在過去兩週，比特幣網絡的鏈上活動顯著增加，日均交易量（14天）上升至約540,000筆交易，這是自2025年初以來的最高水平，數據來自CryptoQuant平臺。這一增長不僅被視爲使用量的增加，也是對真實需求強度的基本指標，這可能對未來價格走勢形成實質性支撐。

鏈上活動爲何重要？

鏈上活動（On-chain Activity）被用作網絡使用程度的直接指標，因此反映：

- 對比特幣作爲轉賬或價值儲存工具的實際需求。

- 通過Ordinals和Runes等新協議擴展生態系統，促進了交易量的增加。

- 機構投資者與網絡的互動，通常情況下，從交易所到冷錢包的提取增加被解釋爲長期信心的信號。

與可能受到短期投機影響的技術指標不同，鏈上數據反映了真實行爲，難以操控，使其成爲評估趨勢的重要工具。

價格與活動之間的關係："上行收斂"

自去年7月以來，市場數據顯示價格和交易量正在趨同向上。

- 通常情況下，如果價格在缺乏鏈上活動的支持下上漲，則被視爲投機泡沫。

- 如果價格與交易量同時上升，這意味着真實需求支持該趨勢。

這是我們目前所看到的：比特幣大約在112,000美元交易，儘管在過去24小時內下跌了2%，但基本面看起來依然強勁。

宏觀因素：美聯儲與流動性

美聯儲最近將利率下調25個基點的決定增強了市場流動性的預期。

- 這個決定通常會轉化爲風險偏好的增加，支持像比特幣這樣的高風險資產。

- 但相應地，市場仍受到地緣政治緊張和股市波動等其他因素的影響，這造成了一種謹慎的狀態。

機構的角色：ETF作爲支撐因素

支持市場的主要發展包括：

- 在過去的兩週內，比特幣現貨ETF的淨流入超過了32億美元。

- 這些流入反映出機構需求的增加，增強了比特幣不再僅僅是個人投機工具，而是成爲機構投資組合的一部分的信心。

此外，從交易所到冷錢包的比特幣提取增加，這表明投資者傾向於長期持有，而不是短期交易。

技術指標：信號不一

儘管基本面強勁，但技術指標發出混合信號：

- MACD指標仍處於負區間，反映出短期的賣壓。

- 恐懼和貪婪指數處於略偏恐懼的中性水平，這意味着市場尚未進入過度樂觀的狀態。

- RSI接近超賣區域，這可能表明如果價格保持在100,000 – 104,000美元的關鍵支撐水平，可能會出現反彈。

2025年第四季度的潛在情景

1. 上行情景

- 機構流入通過ETF繼續。

- 鏈上活動保持在高水平。

- 在降息後，宏觀經濟穩定。

→ 在這種情況下，我們可能會看到比特幣在年底之前回到120,000 – 125,000美元的水平。

2. 中立情景

- 價格保持在100,000 – 115,000美元的區間內。

- 在缺乏強勁催化劑的情況下，波動性持續。

- 這個情景可能會持續到2026年初，等待一個重大事件，比如下一個減半（Halving）。

3. 負面情景

- 價格未能維持在100,000美元的水平。

- 從ETF基金流出的資金返回。

- 鏈上活動的減少。

→ 在這種情況下，我們可能會看到價格向90,000美元的更深修正。

總結

比特幣的鏈上活動上升至年初以來的最高水平，強烈表明真實需求正在增加，網絡使用的擴展超出了短期投機。但與此同時，來自技術指標和市場整體情緒的謹慎信號不容忽視。

換句話說：基本面說"上漲"，但技術面說"小心"。

聰明的投資者是兩者之間尋找平衡的人：將鏈上活動作爲長期指標，利用技術分析管理短期風險。

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