部服務，而是將其內建。通過 Arc 的代幣化可以包含可選或必需的 KYC/AML；Passport 智能錢包設計為整合合規合作夥伴。合規合作夥伴的網絡是本地於鏈上的。這降低了法律風險，有助於機構參與，並提高信任。

3. 流動性與交易支持

Plume 意識到僅僅代幣化資產並不能確保流動性。它構建機制和夥伴關係以確保更好的流動性：質押、收益農業、與二級市場的整合等。此外，通過 Plume 的工具，實體資產可以以更多方式進行組合，使其可作為抵押品、使得杠桿策略成為可能，或結合不同的實體資產。

4. EVM 兼容性 + 模組化架構

通過兼容 EVM，Plume 確保熟悉以太坊工具的開發者可以以更低的摩擦進行構建。其模組化架構（分離關注：代幣化、數據、合規性、錢包邏輯）允許在一個組件中進行升級或更改，而不會損害其他組件。這增強了穩健性和適應性。

這些如何解決關鍵脆弱性

錨定收益：收益更有可能與實際經濟流動（租金、私人信貸的利息、實體資產的收入）相關，而不是代幣發行或投機機制。

法律與法規風險減輕：當合規性是內在的，法律模糊性降低，使機構參與變得更加可行，減少法規反彈的風險。

流動性風險降低：通過整合交易、質押、組合性和數據，Plume 嘗試減少滑點，促進二級市場活動，避免流動性陷阱。

無脆弱性的組合性：Plume 的設計並非將許多脆弱的合同鏈接在一起或依賴外部預言機或橋樑，而是將許多所需的組件內建於鏈中，減少跨協議依賴風險。

擁有真實資產多樣性的生態系統增長：代幣化各類（房地產、收藏品、數據、奢侈品、私人信貸）意味著風險是多樣化的；一個資產類別中的脆弱性（例如，商品）不一定會拖累其他類別。

舉一個具體的例子：傳統的代幣化房地產項目通常要求一個 SPV 在鏈外，手動驗證，然後發行代幣，並且投資者通常對租金流、維護或法律爭議發生時的情況有限可見性。流動性低。Plume 的 Arc + Passport + Nexus 堆棧旨在自動化許多這些法律和數據流程，提供透明度，減少摩擦，使可交易性更穩健。

真實收益與虛幻或膨脹的收益——可持續性

許多 DeFi/RWA 代幣化項目的一個反覆出現的抱怨是，承諾的收益往往比真實的更具投機性。在這裡，我們檢視 Plume 如何尋求真實收益，以及這與不可持續模型的比較。

在這一背景下，「真實收益」的意義是：

收益來自實際經濟活動：租金、利息、商品收益、擁有或租賃實體資產的利潤或私人信貸償還流。

擁有法律權利、可執行的合同、已知的交易對手和可驗證的數據支持。

運作透明：用戶可以看到收益來源、風險、持續時間和性能。

常見的不可持續收益模型（對比）：

代幣發行/流動性挖礦：以新代幣獎勵用戶，但可能會失去價值；依賴於持續的代幣需求或進一步的資金或發行回合的高 APY。

合成收益產品：使用杠桿、衍生品或可能放大風險的杠桿合成曝露，但基礎資產是脆弱的。這些在壓力下會崩潰。

過度杠桿化：使用大量借入資本追逐收益的項目；當市場下跌時，杠桿放大損失。

不透明的信貸/違約風險：私人信貸或債務代幣化未具體披露風險，承諾高收益卻隱瞞違約。

Plume 如何提供可持續收益：

1. 收益金庫（Nest）

Plume 的「Nest」收益金庫提供管理的、多樣化的 RWA 策略。用戶存入資本，根據實際資產表現獲得收益，而不僅僅是基於代幣激勵。這些金庫的結構旨在帶來透明度——你可以看到收益是如何產生的、包含哪些資產、假設了什麼風險配置。

2. 跨資產類別的多樣化

通過支持多種類型的實體資產—私人信貸、房地產、奢侈品、數據資產，甚至收藏品—Plume 減少了對單一類別的依賴。如果某個行業表現不佳，其他行業可能會彌補。這與許多單一資產或單一類別的代幣化項目不同，在這些項目中，該類別的失敗會產生不成比例的影響。

3. 法律與合規基礎

由於收益通常與法律合同（租約、債務償還、保管協議等）相關，Plume 的集成合規性和法律基礎設施有助於確保這些收益來源是可執行的。這減少了交易對手風險、違約風險和法規風險。

4. 透明度與數據整合

通過數據供應（Nexus），代幣持有者可以監控性能指標、外部條件（例如，市場利率、商品價格）對收益的影響。這減少了信息不對稱，這是收益過高估計或隱藏風險的根本原因之一。

5. 謹慎的發行/代幣經濟設計

雖然 Plume 使用其本地代幣（PLUME），但其模型似乎並不僅依賴於通過通脹來獎勵高收益。例如，代幣的實用性包括治理、質押、保障協議和促進交易費。協議參與者的收益與實際使用相關，而不僅僅是投機交易。（不過，與所有新鏈一樣，代幣經濟學和激勵必須被密切關注。）

比較示例：

一個承諾通過流動性挖礦提供 100% APY 的 DeFi 項目，但沒有基礎現金流，一旦發行減少或價格下跌就會崩潰。對比：基於代幣化房地產的租金收入或私人貸款的利息支付衍生的金庫收益具有更穩定的底線，尤其是在法律權利明確和運營成本已知的情況下。

另一種模型：穩定幣收益通過貸款與通過「雙代幣獎勵」的收益。許多項目使用雙重或三重激勵，這掩蓋了實際收益。當這些獎勵下降（例如，由於減少激勵發行、交易費降低），有效收益會急劇下降。相比之下，Plume 的收益金庫更依賴於資產表現。

因此，Plume 的模型更符合可持續的真實收益：較低的炒作，或許在繁榮時期的上限較低，但基礎更強大，崩潰的風險更小。

跨鏈增長、擴展性與互操作性

一個擁有堅實基本面的項目如果無法增長、互操作或擴展，仍會失敗。Plume 的設計圍繞模組化、跨鏈潛力和擴展性是其長期抗脆弱性的核心。

1. EVM 兼容性與工具

由於 Plume 兼容 EVM，許多現有的智能合約、開發者工具、錢包和 dApps 可以更輕鬆地集成或移植。這消除了採用摩擦。已經熟悉 Solidity、現有前端庫、審計框架等的開發者學習曲線變得更淺。這有助於擴大開發者和用戶的規模。

2. 升級與擴展的模組化設計

這些組件——Arc、Passport、Nexus——是模組化的，意味著可以在不重新架構整個鏈的情況下進行改進（例如，預言機、合規工具、GAS 抽象）。模組化還允許優化擴展；例如，為鏈外數據提供專門的數據高速公路，為代幣化提供專門的模組等。這限制了瓶頸的發生。

3. 跨鏈與生態系統夥伴關係

雖然 Plume 正在構建自己的鏈，但它也認識到資產持有者和投資者生活在多鏈世界中。它正在形成夥伴關係，提供跨鏈分發，並建立橋樑，以便代幣化的實體資產能夠在系統間移動或表示。例如，其 2500 萬美元的 RWAfi 生態系統基金包括對專注於跨鏈互操作性的項目的支持。

4. 實體世界的增長場景

假設一個在歐洲的房地產代幣發行希望全球投資者參與。Plume 的合規基礎設施（KYC/AML、法律包裝）允許發行者從許多司法管轄區招募投資者，而 Nexus 提供驗證租金、入住率和維護的數據供應。智能錢包允許投資者管理代幣、質押或在 Plume 的其他 DeFi 應用中將其用作抵押品。隨著時間的推移，橋樑可能使這些代幣能夠在不同鏈上使用（例如，用於合成衍生品或在更活躍交易的市場中提供流動性）。

另一種情況：一位藝術品收藏家希望在全球範圍內進行部分擁有權的分割。Plume 的 Arc 發行代幣，為某些大型投資者內建合規性，數據供應（例如，狀況報告、拍賣行估算）通過 Nexus 進行。當藝術品被借出以參展、投保或出租（或通過增值）時，就會產生收益。流動性通過 Plume 的市場整合得到增強。與此同時，該資產的某些部分（例如，評估報告或權利）可能通過跨鏈互操作性在其他鏈上表示。

5. 操作的可擴展性

實體資產伴隨著大量的、通常是鏈外的數據、法律和操作負擔。Plume 的架構減少了冗餘：處理許多法律集成的代幣化引擎、嵌入功能的智能錢包，以便更少的外部合同，以及允許許多獨立項目使用可靠預言機的數據高速公路。這些減少了每個資產代幣化和維護的成本，使擴展更加可行。

6. 減輕跨鏈風險

Plume 的設計旨在避免一些經典的跨鏈脆弱性（橋接、延遲最終性、預言機不匹配），通過保持許多核心功能本地化。例如，通過 Nexus 的數據供應旨在是安全且集成的。智能錢包抽象避免依賴外部錢包基礎設施。合規性被嵌入，減少跨管轄區的法律洩漏。這些降低了跨鏈增長引入新弱點的風險。

哲學與未來影響——更大的圖景

Plume 不僅僅是一個承諾代幣化資產的鏈。它體現了一種哲學轉變：將 DeFi 錨定於真實經濟價值、法律和耐久性之上，而不是單靠炒作、投機和代幣經濟學。一些哲學和長期影響：

1. 金融包容性但需負責任

DeFi 的早期承諾之一是讓全球人民能夠進入金融市場。對於實體資產的代幣化將這一點推向更遠的地方：允許對以前只有富裕機構才能接觸的資產（如房地產、藝術品、私人信貸）的部分擁有權。但包容性帶來了責任：驗證身份、確保法律權利、確保透明度及風險披露。Plume 的內建合規性和數據透明度嘗試將訪問與問責制結合起來。

2. 重新定義所有權與流動性

擁有實體資產歷史上需要大量摩擦：法律文件、當地管轄權、中介。區塊鏈承諾改變這一點，但許多努力未能解決法律所有權的部分。Plume 的方法（通過 Arc 等進行法律整合）承諾這些代幣不僅僅是象徵性的曝光，而是由可執行的所有權結構支持。而流動性——能夠交易、將資產用作抵押等——則在更少的人為障礙下變得可能。

3. 韌性與抗脆弱性

借用抗脆弱性的概念（在壓力下變得更強的事物），Plume 的模型旨在吸收衝擊：多樣化的資產類別、法律和合規性強度、可演變的模組化架構、本地數據供應以減少預言機失效等。當宏觀經濟或監管衝擊發生時，該系統比許多早期的 DeFi 模型具有更多的內建緩衝。

4. 銜接傳統金融與 DeFi

阻礙機構採用的最大障礙之一是法律風險、法規、缺乏審計能力或可執行性，以及流動性不足。通過將代幣化、合規性和數據構建到鏈上，Plume 作為一座橋樑：傳統金融可以將鏈上的資產視為有意義的、可執行的；DeFi 可以受益於真實收益和大型新資產類別。這意味著大資本可以流入——但前提是信任、法律明確性和基礎設施穩固。

5. 潛在風險及 Plume 必須正確處理的問題

為了實現這一願景，Plume 需要在某些領域保持警惕：

法律管轄區變異：法律在全球各地有所不同。在一個地方被視為可執行的所有權，在另一個地方可能不成立。

法規風險：隨著代幣化變得越來越普遍，監管機構可能會施加更嚴格的標準；合規性必須演變。

估值透明度：對於許多 RWA，評估價值是困難的；數據必須可靠、基於市場並且頻繁。

流動性風險：雖然 Plume 正在構建工具和基礎設施，但二級市場必須發展。即使整合，許多類別的流動性仍將存在。

安全性：智能合約風險、數據供應完整性、保管風險等。

6. 未來影響

如果成功，Plume 可能會改變全球資本的流動方式。想像一下：

個人直接投資於私人信貸、房地產、商品，無需中介。

一個金融生態系統，在其中穩定的真實收益可用，減少了純加密資產中見到的投機周期。

改善全球金融包容性，尤其是對於那些不在當前金融中心的人，如果代幣化資產在合規的情況下可輕鬆訪問。

加密生態系統中的風險重新平衡：不再強調波動代幣，而是更多地強調經濟、生產力和法律可靠性。

結論

Plume Network 提出了將 DeFi 從當前脆弱、受炒作驅動的狀態轉向更可持續的方式，根植於真實的經濟價值、法律明確性和韌性。

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